SQM锂盐销量同比增长2%至5.31万吨，Kwinana加工厂计划在2026年底达到额定产能

评级及分析师信息 ►2025Q2生产经营情况 1、锂盐业务 2025Q2锂盐销量为5.31万吨，同比增长2%，环比下降3%。其中智利锂盐销量5.17万吨；国际部（Mt Holland）锂盐销量1300吨。 2025Q2锂盐平均实现价格为8384美元/吨，同比下跌34%，环比下跌8%。2025Q2锂盐单位销售成本为7112美元/吨，同比下降 24%，环比几乎持平。 2025Q2锂盐单位毛利为1272美元/吨，同比下降62%，环比下降38%。 2、特种植物营养（SNP） 2025Q2SNP销量为26.48万吨，同比下降1%，环比增长22%。 2025Q2 SNP平均实现价格为983美元/吨，同比上涨1%，环比上涨1%。 2025Q2SNP单位销售成本为856美元/吨，同比增长7%，环比增长6%。2025Q2 SNP单位毛利为127美元/吨，同比下降28%，环 相关研究： 1.《能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动》2024.10.13 比下降26%。 2.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪锡持续去库或支撑锡价》2024.09.29 3、碘及其衍生物 2025Q2碘及其衍生物销量为3800吨，同比下降7%，环比增长6%。 3.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加旺季需求仍存向好预期或支撑锡价》2024.09.21 2025Q2碘及其衍生物平均实现价格为71395美元/吨，同比上涨9%，环比上涨1%。 2025Q2碘及其衍生物单位销售成本为33724美元/吨，同比增长11%，环比增长6%。 2025Q2碘及其衍生物单位毛利为37671美元/吨，同比增长7%，环比下降3%。 4、钾肥 2025Q2钾肥销量为8.53万吨，同比下降55%，环比下降15%。 2025Q2钾肥平均实现价格为474美元/吨，同比上涨23%，环比上涨12%。 2025Q2钾肥单位销售成本为433美元/吨，同比增长25%，环比增长16%。 2025Q2钾肥单位毛利为41美元/吨，同比增长1%，环比下降15%。 ►2025Q2财务业绩情况 1、整体业绩 1）营业收入 2025Q2，公司收入为10.427亿美元，同比下降19%，环比增长1%。 2）销售成本 2025Q2，公司销售成本为7.891亿美元，同比下降13%，环比增长8%。 3）毛利 2025Q2，公司毛利润为2.536亿美元，同比下降34%，环比下降17%。 4）税前利润 2025Q2，公司税前利润为1.47亿美元，同比下降49%，环比下降31%。 5）所得税 2025Q2，公司所得税5760万美元，同比下降20%，环比下降22%。 6）税后归属净利 2025Q2，公司税后归属净利为8840万美元，同比下降59%，环比下降36%。 2、分业务情况 1）锂盐 2025Q2锂盐收入为4.452亿美元，同比下降33%，环比下降11%。 2025Q2锂盐毛利为6754.08万美元，同比下降61%，环比下降40%。 2）特种植物营养（SPN） 2025Q2 SPN收入为2.603亿美元，同比几乎持平，环比增长23%。 2025Q2SPN毛利为3373.07万美元，同比下降29%，环比下降9%。 3）碘及其衍生物 2025Q2碘及其衍生物收入为2.713亿美元，同比增长1%，环比增长6%。 2025Q2碘及其衍生物毛利为1.43亿美元，同比下降1%，环比增长2%。 4）钾肥 2025Q2钾肥收入为4040万美元，同比下降45%，环比下降5%。 2025Q2钾肥毛利为349.93万美元，同比下降54%，环比下降28%。 ►展望 公司预计下半年锂销售量将显著增加，将国际锂业部2025 年的全年销售指导更新为约2万吨LCE。 Kwinana加工厂已完成建设，并于七月实现了符合商业规格的首批产品。公司预计，经过18个月的产能提升，到2026年底，工厂将达到5万吨氢氧化锂的额定产能（其中2.5万吨归属于SQM）。 风险提示 1）下游需求增速不及预期；2）全球在产矿山产量超预期；3）全球新建及复产项目进度超预期；4）地缘政治风险。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。