美联储降息概率提升 沪铜价格震荡偏强为主

11月26日，沪铜期货主力合约收涨0.20%至86590.0元，资金整体流入3.45亿元。背景分析显示，上周铜价下跌后下游逢低拿货增加，但10月中国铜材产量环比下滑超10%，同比下降3.3%，主要因铜价反弹导致生产受抑制，基本面偏弱势。后市展望方面，中美领导人对话缓和国际风险预期，美联储降息概率提升，利好铜价，预计降息会议前铜价偏强。

行情分析显示，今日铜高开高走，震荡偏强。美国9月PPI同比、环比均符合预期，核心PPI略低于前值，零售销售不及预期。铜精矿库存连续累库，印尼Grasberg矿区预计明年二季度复产，冶炼端长单谈判进行中，粗炼费精炼费窄幅波动。精炼铜进口环比减少，上期所铜库存累库，国内供应充裕。770号文尚未落地，再生铜杆开工谨慎，但后续政策落地或推动开工回升。10月中国铜材产量下滑反映下游生产受成本制约，基本面偏弱。

期现行情方面，期货高开高走，现货华东升贴水80元/吨，华南升贴水120元/吨。LME铜价10855美元/吨，现货升贴水+21美元/吨。供给端，截至11月25日，粗炼费TC-42.35美元/干吨，精炼费RC-4.42美分/磅。库存方面，SHFE铜库存减少1140吨至3.98万吨，上海保税区库存增加0.31万吨至11.53万吨，LME铜库存增加725吨至15.66万吨，COMEX铜库存增加6509短吨至41.59万短吨。

综合来看，国际风险缓和及美联储降息预期利好铜价，预计降息会议前铜价偏强。但基本面仍偏弱，需关注下游需求及政策落地情况。