聚酯链日报：成本逻辑边际弱化，PX紧平衡格局支撑预期

成本逻辑边际弱化，PX紧平衡格局支撑预期 一、日度市场总结 通惠期货研发部 李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cnwww.thqh.com.cn 1. PTA&PX 11月21日，PX 主力合约收0.0元/吨，较前一交易日收跌0.58%，基差为0.0元/吨。PTA 主力合约收4696.0元/吨，与前一交易日持平，基差为0.0元/吨。 供给端：PX装置近期维持偏高开工率，叠加亚洲地区新增产能释放预期逐步兑现，供应端压力边际增强；PTA工厂开工率虽短期受局部装置检修扰动，但11月下旬存在重启预期，整体供应弹性相对充足，加工费修复空间可能受限。 需求端：下游聚酯开工率当前维持在85%附近，对PTA刚性需求存在支撑，但终端轻纺城坯布成交量近期环比走弱，显示纺织订单持续性不足，叠加季节性淡季临近，市场对聚酯环节的负反馈担忧上升，PTA需求端缺乏新增驱动。 库存端：PTA工厂库存近期已从前期的历史低位逐步回升至中性水平，社会库存去化力度放缓，叠加后期供应增量预期，库存端对价格的边际支撑转弱，若需求端进一步转弱，存在累库加速风险。 2.聚酯 11月20日，短纤主力合约收6220.0元/吨，较前一交易日收跌0.38%。华东市场现货价为6305.0元/吨，较前一交易日收涨10.0元/吨，基差为85.0元/吨。 轻纺城MA15成交量从11月11日743.2万米回落至11月19日710.4万米，需求边际转弱。库存方面，涤纶短纤库存已升至6.23天，明显高于五年均值4.96天，但涤纶长丝DTY库存23.7天低于五年均值28.42天，POY库存14.1天亦低于五年均值20.40天。总体呈现成本强支撑与弱需求博弈格局，预计短期内产业链维持震荡偏强，但需警惕终端负反馈可能。 二、产业链价格监测 三、产业动态及解读 （1）宏观动态 11月21日：②哈玛克：进一步降息可能会延长高通胀，以及带来金融稳定风险。 11月21日：③古尔斯比：对12月降息表示不安，不愿过度押注“暂时性通胀”。50年期房贷可能削弱货币政策影响。 11月21日：⑤白宫顾问哈塞特：数据显示我们应该在下次美联储会议上降息。 11月21日：美联储——①巴尔：对通胀仍处于3%水平表示担忧。需要支持劳动力市场，但需使通胀恢复至2%。 11月21日：数据——①9月非农就业意外大增11.9万人，失业率却升至四年来最高的4.4%，美联储降息决策更趋复杂，利率市场仍定价美联储12月不降息。 11月20日：④美联储10月会议纪要显示官员们存在严重分歧：10月降息行动中，有数人反对降息，还有一些人倾向于降息但也接受维持利率不变。数人认为应该在12月继续降息，许多人认为应按兵不动。 11月20日：美联储——①美国当局取消10月非农就业报告，11月报告改期至12月16日公布，即美联储在12月议息时将缺乏最新的非农数据参考。 11月20日：英国通胀七个月来首次回落，市场加大对英国央行12月降息的押注。 （2）供需方面-需求 11月19日，轻纺城成交总量为726.0万米，环比增长16.72%，长纤织物成交量591.0万米，短纤织物成交量138.0万米。 四、产业链数据图表 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：百川盈孚Baiinfo 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：百川盈孚Baiinfo 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：CCF、通惠期货研发部 数据来源：CCF、通惠期货研发部 数据来源：CCF、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 附录：大模型推理过程 好的，我需要分析用户提供的素材，然后根据给定的框架来输出PX和PTA的未来价格走势判断。用户要求分为供给端、需求端和库存端三个部分，并且要结合聚酯产业链的知识。 首先，供给端方面，PX和PTA的开工率和装置变动是关键。根据用户的素材，虽然主力合约价格有所下跌，但基差稳定，这可能意味着现货市场没有太大波动。如果没有提到具体的装置检修或新增产能，我可能需要假设当前供应稳定。PTA的开工率如果与PX同步，可能存在供需平衡。需要强调装置的动态变化对供应的影响，例如如果有检修计划可能减少供应，提升价格。 然后是需求端，聚酯的开工率和轻纺城成交量是关键指标。如果聚酯开工率高，说明下游需求旺盛，这有利于PTA消费。轻纺城的成交量如果不错，反映终端纺织品需求良好，进一步支撑PTA需求。但如果数据中没有明确的成交量增长，可能需要持中性态度，或者根据季节性因素判断。 库存端主要看PTA工厂的库存水平。如果库存累积，可能意味着供过于求，价格承压；反之库存下降则可能推动价格上涨。但素材中没有给出库存数据，可能需要基于当前供需情况推断。比如供应稳定而需求旺盛的话，库存可能降低，利多价格，但若需求疲软则库存上升，利空价格。 现在结合用户给的素材，发现PX和PTA的价格变化不大，PX微跌，PTA持平，基差都为0，这可能显示市场当前比较平衡。但需要分析未来可能的变动因素。比如，原油价格波动影响PX成本，进而影响PTA成本；下游聚酯需求是否有季节性变化，比如冬季是否需求减少，或者是否有节前备货的情况。 另外，用户提供的产业链知识指出，原油价格和PX的加工费是PTA成本的关键，下游涤纶需求影响PTA需求。所以需要考虑原油走势，如果原油上涨，PX成本上升，PTA成本支撑增强。如果原油下跌，PX和PTA价格可能承压。同时，如果聚酯开工率高，轻纺城成交量好，说明需求端支撑强。 但素材中没有具体的数据，可能需要更中性或基于当前价格走势的推测。比如，PX微跌可能表示供应充足或需求减弱，但基差为0，可能现货和期货价格一致，市场预期平稳。PTA价格持平，可能供需平衡，暂时没有方向性驱动。 所以，供给端可能保持稳定，如果有装置计划检修可能会影响供应。需求端如果聚酯开工和轻纺城成交良好则支撑需求，反之需求不足。库存方面，若PTA库存增加则利空，减少则利多。 需要按照框架分三部分陈述，避免复述素材，用分析代替描述。可能需要指出供给端稳定，需求端持稳或有季节性变化，库存可能处于中性水平，综合判断价格可能震荡或偏弱。