核心观点与关键数据
- 宏观经济形势：1-7月固定资产投资增速下降，工业增加值同比回落但维持高位，社会消费品零售增长放缓，显示经济恢复基础不牢固，生产强、需求弱，需求不足仍是主要矛盾。
- 股指基本面：M1与M2剪刀差收窄，流动性充裕但企业盈利增速拐点未到，主动去库存；沪深两市融资余额突破2万亿，央行开展7118亿逆回购操作净回笼4149亿元。
- 黄金基本面：美国7月CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨3.1%，连续两个月上升；美联储官员表示关税影响待观察，9月不具备大幅降息条件。
策略推荐
- 短期：7月经济数据不及预期，企业盈利未改善，股指上涨后存在回调风险；美联储9月降息预期消化，全球贸易紧张局势缓和，黄金反弹后或延续调整，维持波段偏空思路。
- 中长期：股指估值受盈利拖累，风险偏好回升支撑，中期宽幅震荡；美国关税不确定性消退，美联储降息预期充分定价，黄金存在深度调整风险。
市场预期
- 美联储：9月降息25基点概率94.3%，50基点概率5.7%，市场预期已充分消化。
- 黄金：俄乌停火谈判预期再起，避险情绪降温，短线反弹后调整延续。
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