煤化工策略周报

目录 3、纯碱：基本面继续好转，但趋势性行情动能仍不足 4、玻璃：期价再度跌破千元大关，可关注供应及政策端机会 期货市场及产业链原料情况 1.期货价格：截至11月21日，尿素主力周+0.3%；纯碱主力周-4.8%；玻璃主力周-5.19% 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.期货关联品种：本周相关品种走势略有分化，尿素表现最为坚挺，玻璃走势最弱 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.原料煤炭：本周部分煤种价格继续走高，煤化工商品成本支撑逻辑继续存在 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.原料天然气：本周LNG价格局部小幅回落，不利于天然气为原料的企业成本支撑 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.原料原盐：本周原盐价格多数维持稳定，个别地区小幅抬升 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.尿素、纯碱上游合成氨：本周合成氨现货均价下降1.01% 资料来源：iFind，光大期货研究所 尿素：基本面继续回暖，国际市场扰动仍存 1.现货价格：本周尿素现货价格同步上行，主流地区现货价格多以10~20元/吨/天的幅度上调 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.基差：本周尿素基差（以市场价计算）多数收窄 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.开工：本周尿素生产水平高位波动，行业开工-0.17个百分点至83.91% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.开工：本周小、大颗粒尿素开工分别-0.67个百分点、+1.71个百分点 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 4.产量：本周尿素供应继续回升，日产维持20万吨以上波动；继续关注气头企业降负荷与新增产能博弈 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 5.库存：本周尿素企业库存-3.13%至143.72万吨，库存连续数周下降但仍处于同比最高，企业仍面临较大的去库压力 资料来源：iFind，光大期货研究所 6.利润与成本：本周部分工艺尿素成本继续提升，压制行业利润 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.表消及产销：本周尿素表需、产销分别-1.33%、-4.65个百分点，内需支撑力度依旧偏弱 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 8.下游需求：本周合肥开工+4.29个百分点至34.61%，对尿素工业需求支撑力度略有回升 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周复合肥价格上涨20元/吨 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周三聚氰胺开工率+4.72个百分点至62.20%，对尿素刚需有增量但仍处于同比偏低水平 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周三聚氰胺均价继续小幅回升 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周胶黏剂开工-0.02个百分点至48.59%，对尿素需求支撑依旧有限 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周车用尿素价格走势存在分化 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.进出口：10月我国尿素出口量120.23万吨，月-12.32% 资料来源：海关数据，光大期货研究所 10.国际市场：新一轮印度招标价格有所提升，后续关注采购量、实际成交价、中国货源参与度等结果 10.国际市场：本周国际市场价格多数上涨，个别地区走势分化 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.相关品：本周磷肥、钾肥价格继续走强 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.相关品：本周小氮肥市场价格走势延续稳中偏强格局 资料来源：iFind，光大期货研究所 12.尿素期权波动率及波动率锥 资料来源：Wind，光大期货研究所 13.尿素期权持仓量、成交量认沽认购比率 资料来源：Wind，光大期货研究所 纯碱：基本面继续好转，但趋势性行情动能仍不足 1.现货价格：本周部分地区轻碱价格继续上调10~40元/吨，重碱价格多数维持稳定，个别地区上调 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 2.基差：本周纯碱基差(市场均价)低位窄幅波动 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.开工与产量：本周纯碱行业生产水平继续回落，周度开工率-2.12个百分点至82.68% 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：本周氨碱、联碱企业开工分别-1.08、-3.58个百分点 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：本周纯碱日度开工率下降明显 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：本周纯碱产量-2.48%至72.09万吨，轻碱产量-1.1%，重碱产量-3.58% 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：本周纯碱产量-2.48%至72.09万吨，轻碱产量-1.1%，重碱产量-3.58% 4.库存：本周纯碱企业库存164.44万吨，周-3.68%；库存水平仍处于同比最高，企业仍面临较大去库压力 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 4.库存：本周纯碱企业库存164.44万吨，周-3.68%；库存水平仍处于同比最高，企业仍面临较大去库压力 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.进出口：10月我国纯碱出口数量21.45万吨，月环比+14.14% 资料来源：海关数据，光大期货研究所 6.成本利润：本周纯碱成本表现略有分化 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.成本利润：成本走势分化带动行业利润趋势有所分化 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.产销与表消：本周纯碱表消+5.05%至78.38万吨，轻碱表消+7.32%，重碱表消+3.12% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.产销与表消：本周纯碱表消+5.05%至78.38万吨，轻碱表消+7.32%，重碱表消+3.12% 8.重碱需求：本周浮法、光伏玻璃在产产能分别-1050吨/天、维持稳定，纯碱刚需水平小幅回落 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 8.重碱需求：本周浮法、光伏玻璃在产产能分别-1050吨/天、维持稳定，纯碱刚需水平小幅回落 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.轻碱下游：本周印染行业开工率稳定在66.55%，对轻碱刚需水平维持稳定 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.轻碱下游：本周碳酸锂行业开工稳定在75.34%，小苏打行业开工率继续-1个百分点 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 10.纯碱期权波动率及波动率锥 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.纯碱期权持仓量、成交量认沽认购比率 资料来源：Wind，光大期货研究所 玻璃：期价再度跌破千元大关，可关注供应及政策端机会 1.现货价格：本周现货价格继续走弱，国内均价-38元/吨，其余地区价格跌幅在30~50元/吨 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 2.开工与产量：本周玻璃行业存在产线冷修现象，在产日熔量小幅下降至15.81万吨 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 2.开工与产量：本周玻璃行业存在产线冷修现象，周度产量小幅下降0.24% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.库存：本周玻璃企业库存6330.3万重箱，周+0.09%，同比+30.72%，厂家去库压力仍较大 资料来源：iFind，Mysteel，光大期货研究所 3.库存：本周玻璃企业库存6330.3万重箱，周+0.09%，同比+30.72%，厂家去库压力仍较大 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.成本与利润：本周玻璃成本重心有所下移，但价格跌幅更甚，行业利润持续萎缩 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.表需：本周现货市场成交尚可，表消+1.82%至112.05万吨 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.深加工：本周Low-E开工率稳定在46.5%，开工水平仍处于同比低位 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.终端：1-10月地产数据跌幅略有扩大，压制玻璃长期需求 资料来源：Wind，光大期货研究所 8.进出口：10月我国浮法玻璃出口数量-32.81%至8.10万吨 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.玻璃期权波动率及波动率锥 资料来源：Wind，光大期货研究所 10.玻璃期权持仓量、成交量认沽认购比率 资料来源：Wind，光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年荣获第十七届最佳工业品期货分析师荣誉称号。 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号。 •期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。