房地产行业周报：新房成交面积环比增长，以高水平安全保障城市高质量发展

房地产 2025年11月23日 投资评级：看好（维持） ——行业周报 齐东（分析师）qidong@kysec.cn证书编号：S0790522010002 胡耀文（分析师）huyaowen@kysec.cn证书编号：S0790524070001 杜致远（联系人）duzhiyuan@kysec.cn证书编号：S0790124070064 核心观点：新房成交面积环比增长，以高水平安全保障城市高质量发展 本周我们跟踪的68城新房成交环比增长，同比下降，20城二手房成交面积环比下降，同比下降。土地成交面积同比下降，溢价率环比下降。国内信用债发行规模环比下降。本周住建部提出有力带动投资和消费市场；深刻认识城市更新是提升城市安全韧性的关键途径，系统整治消除各类安全隐患，以高水平安全保障城市高质量发展。我们认为，在各项促进房地产市场止跌回稳政策作用下，2025年以来我国房地产市场整体朝着止跌回稳的方向迈进，在止跌回稳的过程中，房价仍可能存在小幅度震荡，期待后续在政策作用下，房地产市场进一步稳定。在更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善现有住房供求关系，加快止跌回稳进程，维持行业“看好”评级。 相关研究报告 《高基数下销售数据承压，开竣工面积 降 幅 扩 大—行 业 点 评 报 告 》-2025.11.16 以高水平安全保障城市高质量发展，广州持续推进收购存量商品房 住建部：统筹实施好一系列民生工程、安全工程、发展工程，不断增强人民群众的获得感、幸福感、安全感；深刻认识城市更新是加快城市动能转换的必然选择，推进各项重点任务加快落实，打造新产业、新业态、新场景，有力带动投资和消费市场；深刻认识城市更新是提升城市安全韧性的关键途径，系统整治消除各类安全隐患，以高水平安全保障城市高质量发展。 《新房二手房成交面积环比增长，完善房地产 金融基础性制度—行业周报》-2025.11.16 《新房二手房价格环比降幅扩大，上海新房价格同环比持续领涨—行业点评报告》-2025.11.14 广州：广州安居集团有限公司发布关于持续推进收购存量商品房用作保障性住房等房源的征集通告。为进一步加大收购力度，遵循“市场化、法治化、双方自愿”等原则，现面向社会持续公开征集符合条件房源。 市场端：土地成交面积同比下降，溢价率环比下降销售端：根据房管局数据，2025年第47周，全国68城商品住宅成交面积223 万平米，同比下降33%，环比增加7%；从累计数值看，年初至今68城成交面积达10575万平米，累计同比下降15%。全国20城二手房成交面积为186万平米，同比增速-12%，前值-16%；年初至今累计成交面积8817万平米，同比增速+3%，前值+3%。 投资端：2025年第47周，全国100大中城市推出土地规划建筑面积8340万平方米，成交土地规划建筑面积2331万平方米，同比下降39%，成交溢价率为0.5%。一线城市成交土地规划建筑面积80万平方米，同比增加73%；二线城市成交土地规划建筑面积586万平方米，同比下降40%；三线城市成交土地规划建筑面积1665万平方米，同比下降40%。 融资端：国内信用债发行规模环比下降2025年第47周，信用债发行31.1亿元，同比减少75%，环比减少33%，平均加 权利率2.58%，环比持平。信用债累计发行规模3600.3亿元，同比增加0.3%。 风险提示：市场信心恢复不及预期，政策影响不及预期。 目录 1、以高水平安全保障城市高质量发展，广州持续推进收购存量商品房...................................................................................32、销售端：成交面积新房环比增长，二手房环比下降...............................................................................................................52.1、68大中城市新房成交面积环比增长...............................................................................................................................52.2、20城二手房成交面积同比下降，环比下降...................................................................................................................73、投资端:土地成交面积同比下降，成交溢价率环比下降..........................................................................................................84、融资端：国内信用债发行规模环比下降.................................................................................................................................105、一周行情回顾............................................................................................................................................................................116、投资建议：维持行业“看好”评级........................................................................................................................................127、风险提示....................................................................................................................................................................................13 图表目录 图1：68大中城市新房成交面积同比下降...................................................................................................................................5图2：68大中城市新房成交面积环比增长...................................................................................................................................5图3：2025年第47周68大中城市成交面积同比下降，环比增长...........................................................................................6图4：2025年第47周68大中城市中一线城市成交面积同比下降，环比增长.......................................................................6图5：2025年第47周68大中城市中二线城市成交面积同比下降，环比增长.......................................................................6图6：2025年第47周68大中城市中三四线城市成交面积同比下降，环比增长...................................................................6图7：2024年初至今高能级市场累计成交面积表现相对更好...................................................................................................7图8：20城二手房成交同比下降..................................................................................................................................................7图9：一线城市二手房市场2025年以来成交情况相对更好......................................................................................................8图10：100大中城市土地成交面积同比下降...............................................................................................................................9图11：100大中城市土地成交总价同比下降...............................................................................................................................9图12：100大中城市土地成交溢价率环比下降.........................................................................................................................10图13：信用债单周发行规模环比下降.......................................................................................................................................10图14：信用债累计发行规模同比增长.......................................................................................................................................11图15：房地产指数下跌5.83%，板块表现弱于大市................................................................................................................11 表1：以高水平安全保障城市高质量发展，广州持续推进收购存量商品房............................................................................3表2：本周