商品市场洞察：
- 煤炭：市场对供应恢复的预期持续改善，但需求驱动不足。政府确保冬季能源生产和供应的立场引发市场对煤炭供应的预期修正，近期2026年长期合同签订通知的细节进一步强化了煤炭供应处于保障供应周期的市场共识。需求方面，炼钢焦煤面临下游钢厂高炉开工率的季节性下降；另一方面，预计将支持动力煤需求的寒冷冬季尚未实现。供需价差预期走弱导致焦煤期货价格持续大幅回调，但仍存在市场提前炒作未来供应恢复的风险。投资者建议当前估值谨慎做空，将市场视为波动性较大的市场。
- 花生：期货价格向现货收敛，资金驱动交易加剧，市场运行在略强、震荡的格局。基本面来看，现货花生价格呈现明显的区域分化——东北高、河南低。河南整体质量较差，散装花生价格约8000元/吨，而东北优质散装花生价格超过9000元/吨，价格优势明显。前期市场已完全反映油厂采购价格打压和基层供应充足，因此价格底部相对稳固。当前阶段，距离1月合约进入交割还有一个半月左右，期货市场向上运行以缩小基差。对合约可交割品而言，我们目前认为需要东北货源和当地河南货源的混合。散装花生价格较高，尤其是东北，导致期货交割成本相对较高。同时，资金面上，随着1月合约接近持仓限额，无法交割的空头拥挤，加上大区域价格差和交割供应不明确，进一步增加了投机资金的交易兴趣。因此，短期期货市场预计将维持略强的格局。未来需关注价格上涨后行业的套保意愿变化，以及大型油厂采购策略的潜在调整。
- 聚烯烃：2605（2026年5月）合约之前 unlikely 新产能将投产，供应压力主要来自现有装置高开工率。成本方面，除非原油出现重大冲击，否则价格下跌 unlikely 引发显著供应弹性。聚乙烯方面，上周乙烯裂解装置减产有一定影响，但部分减产属于计划性检修。聚丙烯方面，PDH利润已降至相对低位；PDH装置冬季检修仍是关注焦点。此外，如果价格继续下跌，再生材料替代可能在未来为标准级产品带来边际需求增长。当前聚乙烯处于由农业需求驱动的最强季节性窗口。展望未来，农业和管材级需求将边际走弱，市场更多依赖节日包装和春节订单。需求下行趋势和供给侧检修规模减小，基本面指向供应增加、需求走软，价格压力仍将存在。聚丙烯方面，现有产能充足，供应灵活性将继续 heavily 依赖PDH装置。全行业持有意愿较弱，价格预计将保持软、震荡的格局。从价差角度看，随着农业需求高峰过去并走弱，且聚乙烯利润优于聚丙烯，LP价差正常化存在潜在机会。
要闻聚焦：
- 中国工信部等六部门发布行动计划，提出优化消费品供给结构、培育消费新场景和业态等措施，预计到2027年形成3万亿元消费领域和10个百亿级消费热点，2030年消费对经济增长贡献率稳步提高。
- 大众汽车中国技术公司合肥研发中心核心扩容完成，成为大众首个、最大海外全流程研发基地，覆盖软件开发、硬件测试和整车验证能力，新试验车间将缩短整车开发时间30%。
- 人民币对美元中间价周三上涨30个基点至7.0796。
研究结论：
- 煤炭市场供需预期变化，价格波动性加大，建议谨慎操作。
- 花生期货市场资金驱动明显，短期维持略强格局，需关注行业套保意愿和油厂采购策略变化。
- 聚烯烃市场供应压力主要来自现有装置，需求边际走弱，聚乙烯价格压力仍存，聚丙烯价格预计保持软震荡，LP价差正常化存在机会。
