华宝期货有色金属周报

【华宝期货】有色金属周报 华宝期货2025.11.17 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 目录 01 有色周度行情回顾 本周有色行情预判02 03品种数据（铝、锌、锡） 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 02本周有色行情预判 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 铝锭：资金推动价格关注淡季高位压力 Ø逻辑：上周铝价偏强震荡。宏观上美元指数周线两连跌，因美联储官员发表鹰派言论，令市场对12月降息的希望减弱。美国史上持续时间最长的政府停摆于周四结束，停摆造成了重大的数据空白，在下个月的政策会议前缺乏关键经济数据作为决策依据。基本面来看，国内电解铝供应持稳。海外方面，几内亚被吊销矿权并由政府接管的矿区被要求撤出设备，复产难度加大，叠加北方采暖季将近，减产预期或将兑现，相关事件影响下，市场存在电解铝供应收紧预期，影响了市场情绪。上周国内铝下游加工龙头企业整体开工率环比小幅上升0.4个百分点至62%，市场呈现结构性分化态势。预计短期铝下游加工行业开工率将呈现分化走势，电网订单支撑铝线缆延续小幅回升，而铝板带、铝箔受环保反复与淡季影响大概率逐步下行。据SMM统计，11月17日国内主流消费地电解铝锭库存64.60万吨，较上周四上涨2.5万吨，较上周一上涨1.9万吨。 Ø观点：宏观方面利好氛围浓厚，基本面上海外供应预期收紧，给予资金看涨动力，不过短期淡季来临，下游走弱累库压力加大，预计价格短期持高位震荡，后续关注库消走势以及高位压力情况。 Ø后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 锌锭：内外TC继续下滑价格高位震荡 Ø逻辑：上周锌价高位运行。周度数据看，上周国产锌精矿加工费继续下调，周度数据看，SMM Zn50国产周度TC均价环比降低50元/金属吨至2600元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比下降14.87美元/干吨至83.50美元/干吨。需求端，上周镀锌开工率录得57.59%，较上周上涨2.45个百分点。在原料库存方面，锌价仍高位震荡，下游企业刚需补库，部分大厂催发长单到货，本月长单已到货大部分，锌锭库存小幅回升。截至11月17日，SMM七地锌锭库存总量为15.66万吨，较11月10日减少0.07万吨，较11月13日减少0.13万吨，国内库存减少。受冶炼厂减产影响，上海周末锌锭到货较少，叠加现货出口，带动库存出现较明显减量，而广东及天津地区到货相对正常，然而下游近期消费较为平淡，叠加北方部分地区存在运输受限情况，两地库存均有小幅增加。整体来看，原三地库存减少0.07万吨，七地库存减少0.13万吨。 Ø观点：短期价格维持外强内弱格局，但中长期放量仍给到上方压力，关注从矿端传导至冶炼端，警惕宏观风险事件和LME库存走势。 Ø后期关注/市场风险：关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况。 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 锡锭：原料紧缺致锡价高位整理 Ø逻辑：上周沪锡冲高回落，主力合约一度冲至30万元关口。原料偏紧仍是推动锡价不断走高的主因。缅甸佤邦复产缓慢，缺乏新的供应量流入市场，国内原材料紧缺的现象仍然存在，精炼锡维持在低水平。印尼10月精炼锡出口量仅为2643.05公吨，较去年同期大幅下降53.89%，环比下降46%。受印尼打击非法锡矿及6家被查封冶炼厂移交国企PTTimah的影响，10月印尼锡锭出口显著减少。下游消费方面，半导体在AI等新兴领域带动下尚可，但传统的汽车、家电等板块出现降温。 Ø观点：供应偏紧，锡价偏强整理。 Ø后期关注/市场风险：缅甸复产情况；各国的贸易政策。 03品种数据—铝 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 铝土矿：价格 Ø国产高品铝土矿价格：河南：11月14日当周660元/吨，环比11月7日当周不变；同比+25； Ø国产低品铝土矿价格：河南：11月14日当周590元/吨，环比11月7日当周不变；同比+40；Ø进口铝土矿价格：指数平均价：11月14日当周72.66美元/吨，环比11月7日当周-0.14，同比-15.55； 铝土矿：到港量及出港量 Ø到港量-港口汇总：11月14日当周542.31万吨，环比11月7日当周+229.99，同比+205.35；Ø出港量-港口汇总：11月14日当周436.51万吨，环比11月7日当周+37.41，同比-42.77； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 氧化铝：价格及成本利润 Ø国产价格：河南：11月14日当周2865元/吨，环比11月7日当周不变，同比-2695； Ø完全成本：11月14日当周2904.1元/吨，环比11月7日当周-0.9，同比-259.2； Ø利润：山西：11月14日当周-95.23元/吨，环比11月7日当周-0.82，同比-2701.17； 电解铝 Ø总成本：11月14日当周16090.4元/吨，环比11月7日当周-23.1，同比-4729.36； Ø地区价差：佛山-SMM A00铝：11月14日当周-150元/吨，环比11月7日当周-30，同比-70； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 电解铝：下游加工端 Ø开工率：铝线缆：11月13日当周62，环比11月6日当周+0.6，同比-9.6；Ø开工率：铝箔：11月13日当周71.1，环比11月6日当周不变，同比-4；Ø开工率：铝板带：11月13日当周66，环比11月6日当周不变，同比-6；Ø开工率：铝型材：11月13日当周52.6，环比11月6日当周不变，同比+1.1； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 电解铝：下游加工端 Ø开工率：原生铝合金：11月13日当周59.8，环比11月6日+0.4，同比+4.8； Ø开工率：再生铝合金：11月13日当周60.6，环比11月6日+1.5，同比+5.2； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 电解铝：库存 Ø保税区库存：上海：11月13日当周42500吨，环比11月6日当周-4000，同比+3500；Ø保税区总库存：11月13日当周63500吨，环比11月6日当周-2000，同比+15300；Ø社会库存：11月17日当周64.6万吨，环比11月10日当周+1.9，同比+8.1；Ø主要消费地铝锭周度出库量：11月17日当周11.41万吨，环比11月10日当周-0.42，同比-0.29； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 电解铝：交易所库存 Ø上期所库存：11月14日当周114899吨，环比11月7日当周+1564，同比-116955；ØLME库存：11月13日当周552375吨，环比11月6日当周+3150，同比-169100； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 电解铝：基差：SMM A00铝 Ø现货：SMM A00铝 Ø基差：当月：11月14日当周160元/吨，环比11月7日当周+170，同比+35；Ø基差：主力：11月14日当周70元/吨，环比11月7日当周+155，同比不变；Ø基差：连三：11月14日当周65元/吨，环比11月7日当周+155，同比-5； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 沪铝：月间价差 Ø价差：当月-主力：11月14日当周-90元/吨，环比11月7日当周-15，同比-100； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 03品种数据—锌 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 锌精矿：价格及加工费 Ø国产锌精矿价格：11月14日当周18286元/金属吨，环比11月7日当周+80；同比-3526； Ø锌精矿加工费：国产：11月14日当周2650元/金属吨，环比11月7日当周-200；同比+1150； Ø锌精矿加工费：进口：11月14日当周83.5美元/干吨，环比11月7日当周-14.87； 锌精矿：生产利润、进口盈亏及库存 Ø企业生产利润：11月13日当周5398元/金属吨，环比11月7日当周+192，同比-3062；Ø进口盈亏：11月13日当周-1745.45元/吨，环比11月7日当周+247.47，同比-1771.43；Ø进口锌精矿库存：连云港：11月14日当周16万实物吨，环比11月7日当周不变，同比+16； 精炼锌：库存 Ø锌锭社会库存：SMM七地：11月17日当周15.66万吨，环比11月10日当周-0.3，同比+2.87；Ø锌锭保税区库存：11月13日当周0.38万吨，环比11月6日当周不变，同比-0.67；Ø上期所精炼锌库存：11月14日当周100892吨，环比11月7日当周+684，同比+14752；ØLME锌库存：11月13日当周38975吨，环比11月6日当周+4075，同比-203025； 镀锌 Ø产量：11月13日当周341395吨，环比11月6日当周+23125，同比-10470；Ø开工率：11月13日当周57.59，环比11月6日当周+2.46，同比-1.76；Ø库存：原料：11月13日当周13530吨，环比11月6日当周+450，同比+2090；Ø库存：成品：11月13日当周365600吨，环比11月6日当周+6600，同比-13700； 锌：基差：SMM 0#锌锭 Ø现货：SMM0#锌锭 Ø基差：当月：11月14日当周120/吨，环比11月7日当周+140，同比-100；Ø基差：主力：11月14日当周65/吨，环比11月7日当周+145，同比-490；Ø基差：连三：11月14日当周-15/吨，环比11月7日当周+115，同比-1145； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 沪锌：月间价差 Ø价差：当月-主力：11月17日当周-10元/吨，环比11月10日当周+45，同比-250；Ø价差：当月-连三：11月17日当周-75元/吨，环比11月10日当周+15，同比-820； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 03品种数据—锡 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 精炼锡：产