纸浆周度报告

国泰君安期货研究所·高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332日期：2025年11月23日 CONTENTS 基本面数据 行情数据 本周观点总结 行情走势 行业资讯 基差与月差 库存 需求 行业资讯 行业资讯 1.【常熟港纸浆库存统计】截至2025年11月20日，中国纸浆常熟港库存55.5万吨，较上周期下降1.4万吨，环比下降2.5%。本周常熟港库存呈现去库走势。 2.【青岛港纸浆库存统计】截至2025年11月20日，中国青岛港港内及港外仓库纸浆库存146.3万吨，较上周上涨5.8万吨，环比上涨4.1%。本周期青岛港库存周期内呈现累库的走势。 3.【高栏港纸浆库存统计】截至2025年11月20日，中国纸浆高栏港库存5.1万吨，较上周上涨1.0万吨，环比上涨24.4%。本周期高栏港库存呈现累库的趋势。 4.【中国纸浆主流港口样本库存周数据统计】截至2025年11月20日，中国纸浆主流港口样本库存量：217.3万吨，较上期累库6.3万吨，环比上涨3.0%，库存量在本周期呈现累库状态，样本港口库存量连续两周累库。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存继续宽幅累库的走势，港上到港量较上周期变动不大，港上整体呈现累库走势。本周期常熟港库存呈现窄幅去库的趋势，港内出货量较上周期增加，超过12万吨。本周期其余港口库存数量区间内正常波动。整体来看，港口库存处于年内中位水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的走势。（保定库因内部原因暂时无法公布数据，本周纸浆库存样本剔除保定库。） 5.【2025年10月国内漂白针叶浆进口数据统计】据海关数据显示，2025年10月漂白针叶浆进口数量69.1万吨，环比+0.1%，同比+6.0%。全年累计进口量712.2万吨，累计同比+2.7%。 6.【2025年10月国内漂白阔叶浆进口数据统计】据海关数据显示，2025年10月漂白阔叶浆进口数量131.8万吨，环比-2.8%，同比+8.2%。全年累计进口量1382.6万吨，累计同比+10.3%。 7.【2025年10月国内针叶木片进口数据统计】据海关数据显示，2025年10月针叶木片进口数量7.5万吨，环比+192.6%，同比+449.3%。全年累计进口量37.4万吨，同比+2.6%。 8.【2025年10月国内阔叶木片进口数据统计】据海关数据显示，2025年10月阔叶木片进口数量95.7万吨，环比-34.9%，同比-26.9%。全年累计进口量1250.0万吨，同比-12.7%。 资料来源：中纸网，隆众资讯 行情数据 行情走势 基差 月差 基本面数据 价格：针阔叶价差与进口利润 ➢本周银星-金鱼价差缩小，俄针-金鱼价差缩小。 价格：针阔叶价差与进口利润 ➢针阔叶浆进口利润下降。➢据卓创资讯，11月进口木浆外盘暂未明朗，市场博弈、观望心态仍存。 ➢前期进口针叶浆价格偏高，下游纸厂对于高价原料接受度相对有限，补库意向减弱。本周纸浆期货主力合约价格高位回调，市场心态表现偏空，实际成交节奏有所放缓，拖累周内现货进口针叶浆价格高位回落。 价格：阔叶浆 ➢目前阔叶浆外盘报价心态相对坚挺，后续进口成本依旧存在一定底部支撑，现货贸易商暂不愿低价走货。但周内市场观望心态浓厚，且纸厂高价原料接受度有限下，市场成交有所放缓。 价格：本色浆、化机浆 供给：木片价格 ➢本周华东地区纸企木片采购价分化，个别下跌较多。 供给：国产浆 ➢本期国产浆价格稳定，阔叶浆供应量增加。 供给：欧洲港口库存与全球纸浆出港量 ➢9月欧洲纸浆港口库存环比下降。➢10月欧洲针叶浆库存天数环比下降。 供给：W20发运量及库存 供给：海外针叶浆出口量（美国更新） ➢8月四国（加、智、芬、美）针叶浆出口中国数量环比下降，同比低位。➢9月芬兰出口中国数量同环比增速均较高。➢10月智利针叶浆出口中国数量环比延续增长，同比降低。 供给：海外阔叶浆出口量（乌拉圭更新） ➢9月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口数量同环比上升，9月印尼、乌拉圭出口量环比大幅增加（9月乌拉圭出口中国数量上修5.02万吨）。 ➢10月巴西阔叶浆出口数量环比微降，乌拉圭同环比大幅下降。 资料来源：中国海关总署，巴西comexstat，印尼中央统计局，智利海关总署，乌拉圭投资和出口促进局，国泰君安期货研究 供给：纸浆进口量 ➢10月中国纸浆进口分化，针叶浆环比+0.06%，阔叶浆环比-2.77%，本色浆、化剂浆环比提升较多。 需求：双胶纸 ➢本期双胶纸企业均价稳定，行业盈利及产销压力下，部分工厂产线存转产及降负荷生产情况，同时新增装置生产趋稳，行业货源供应充裕。需求端，出版订单暂未集中供货，社会面订单仍显平淡，整体下游消费集中度不高。木浆周均价格上调，行业生产成本压力增大，工厂挺价意愿坚挺。考虑短期出版需求及成本面支撑情况，部分用户适量备库。贸易商多操盘谨慎，随行就市为主，大量囤货行为较少，局部存以价换量情况。 需求：铜版纸 ➢本期铜版纸价格微降，周内个别产线延续检修状态，其余工厂生产基本稳定，行业货源供应稍有减量。消费端来看，出版订单暂未集中供货，且电子媒体冲击下，社会面订单未见明显起色，供需关系仍显偏弱。原料因素偏强支撑，随着行业盈利情况收窄，工厂挺价意愿增强。 需求：白卡纸 ➢本期白卡纸市场价格平稳运行为主，本期木浆价格波动不大，白卡纸生产成本增加后平稳，因此纸厂保持涨价态度。本期纸厂开工状况变化不大，因此市场供应面环比稳定，纸厂库存压力不大。下游需求变化不大，随着“双十一”活动结束，节日订单转淡，关注新一轮节日需求增长情况，本期市场刚需成交为主。本期恰逢行业会议，部分业者赶赴重庆，市场价格调整减少。 需求：生活用纸 ➢生活用纸市场价格暂稳为主，市场交投活跃度变化不大，主力纸企消息面较为平静；生活用纸终端下游需求未见明显回暖迹象，部分纸企出货表现欠佳，短期内难以释放库存压力，行业开工率处于偏低水平。本期原料纸浆市场价格区间震荡，周期内针叶浆价格小幅下跌，市场交投积极性一般，生活用纸成本面支撑作用偏弱。 需求：终端需求 ➢10月文化办公用品、化妆品、日用品零售额同比增长较多。 库存：期货库存 库存：现货库存 ➢整体来看，港口库存处于年内中位水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的走势。➢本周期纸浆国内主流港口青岛港库存继续宽幅累库的走势，港上到港量较上周期变动不大，港上整体呈现累库走势。➢本周期常熟港库存呈现窄幅去库的趋势，港内出货量较上周期增加，超过12万吨。 本周观点总结 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING