方正中期期货研究院煤化工策略日报（2025年11月27日）
摘要
- 甲醇：市场企稳反弹，基本面支撑偏弱，但空头减仓推动期价回升。上方压力位2130-2150，下方支撑位2000-2050。
- PVC：低估值、弱驱动，原料电石低位运行，成本端支撑不足。短期重心低位盘整，关注4400-4450，后期关注企业减产。
- 烧碱：氯强碱弱，企业盈相对稳定，下游需求疲软。低位洗盘，短期重心区间下沿徘徊，上方压力位2300-2350。
- 尿素：供需偏宽松，上涨缺乏持续性，延续低位区间波动。下方支撑位1600-1620，上方压力位1680-1700。
第一部分 品种策略观点
| 品种 | 逻辑 | 观点 | 策略 | 支撑位 | 压力位 |
|------|------|------|------|--------|--------|
| 甲醇 | 限气扰动 | 企稳反弹 | 逢低试多 | 2000-2050 | 2130-2150 |
| PVC | 需求疲弱 | 低位波动 | 空单减持 | 4400-4450 | 4600-4650 |
| 烧碱 | 碱弱氯强 | 低位洗盘 | 暂时观望 | 2200-2230 | 2300-2350 |
| 尿素 | 开工回落 | 区间震荡 | 波段参与 | 1600-1620 | 1680-1700 |
第二部分 期货行情回顾
- 甲醇：最高价2134，最低价2094，收盘价2114，成交量1682067，持仓量1104658，涨跌幅0.96%。
- PVC：最高价4520，最低价4473，收盘价4517，成交量552049，持仓量1192419，涨跌幅0.62%。
- 尿素：最高价1672，最低价1653，收盘价1668，成交量158743，持仓量230913，涨跌幅0.85%。
- 烧碱：最高价2254，最低价2216，收盘价2238，成交量223141，持仓量144671，涨跌幅0.40%。
第三部分 现货市场走势
- 甲醇：各地区报价跟涨为主，内地市场略强于沿海市场。下游阶段性接货增加，沿海地区库存降至151.4万吨。
- PVC：报价小幅跟涨，下游订单不佳，华东及华南地区社会库存窄幅回落至49.60万吨。
- 烧碱：市场气氛偏弱，山东、广东、河北地区重心走低，整体成交冷清。下游氧化铝市场弱稳运行。
- 尿素：市场气氛回暖，各地区报价稳中有涨。农需季节性淡季，工业需求不温不火。
第四部分 期现基差变动
- 甲醇：基差-14，变化-8。
- PVC：基差-39，变化-17。
- 尿素：基差-68，变化-14。
- 烧碱：基差22，变化-5。
第五部分 行业开工水平
- 纯碱：开工率82.68%，环比下降2.12%。
- 甲醇：开工率88.77%，环比上升1.69%。
- PVC：开工率78.83%，环比上升0.32%。
- 尿素：开工率83.71%，环比下降0.20%。
- 烧碱：开工率85.00%，环比上升0.40%。
第六部分 库存数据跟踪
- 甲醇：库存136.35万吨，周度变化-11.58。
- PVC：库存52.67万吨，周度变化-0.56。
- 尿素：库存136.39万吨，周度变化-7.33。
- 烧碱：库存42.76万吨，周度变化2.54。
第七部分 市场供需现状
- 甲醇：下游刚需消耗为主，沿海地区去库缓慢。
- PVC：下游工厂开工走弱，社会库存保持在高位。
- 烧碱：下游维持刚需接货节奏，氧化铝行情不佳。
- 尿素：下游市场以储备用肥和终端补货为主，需求跟进一般。
