有色金属：海外季报：Mt Marion 2025Q1 锂精矿产量同比减少 23%至 14 万吨，Mt Wodgina 2025Q1 锂精矿产量同比增加 29%至 12.6 万吨

研报总结：Mt Marion 2025Q1锂精矿产量同比减少23%至14万吨，Mt Wodgina 2025Q1锂精矿产量同比增加29%至12.6万吨

核心观点

本报告主要分析了Mt Marion和Mt Wodgina在2025年第一季度的锂精矿产量、出货量、销售量、价格及成本情况，并探讨了公司对未来锂精矿业务的预期和指引。报告指出，尽管Mt Marion的锂精矿产量环比有所增长，但同比仍大幅减少，而Mt Wodgina的锂精矿产量则实现了同比显著增长。此外，报告还分析了Onslow Iron和Pilbara Hub的铁矿石产量和成本情况，以及采矿服务的产量和EBITDA预期。

关键数据

锂精矿

Mt Marion

• 2025Q1锂精矿产量：14万吨，环比增长21%，同比减少23%。
• 2025Q1锂精矿发运量：13.8万吨，环比增长25%，同比减少9%。
• 2025Q1锂精矿销售量：14万吨，环比增长25%。
• 2025Q1锂精矿平均销售价格：845美元/吨（折SC6），环比上涨4%。
• 2025Q1锂精矿成本：708澳元/吨（SC6，FOB）。
• 2025财年Mt Marion锂精矿成本指引：870-970澳元/吨（SC6，FOB）。

Wodgina

• 2025Q1锂精矿产量：12.6万吨，环比增长17%，同比增长29%。
• 2025Q1锂精矿发运量：11.8万吨，环比减少3%，同比减少8%。
• 2025Q1锂精矿销售量：11.8万吨，环比减少3%。
• 2025Q1锂精矿平均销售价格：846美元/吨（折SC6），按5.3%计算，为750美元/吨。
• 2025Q1锂精矿成本：775澳元/吨（SC6，FOB）。
• 2025财年Wodgina锂精矿成本指引：800-900澳元/吨（SC6，FOB）。

铁矿石

Onslow Iron

• 2025Q1生产量：343万吨，环比下降23%。
• 2025Q1出货量：362万吨。
• 2025Q1平均实现价格：89美元/吨，为普氏62%铁矿石指数的86%。
• 2025财年Onslow铁矿产量指引：850-870万吨。
• 2025Q1离岸价成本：58澳元/湿吨。
• 2025财年离岸价成本指引：60-70澳元/湿吨。

Pilbara Hub

• 2025Q1季度产量：253万吨，环比下降5%。
• 2025Q1出货量：229万吨。
• 2025Q1平均价格：90美元/吨，环比上涨10%，为普氏62%铁矿石指数的86%。
• 2025Q1离岸价成本：80澳元/湿吨。
• 2025财年离岸价成本指引：76-86澳元/湿吨。

Yilgarn Hub

• 2025年初进入保养和维护状态。
• 公司正在进行Yilgarn Hub资产的销售流程。

采矿服务

• 2025Q1采矿量：6200万吨，环比下降600万吨。
• 2025财年采矿量预期：2.8-3亿吨。
• 2025财年单位EBITDA预期：2.10至2.20澳元/吨。

研究结论

报告认为，尽管Mt Marion的锂精矿产量同比有所减少，但环比有所增长，主要得益于矿井进料品质的提高和回收率的提升。Mt Wodgina的锂精矿产量实现了同比显著增长，主要得益于回收率的提高、工厂优化措施和新鲜矿石供应量的增加。铁矿石方面，Onslow Iron和Pilbara Hub的产量和成本情况均符合预期，而Yilgarn Hub则处于保养和维护状态，公司正在进行资产销售流程。采矿服务方面，2025财年的采矿量预期将在指导范围的下限，但随着Onslow Iron产量的提升，采矿量预计将在2025Q2增长。报告还提示了以下风险：下游需求增速不及预期、全球在产矿山产量超预期、全球新建及复产项目进度超预期、地缘政治风险。