研报总结
经济增长：供给端减产加速钢材去库
生产
- 电厂日耗增量有限：11月25日，6大发电集团平均日耗79.3万吨，较11月18日下降1.3%；南方八省电厂日耗186万吨，较11月11日上升3.3%。随着寒潮降温，南方民用电增加，沿海电厂日耗有望触底回升。
- 高炉开工率持续回落：11月21日，全国高炉开工率82.2%，较11月14日下降0.6个百分点；产能利用率88.6%，较11月14日下降0.3个百分点。终端需求回落，钢厂主动减产。
- 轮胎开工率下滑：11月20日，汽车全钢胎开工率61.3%，较11月13日下降3.2个百分点；汽车半钢胎开工率71.1%，较11月13日下降2.6个百分点。轮胎渠道走货缓慢，工厂启动设备检修。
- 江浙地区织机开工率回落：11月20日，江浙地区涤纶长丝开工率91.3%，较11月13日上升0.1个百分点；下游织机开工率67.7%，较11月13日下降0.3个百分点。
需求：供给端减产加速钢材去库
- 30城新房销量环比改善：11月1-25日，30城商品房日均销售面积24.3万平方米，较10月同期上升11.9%，但较去年同期下降30.4%。一线、二线和三线城市销售面积分别同比下降45.1%、22.4%、27.4%。
- 车市零售逐周改善：11月零售同比下降11%，但第三周零售环比10月同期增长7%；今年以来累计零售同比增长6%。11月批发同比下降8%，但第三周批发环比10月同期增长2%；今年以来累计批发同比增长11%。
- 钢价窄幅震荡：11月25日，螺纹、线材、热卷、冷轧价格较11月18日分别上涨0.6%、下跌0.3%、上涨1.5%和下跌0.1%。11月以来，钢材库存有加快下降的迹象，五大钢材品种库存1029.4万吨，较11月14日下降32.0万吨。
- 水泥价格持稳：11月25日，全国水泥价格指数较11月18日持稳；其中，华东和长江地区水泥价格分别下跌0.7%。全国水泥市场进入传统淡季，北方低温需求“冻结”，南方需求走弱价格下滑。
- 玻璃价格震荡偏强：11月26日，玻璃活跃期货合约价报1026元/吨，较11月19日上涨1.1%。11月以来，玻璃价格环比下跌6.9%，同比下跌19.1%。
- 集运运价指数近跌远涨：11月21日，CCFI指数较11月14日上涨2.6%；同期SCFI指数下跌4.0%。四大远洋航线中，美西线运价跌幅最大，预计12月中下旬至明年1月亚洲出货、欧美备货季货量才有回升可能。
通货膨胀：猪价跌势放缓
CPI：猪价跌势放缓
- 猪价跌势放缓：11月26日，猪肉平均批发价为17.9元/公斤，较11月19日下跌0.3%。生猪出栏节奏趋于平稳，消费端入冬后居民家庭腌腊需求增加。
- 农产品价格指数温和上涨：11月26日，农产品批发价格指数较11月18日上涨0.6%。分品种看，水果上涨2.8%，蔬菜上涨1.4%，羊肉上涨1.3%，猪肉下跌0.3%，鸡蛋下跌0.5%，鸡肉下跌0.7%，牛肉下跌1.0%。
PPI：油价弱势下跌
- 油价弱势下跌：11月25日，布伦特和WTI原油现货价报63.2和58.0美元/桶，较11月18日分别下跌0.6%和下跌4.6%。近期关于乌克兰同意美国提出的和平协议的消息，导致市场预期美国可能逐步取消对俄制裁。
- 铜铝上涨：11月25日，LME3月铜价和铝价较11月18日分别上涨1.5%和上涨1.0%。11月以来，LME3月铜价环比上涨0.6%，同比上涨17.2%；LME3月铝价环比上涨2.2%，同比上涨9.0%。
- 工业品价格环比多数下跌：11月以来，动力煤、线材价格环比上涨，其它工业品价格环比下跌，其中玻璃、热轧板跌幅居前，本周焦煤焦炭转跌。
- 工业品价格同比跌幅多数收敛：水泥、玻璃价格同比跌幅走阔，其他工业品价格同比跌幅普遍收窄。
