聚酯产业链周报：成本拖累价格下行，供需总体好转

核心要点及策略逻辑

• 行情回顾：本周油价受美国关税政策及OPEC+增产计划影响持续下行，创年内新低。聚酯产业链各品种随之下跌，截至3月7日，PX、TA、EG、PF、PR价格分别周跌3.65%、2.6%、1.75%、1.96%、2.05%。
• 运行逻辑：原油价格下行拖累成本端，PX变化不大，PTA开工率下降导致产量减少，社会库存见顶回落；乙二醇开工率上升，港口库存下降，供需好转；聚酯开工率回升幅度有限，瓶片开工率低位，织机开工率接近尾声，短纤库存下降，长丝库存上升。

推荐策略

• 原油价格持续偏弱对聚酯产业链不利，尽管PTA开工率下降，价格仍下跌；瓶片开工率低拉低聚酯开工率回升力度。成本端弱、供需偏强，价格主要受成本影响波动。

影响因素分析

• 供应：PX开工率持平，PTA开工率持续下降，乙二醇开工率上升，短纤、瓶片开工率稳定。
• 需求：聚酯开工率小幅上升，长丝和短纤开工率上升，瓶片稳定，织机开工率回升。
• 成本：美国关税及OPEC+增产计划导致油价下跌，拖累PX价格。
• 库存：PTA社会库存下降，乙二醇港口库存去库加快，短纤库存下降，长丝库存上升。
• 基差：PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片基差均小幅走强。
• 利润：PX加工费稳定，PTA加工费小幅上升，油制乙二醇亏损收窄，聚酯品种利润总体上升，瓶片利润略有回落。

基本面数据

• 原油：美国炼油厂开工率下降，库存上升，汽油库存下降；EIA预计2025年全球原油供应过剩加剧。
• PTA：装置检修开工率下降，开工率小幅回升。
• 乙二醇：需求2月环比下降同比上升，3月将显著回升，港口库存下降。
• 短纤：开工率小幅上升，进入传统旺季，库存下降。
• 瓶片：开工率低位稳定，加工费较弱。
• 库存：PTA周产量下降，社会库存回落；乙二醇库存下降；长丝库存上升。

宏观及终端需求情况

• 宏观：美国关税政策对全球贸易存在不利影响。
• 终端：国内纺织服装消费或环比改善，12月出口好于预期。