股指、黄金周度报告

新纪元期货研究20251121 投资有风险，入市需谨慎 期货6+”目标导向，问题出口:国内外宏观经济数据 今年1-10月房地产投资同比下降14.7%，降幅连续8个月扩大；基础设施投资同比下降0.1%，为2020年9月以来首次转负；制造业投资同比增长2.7%，增速较上月放缓1.3个百分点，创2021年2月以来新低。 期货6+”目标导向，问题出口:股指、黄金现货价格走势 股指基本面数据 今年10月新增贷款和社融规模大幅回落，广义货币供应量M2同比增长8.2%，M1同比增长6.2%，分别较上月回落0.2和1个百分点，二者之间的剪刀差再次走阔。 沪深两市融资余额小幅回落至24724..55亿元，央行本周共开展16760亿7天期逆回购操作，实现净投放5540亿元。 黄金基本面数据 美国9月新增非农就业11.9万人，远超预期的5万。美联储多位官员发表鹰派讲话，对通胀居高不下表示担忧，反对进一步降息的呼声渐涨，10年期美债收益率高位运行。 期货6+”目标导向，问题出口:国内外黄金库存情况 策略推荐 重点品种单周总结：今年10月经济数据普遍转弱，固定资产投资同比降幅扩大，工业生产有所放缓，消费增速边际下降。企业盈利方面，不同行业之间的业绩呈现分化，上游原材料加工业利润降幅收窄，高端和装备制造业利润保持快速增长。但由于终端需求疲软，下游企业经营压力依然较大，生产成本难以向终端消费者转嫁，增收不增利的现象长期存在，不得不主动减少产量和降低库存。考虑到前三季度GDP同比增长5.2%，完成全年发展的预期目标并无压力，年底宏观政策进一步加码的必要性下降。影响风险偏好的因素方面，外围市场连续重挫，引发市场对科技股泡沫破裂的担忧。随着国内经济数据边际转弱，市场预期逐渐向现实回归，股指短期或进入阶段性调整。美联储会议纪要释放鹰派信号，多位官员对通胀居高不下表示担忧，需要对进一步降息保持谨慎。暗示在没有充分的证据表明通胀超预期下降，或者劳动力市场持续疲软的情况下，可能在12月会议上暂停降息。由于美国联邦政府停摆，11月非农就业报告推迟到12月16日发布，意味着美联储12月会议前缺乏新的就业数据参考，市场进一步削减对12月降息的押注。短期来看，美联储内部对未来利率政策的分歧加大，反对进一步降息的呼声渐涨，推动美元指数和10年期美债收益率上行，黄金短线再次承压回落。 短期：国内经济数据边际转弱，外部利空因素有待消化，股指由高位震荡进入调整；美联储官员接连发表鹰派讲话，进一步打压市场对12月降息的预期，黄金短线反弹或延续调整。 中长期：股指的估值仍将受分子端企业盈利增速下降的拖累，而分母端的支撑主要来自风险偏好的回升，包括国内逆周期调节政策加码、国际贸易形势缓和等，股指中期维持宽幅震荡思路；美国关税政策的不确定担忧消退，俄乌局势有望缓和，美联储进一步降息的空间收窄，利多出尽的情况下，黄金存在深度调整的风险。 下周关注点及风险预警：中国10月规模以上工业企业利润、美国零售销售、核心PCE物价指数等重要数据。 报告仅供参考，不作入市依据 免责声明 本研究报告由新纪元期货研究撰写，报告中所提供的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考。本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为新纪元期货股份有限公司所有，未经书面授权，任何机构和个人对本研究报告的任何部分均不得以任何形式翻版、复制和发布。如欲引用或转载本文内容，务必联络新纪元期货研究所并获得许可，并需注明出处为新纪元期货研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 新纪元期货股份有限公司对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。