SQM锂盐销量同比增长42%至7.29万吨，Kwinana加工厂计划在2026年底达到额定产能

评级及分析师信息 ►2025Q3生产经营情况 1、锂盐业务 2025Q3锂盐销量为7.29万吨，同比增长42%，环比增长37%。其中智利锂盐销量6.29万吨，同比增长22.85%，环比增长18.45%；国际部（Mt Holland）锂盐销量1万吨，上一季度销量为1300吨。第三季度，公司实现了历史最高的锂销量，这主要得益于超出预期的强劲需求增长。锂需求的强劲增长不仅来自电动汽车行业，也来自电池储能系统，后者已占全球锂需求的20%以上。此外，公司观察到整个供应链的库存水平有所下降，加之近几个月来出现的一些供应中断，共同促成了整体价格趋势的转变。 阿塔卡马盐沼矿区的平均实际售价接近每公斤8.8美元，较上一季度增长3.5%。尽管涨幅不大，但这标志着在波动剧烈的市场中价格出现了一个转折点。 2025Q3锂盐平均实现价格为8281美元/吨，同比下跌15%，环比下跌1%。 2025Q3锂盐单位销售成本为6050美元/吨，同比下降24%，环比下降15%。 相关研究： 1.《能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动》2024.10.13 2025Q3锂盐单位毛利为2231美元/吨，同比增长24%，环比增长75%。 2.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪锡持续去库或支撑锡价》2024.09.29 2、特种植物营养（SNP） 2025Q3SNP销量为27.78万吨，同比增长2%，环比增长5%。 3.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加旺季需求仍存向好预期或支撑锡价》2024.09.21 2025Q3 SNP平均实现价格为935美元/吨，同比上涨3%，环比下跌5%。 2025Q3SNP单位销售成本为800美元/吨，同比增长8%，环比下降7%。 2025Q3 SNP单位毛利为135美元/吨，同比下降19%，环比增长6%。 3、碘及其衍生物 2025Q3碘及其衍生物销量为3400吨，同比持平，环比减少11%。2025Q3碘及其衍生物平均实现价格为71941美元/吨，同 比上涨5%，环比上涨1%。 2025Q3碘及其衍生物单位销售成本为33038美元/吨，同比增长5%，环比下降2%。2025Q3碘及其衍生物单位毛利为38903美元/吨，同比增 长5%，环比增长3%。 4、钾肥 2025Q3钾肥销量为6.68万吨，同比减少62%，环比减少22%。 2025Q3钾肥平均实现价格为506美元/吨，同比上涨30%，环比上涨7%。 2025Q3钾肥单位销售成本为496美元/吨，同比增长57%，环比增长15%。 2025Q3钾肥单位毛利为10美元/吨，同比下降86%，环比下降76%。 ►2025Q3财务业绩情况 1、整体业绩 1）营业收入 2025Q3，公司收入为11.73亿美元，同比增长9%，环比增长12%。 2）销售成本 2025Q3，公司销售成本为8.272亿美元，同比增长4%，环比增长5%。 3）毛利 2025Q3，公司毛利润为3.458亿美元，同比增长23%，环比增长36%。 4）税前利润 2025Q3，公司税前利润为2.656亿美元，同比增长37%，环比增长81%。 5）所得税 2025Q3，公司所得税8560万美元，同比增长43%，环比增长49%。 6）税后归属净利 2025Q3，公司税后归属净利为1.784亿美元，同比增长33%，环比增长102%。 2、分业务情况 1）锂盐 2025Q3锂盐收入为6.037亿美元，同比增长21%，环比36%。 2025Q3锂盐毛利为1.627亿美元，同比增长77%，环比增长141%。 2）特种植物营养（SPN） 2025Q3 SPN收入为2.598亿美元，同比增长4%，环比几乎持平。 2025Q3SPN毛利为3758.79万美元，同比下降18%，环比增长11%。 3）碘及其衍生物 2025Q3碘及其衍生物收入为2.446亿美元，同比增长5%，环比下降10%。 2025Q3碘及其衍生物毛利为1.323亿美元，同比增长5%，环比下降8%。 4）钾肥 2025Q3钾肥收入为3380万美元，同比下降50%，环比下降16%。 2025Q3钾肥毛利为66.65万美元，同比下降95%，环比下降81%。 ►展望 在澳大利亚，公司锂盐三季度的销量也创下历史新高，预计第四季度将保持类似的销售势头，主要集中在锂辉石精矿方面。Kwinana锂盐厂的产能持续提升，预计到2026年底将接近额定产能。与碳酸锂价格类似，公司也观察到氢氧化锂价格出现转折点，公司相信第四季度的价格应该高于第三季度。 风险提示 1）下游需求增速不及预期；2）全球在产矿山产量超预期；3）全球新建及复产项目进度超预期；4）地缘政治风险。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。