有色金属：海外季报：2025Q1智利阿塔卡马盐湖锂盐销量同比增长20%至5.23万吨，Mt Holland计划在2026年前达到额定锂精矿产能

证券研究报告|行业研究报告 2025年5月30日 2025Q1智利阿塔卡马盐湖锂盐销量同比增长20%至5.23万吨，MtHolland计划在2026年前达到额定锂精矿产能 评级及分析师信息 推荐 行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004相关研究：1.《能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动》 2024.10.13 2.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪锡持续去库或支撑锡价》 2024.09.29 3.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加旺季需求仍存向好预期或支撑锡价》 2024.09.21 有色金属-海外季报 季报重点内容: ►2025Q1生产经营情况 1、锂盐业务 2025Q1锂盐销量为5.5万吨，同比增长20%，环比减少 5%。其中智利锂盐销量5.23万吨，同比增长20%；国际部 （MtHolland）锂盐销量2700吨。 2025Q1锂盐平均实现价格为9144美元/吨，同比下跌 27%，环比几乎持平。 2025Q1锂盐单位销售成本为7083美元/吨，同比下跌 18%，环比上涨4%。 2025Q1锂盐单位毛利为2061美元/吨，同比下降48%，环比下降12%。 2、特种植物营养（SNP） 2025Q1SNP销量为21.72万吨，同比增长6%，环比下降 9%。 2025Q1SNP平均实现价格为977美元/吨，同比下跌 4%，环比上涨3%。 2025Q1SNP单位销售成本为806美元/吨，同比几乎持平，环比下降2%。 2025Q1SNP单位毛利为171美元/吨，同比下降21%，环比上涨36%。 3、碘及其衍生物 2025Q1碘及其衍生物销量为3600吨，同比下降4%，环比增长13%。 2025Q1碘及其衍生物平均实现价格为70833美元/吨，同比上涨9%，环比上涨3%。 2025Q1碘及其衍生物单位销售成本为31815美元/吨，同比上涨18%，环比下降10%。 2025Q1碘及其衍生物单位毛利为39019美元/吨，同比增长3%，环比增长11%。 4、钾肥 2025Q1钾肥销量为10.08万吨，同比下降38%，环比下降 39%。 2025Q1钾肥平均实现价格为422美元/吨，同比上涨 8%，环比上涨6%。 2025Q1钾肥单位销售成本为373美元/吨，同比上涨 8%，环比上涨5%。 2025Q1钾肥单位毛利为48美元/吨，同比上涨7%，环比 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 上涨22%。 ►2025Q1财务业绩情况1、整体业绩1）营业收入 2025Q1，公司收入为10.366亿美元，同比下降4%，环比下降3%。 2）销售成本 2025Q1，公司销售成本为7.319亿美元，同比增长2%，环比下降6%。 3）毛利 2025Q1，公司毛利润为3.047亿美元，同比下降17%，环比增长4%。 4）税前利润 2025Q1，公司税前利润为2.117亿美元，同比下降29%，环比增长9%。 5）所得税 2025Q1，公司所得税7340万美元，同比下降94%，环比增长4%。2024年同期为11.688亿美元，2024年所得税费用的增加反映了与特定矿业税处理相关的一次性会计调整。 6）税后归属净利 2025Q1，公司税后归属净利为1.375亿美元，同比下降 116%，环比下降9%。 2、分业务情况 1）锂盐 2025Q1锂盐收入为5.029亿美元，同比减少8%，环比减少5%。 2025Q1锂盐毛利为1.13亿美元，同比减少35%，环比减 少17%。 2）特种植物营养（SPN） 2025Q1SPN收入为2.122亿美元，同比增长2%，环比减少6%。 2025Q1SPN毛利为3717.34万美元，同比减少16%，环比增长25%。 3）碘及其衍生物 2025Q1碘及其衍生物收入为2.55亿美元，同比增长6%，环比增长13%。 2025Q1碘及其衍生物毛利为1.40亿美元，同比几乎持平，环比增长25%。 4）钾肥 2025Q1钾肥收入为425万美元，同比减少33%，环比减少36%。 2025Q1钾肥毛利为487.52万美元，同比减少34%，环比减少26%。 ►展望 1）锂盐 在澳大利亚，MtHolland锂精矿的产量达到了预期，该项目计划在2026年前达到额定产能。精炼厂的建设和调试进展顺利，预计将在接下来的几个月内生产出首批产品。 2）钾肥 对于2025年，公司维持钾肥产量大幅下降的预测。预计 销量将继续低于2024年。这与公司减少卤水提取、优先考虑高锂含量卤水以及加强特种植物营养产品的增值产品的战略相一致。 表1：合并损益表（千美元） 资料来源：公司财报、华西证券研究所 风险提示 1）下游需求增速不及预期； 2）全球在产矿山产量超预期； 3）全球新建及复产项目进度超预期； 4）地缘政治风险。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准投资说明评级 以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 行业评级标准 以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。 华西证券研究所： 买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。