周度要点小结
- 价格：本周LLDPE供强于需，期货、现货价格小幅下跌。截至2025年11月21日收盘，L2601合约报收于6770元/吨，较上周收盘价下跌1.21%。
- 基本面：
- 供应端：中天合创停车影响持续，新增万华化学、中英石化、吉林石化检修，重启装置影响有限，PE产量环比-0.51%至67.03万吨，产能利用率环比-0.43%至82.71%。
- 需求端：PE下游开工率环比+0.2%，其中农膜开工率环比-0.1%，包装膜开工率环比+0.5%。
- 库存：生产企业库存环比-4.89%至50.33万吨，社会库存环比-2.83%至48.59万吨。
- 成本利润：油制LLDPE成本环比+0.41%至7285元/吨，油制利润环比-3.86元/吨至-409.71元/吨；煤制LLDPE成本环比-0.06%至7047元/吨，煤制利润环比+75.57元/吨至-107元/吨。
- 展望：下周上海石化、茂名石化装置计划检修，中英石化、中天合创、镇海炼化装置重启，PE产量、产能利用率预计环比上升。11月PE新跟进检修产能偏少，同时新装置持续放量，供应压力处于偏高状态。棚膜需求重心南移，南方订单支撑农膜企业高开工；包装膜订单减少，开工率预期下降。随着棚膜需求触顶回落，PE下游开工率存中长期走弱趋势。成本方面，俄乌冲突再现和谈契机但前景依旧不明朗，欧佩克增产影响持续，国际油价预计偏弱波动。短期来看，LLDPE供强于需局面或持续，成本端支撑有限，L2601预计偏弱震荡。技术上，L2601周度K线关注6640附近支撑。
期货市场情况
- 价格：本周L2601震荡偏弱；本周主力成交量较上周变化不大。
- 持仓量、仓单：01合约持仓量环比下降；本周注册仓单量窄幅下降。
- 月差：9-1月差震荡偏弱；1-5月差震荡偏强。
- 月差、价差：5-9月差震荡；L-PP价差震荡偏强。
现货市场情况
- 国内LLDPE价格在6900-7270区间，CFR中国报价813美元/吨。
- 主力期货盘面贴水，基差小幅震荡。
上游情况
- 乙烯价格：本周乙烯人民币价格小幅下降。
- 乙烯产量、进口：10月乙烯产量环比上升、同比上升；10月乙烯进口环比下降、同比上升。
产业情况
- 供应：10月聚乙烯产量288.36万吨，环比上升；本周PE产能利用率环比下降。
- 成本利润：本周油制LLDPE成本环比上升、煤制LLDPE成本环比下降；油制LLDPE利润环比下降、煤制LLDPE利润环比上升；本周LLDPE进口利润由亏转盈，进口窗口开启。
- 库存：本周PE库存环比下降，库存压力不大。
产业链情况-需求
- 下游价格：PE下游商品价格维稳。
- 下游开工、塑料制品产量：本周下游平均开工率环比+0.2%；2025年1-10月塑料制品累计产量同比上升0.5%。
- 下游开工率：农膜开工率窄幅下降，管材开工率环比上升。
- 下游开工率、制品出口：包装膜开工率环比上升；2025年1-10月塑料制品出口金额同比-1.00%。
期权市场
- 聚乙烯20日历史波动率报8.54%；平值看涨、看跌期权隐含波动率在9.91%附近。
