聚酯产业链专题报告：产能扩张高峰已过 供需关系将好转

2025年11月27日 产能扩张高峰已过供需关系将好转 国联期货研究所 能源化工研究团队交易咨询业务资格编号证监许可[2011]1773号 PX新增装置计划较少开工率提升空间不大 2019-2023年，PX新装置持续投产，这几年时间PX产能增速均较高，自2023年下半年，暂时没有PX新装置投产。根据装置投产计划，2026年底之前主要有山东裕龙石化、九江石化和华锦阿美三套装置，合计580万吨/年。即便顺利投产，产能规模较前几年投产高峰时也有明显回落。从2024-2025年的PX开工率表现来看，PX开工率难有较大的提升空间。 分析师： 贾万敬从业资格号：F03086791投资咨询号：Z0016549 PTA将进入新产能投产空档期开工率有一定提升空间 2019-2025年，我国PTA产能持续扩张，个别年份增幅较高。2025年，盛虹石化、海伦石化和独山能源有三套新装置投产，新装置合计规模840万吨/年，不过剔除蓬威石化90万吨/年长停装置后，本年度PTA产能净增750万吨/年。2026年，PTA将进入投产空档期，不过PTA开工率存在提升的空间。 相关研究报告： 明年有多套乙二醇新装置投产计划但投产时间较晚 《聚酯产业链月报：检修装置陆续重启，需求或将转弱》2025.05.30 2020-2023年，我国乙二醇新增产能高速增长，2024-2025年产能增速放缓。2025年，四川正达凯60万吨/年乙二醇装置和山东裕龙石化80万吨/年乙二醇装置投产，产能增速仅为4.6%。根据投产计划，2026年将会有内蒙古久泰、中沙古雷、巴斯夫湛江、中昆新材料、四川正达凯二期、华锦阿美等多套乙二醇装置投产，产能规模合计450万吨/年。这些装置若均顺利投产，产能增速将达到15%，不过这些装置中仅华锦阿美40万吨/年的装置预计在明年上半年投产，其他装置的投产时间均在年底，而且存在延期到下一年度投产的可能。 《聚酯产业链半年报：供应预期回升，存在累库压力》2025.06.27 《聚酯产业链月报：油价波动放缓，产业需求将逐步回升》2025.07.31 总结 《聚酯产业链月报：PTA开工率偏低，产业需求回升缓慢》2025.08.29 PX、PTA和乙二醇等环节在最近5-6年均出现了产能快速扩张的高峰，只是投产的时间有早有晚，增速高低有一定差异，不过，2025年的产能增速较前期高峰时期出现了显著下降，PX和PTA的产量增速也出现明显回落。 《聚酯产业链四季度展望：成本和需求季节性波动，价格或前低后高》2025.09.29 聚酯产品更靠近下游，产能总体呈现稳步增长的态势，虽然最近两年聚酯产能增速也较前期放缓，但回落幅度没有PX、PTA和乙二醇等品种明显。预计，2026年聚酯产能将继续呈现温和增长的态势，而中上游品种的产能增速显著放缓，从中长期来看，产业链供需形势将总体好转。 《聚酯产业链月报：反内卷叙事提振，价格开始回暖》2025.10.30 风险因素：开工率提升；需求下降超预期。 目录 一、PX进入产能低增长阶段开工率提升空间不大.......................................................................................................-4-1.1严控炼油产能PX新增装置投产时间或延后.............................................................................................................-4-1.2装置存在检修需求开工率难以大幅提升.....................................................................................................................-4-二、2026年PTA产能投产空档期开工率变动影响供应...............................................................................................-5-2.1明年暂无PTA新装置投产计划产能增长压力缓解................................................................................................-5-2.2生产效益影响开工率PTA开工率存在上升空间.......................................................................................................-6-三、乙二醇新装置投产时间集中在明年底供应增长压力预计不大...............................................................................-7-3.1有新装置投产计划部分装置或会延后.......................................................................................................................-7-3.22025年乙二醇开工率提升仍有继续提升的潜力......................................................................................................-8-四、展望..................................................................................................................................................................................-9- 图1：我国PX产能和产量情况.................................................................................................................................-4-图2：PX工厂开工率单位：%..........................................................................................-5-图3：我国PX月度产量单位：万吨.............................................................................................-5-图4：我国PTA产能和产量情况...............................................................................................................................-6-图5：PTA工厂开工负荷单位：%..............................................................................................-6-图6：PTA月度产量单位：万吨..............................................................................................-6-图7：我国PTA产能和产量情况...............................................................................................................................-7-图8：油制乙二醇利润单位：美元/吨..............................................................................................-8-图9：煤制乙二醇税后毛利单位：元/吨..............................................................................................-8-图10：乙二醇综合开工率单位：%................................................................................................-8-图11：乙二醇月度产量单位：万吨..............................................................................................-8- 一、PX进入产能低增长阶段开工率提升空间不大 1.1严控炼油产能PX新增装置投产时间或延后 受民营炼化一体化装置投产的影响，2019-2023年，PX新装置集中投产，多个年份PX产能增速超过了20%。2018年底，我国PX产能仅为1463万吨/年，2023年底达到4381万吨。2023年下半年至今，未有新的PX装置投产，近两年仅有部分装置通过技术改造提高了少量产能。 2025年9月底，工信部等七部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，《方案》要求，科学调控重大项目建设。加强重大石化、现代煤化工项目规划布局引导，严控新增炼油产能，合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏，防范煤制甲醇行业产能过剩风险。该《方案》明确提到对二甲苯新增产能规模和投放节奏问题，2026-2028年，根据投产计划，仍有多套PX装置计划投产，其中规模比较大的主要是山东裕龙石化和古雷石化的项目，这些装置可能会延期。即便这些装置如期投产，产能增速较2019-2023年的投产高峰也有明显回落。 数据来源：卓创资讯、国联期货研究所 2026年底之前，主要有山东裕龙石化300万吨/年、华锦阿美130万吨/年、九江石化150万吨/年三套装置的投产计划，这三套装置的合计规模580万吨/年，不过九江石化150万吨/年的项目投产时间预计在2026年底。截至目前，我国PX产能基数为4401万吨/年，若这三套装置在2026年底之前均顺利投产，2026年PX产能增速为13.2%，产能增速不高。考虑到近两年，PX产能基本没有增长，可以说PX产能增产速度较高峰期出现了明显回落。 1.2装置存在检修需求开工率难以大幅提升 目前，我国有26家PX生产企业，部分企业拥有2套以上生产装置，为了保障生产装置安全运行，企业会对PX装置定期检修，一年一小检、三年一大检。如果生产效益较好，企业可以适当推迟检修，但检修的需求长期存在。PX装置的检修时间通常比PTA要长，15天到近两个月时间不等。检修需求长期存在，且装置的检修时间较长，决定了PX每年均有一定程度的检修损失量。 由于PX装置停车检修和重启不断变动，PX开工率在一年之中经常起伏波动，检修时间或有早有晚，开工率峰值和低谷有所不同，较高的开工率维持时间通常不超过三个月时间。从年均开工水平来看，近年来年均开工水平基本一致，近两年的PX开工率均值在81.5%左右，处于相对偏高水平，预计2026年难有进一步提升PX开工率的空