商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：高产边际交易减弱，技术反弹2豆油：区间震荡为主2豆粕：美豆休市，缺乏指引4豆一：现货稳定，盘面震荡4玉米：震荡偏强6白糖：区间整理7棉花：关注现货基差走势8鸡蛋：淘汰加量，存在预期支撑10生猪：限仓驱动近端期现背离11花生：关注现货12 2025年11月28日 棕榈油：高产边际交易减弱，技术反弹 豆油：区间震荡为主 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1.SGS：预计马来西亚11月1-25日棕榈油出口量为583574吨，较上月同期出口的985301吨减少40.77%。 2.据外媒报道，马来西亚种植及原产业部周四称，今年前10个月，马来西亚对中国的棕榈油出口量 同比下降约29%。该部部长拿督斯里Johari Abdul Ghani指出，出口下降表明不仅在竞争力和物流方面，在定价动态和市场定位方面，都面临着更深层次的挑战。 3.GAPKI：印尼棕榈油协会（GAPKI）发布的数据显示，包括精炼棕榈油产品在内，印尼9月出口了220万吨棕榈油。数据显示，9月出口量低于去年同期的226万吨。今年9月，印尼生产了393万吨毛棕榈油。 4.央视新闻：总台记者当地时间11月27日获悉，持续暴雨在印度尼西亚苏门答腊岛引发洪灾和山体滑坡，截至目前已致52人死亡。根据印尼西苏门答腊省灾害管理局的最新数据，截至27日下午，洪灾已造成9人死亡，洪水波及该省13个地区和城市，多地房屋被淹，一些车辆甚至被洪水冲走。此外，洪水已导致西苏门答腊省16个电信基站停运。 5.据外电消息，在今年种植面积达到近90年来的最高点之后，美国农户预计明年将削减玉米作物种植面积，而大豆种植面积预计将有所增加。调查发现，53%的接受调查的经济学家预计，明年美国农户将种植8,200-8,400万英亩的大豆，高于2025年的8,110万英亩。40%的人认为种植面积在8,400-8,600万英亩之间，7%的经济学家认为这一数字料超过8,600万英亩。本月早些时候，标普全球估计美国明年玉米作物种植面积料为9,500万英亩；大豆作物种植面积料为8,450万英亩。 6.据外电消息，咨询机构Itaú BBA分析师在一次线上活动表示，巴西2025/26年度大豆作物产量预计达到创纪录的1.78亿吨，尽管部分地区异常天气导致播种推迟。分析师称，即使生产者的利润有所下降，但大豆种植面积仍较上一年度增加约100万公顷，从而保证了产量的增加。由于巴西、美国和阿根廷的大丰收令大豆产量维持在较高水平，巴西豆农的农业利润预计将从上一年度的45%降至33%。农业成本应会增加。2025/26年度大豆价格将达到每公顷4,223雷亚尔，高于上一年度的3,918雷亚尔，大豆的价格预计从每袋109雷亚尔降至106雷亚尔。 7.Deral：巴西帕拉纳州2025/26年度大豆产量预计为2,196万吨，较10月预估持稳，最新产量预估较上一年度增加4%。8.Anec：巴西全国谷物出口商协会（Anec）公布的数据显示，上周（11月16日-22日）巴西出口839997吨大豆、595009吨豆粕和1122093吨玉米。本周（11月23-29日）计划出口1042151吨大豆、850134吨豆粕和1672547吨玉米。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月28日 豆粕：美豆休市，缺乏指引 豆一：现货稳定，盘面震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 因感恩节，美国市场周四休市，无CBOT日评。北京德润林2025年11月28日消息：因感恩节，美国市场周四休市，无CBOT日评。（汇易网） 巴西农业部证实中国暂停五家巴西大豆企业对华出口资质。北京德润林2025年11月28日消息：中国海关通知巴西农业部，暂停五家巴西大豆出口商对华出口资质。巴西农业部周四（11月27日）发表声明，强调此事仅涉及已获对华出口资质的2000多家企业中的五家，并表示正在以“最高优先级”处理该事件，同时保持与中国的牢固战略性贸易关系。巴西官方表态谨慎，称在接到任何潜在不合规通知时，都会以“透明、负责和敏捷”的方式开展评估。此次事件源于周三巴西《圣保罗页报》的报道。该报道称，因在运输大豆的船舶货舱中发现经农药处理的小麦，中国已阻止6.9万吨巴西大豆入境。报道称涉事企业包括嘉吉的两家加工厂，以及路易达孚、CHS Agronegocio和3Tentos公司控制的另外三家设施，相关出口业务自11月28日起暂停。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月28日 玉米：震荡偏强 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米散船集港价格2220-2230元/吨，较昨日上涨10元；集装箱一等粮集港2270-2300元/吨，较昨日提价20元/吨；广东蛇口散船2420-2440元/吨，较昨日持平，集装箱报价2420-2440元/吨，较昨日降价10元/吨。东北深加工玉米价格涨跌互现，黑、吉潮粮主流收购价格1990-2150元/吨，饲料玉米主流价格2110-2250元/吨之间，华北玉米价格上涨，深加工企业主流收购价格2260-2360元/吨（含18%水分以内潮粮），饲料企业本地粮收购价格2300-2320元/吨，关外猪料玉米到货2360-2400元/吨。广东1-2月船期进口澳洲高粱报价2370元/吨，美国高粱2260元/吨，阿根廷高粱2090元/吨，进口大麦26年3月-4月自提预售2030-2080元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20251128 白糖：区间整理 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化，关注广西新糖报价。25/26榨季印度食糖出口配额为150万吨。巴西10月上半月食糖产量同比增加1%。巴西10月出口420万吨，同比增加13%。中国10月进口食糖75万吨（+21万吨），进口糖浆和预拌粉12万吨（-11万吨）。 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨（前值1120万吨），消费量为1570万吨（前值1590万吨），进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至9月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖1048万吨（+87万吨），累计销糖率93.9%（下降2.6个百分点）。中国海关数据显示，截至10月底，25/26榨季中国累计进口食糖75万吨（+21万吨）。25/26榨季，广西糖协预计广西食糖产量670万吨左右，出糖率下降，甘蔗收购价格维持不变；云南糖协预计云南产量260万吨左右。 国际市场：ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨(前值短缺23万吨)，24/25榨季全球食糖供应短缺292万吨。UNICA数据显示，截至11月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降1.97个百分点，累计产糖3809万吨（+61万吨），累计MIX51.97%同比提高3.38个百分点。ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量3435万吨（前值3490万吨），340万吨用于生产乙醇，食糖净产量为3095万吨。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月28日 棉花：关注现货基差走势 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投较淡，市场采购意愿不强。棉花现货一口价报价持稳，现货销售基差持稳，部分CF05合约报价逐渐优于CF01合约报价，不过CF05合约报价较少。2025/26南疆机采3129/29B杂3~3.5较低销售基差在CF05+850~950，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱价格价格持稳，纺企出货心理为主。终端新增订单有限，下游市场心态谨慎，纺企出货以小单、急单为主，少数大型纺企有让利去库现象。全棉服装坯布市场销售弱势，市场询价少。工厂多维持常规品种生产，工厂表示轻薄坯布需求难增加，春夏订单接入不及预期。织厂库存明显增加，价格方面基本可商谈 美棉概况：昨日ICE棉花期货因感恩节休市。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月28日 鸡蛋：淘汰加量，存在预期支撑 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月28日 生猪：限仓驱动近端期现背离 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月28日 花生：关注现货 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南：皇路店白沙通米3.95左右，开封大花生通米4.15左右，产区上货量一般，询价拿货的一般，价格平稳。吉林：308通米4.8-4.9左右，产区农户卖货意愿不强，部分地区降雪，整体上货量不大，询价拿货的不多，部分地区价格稳中偏弱。辽宁：308通米4.9-5.0左右，交易不多，多数地区308价格稳中偏弱；今日兴城大集，小日本通米4.4-4.45左右，上货量100车左右，走货不快，价格稳中偏弱。山东：上货量不大，多数地区质量差异大，好货量少，成交以质论价，价格平稳，部分地区大花生价格稳中偏强。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作