华宝期货有色金属周报

【华宝期货】有色金属周报 华宝期货2026.2.9 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 01 有色周度行情回顾 本周有色行情预判02 03品种数据（铝、锌、锡、碳酸锂） 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 02本周有色行情预判 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 铝锭：春节下游进入淡季价格高位整理 Ø逻辑：上周沪铝高位回调。美国对涉及伊朗贸易的国家加征关税威胁，将扰动全球贸易流并抑制风险偏好。国内方面央行开展逆回购补充流动性，缓解国内商品市场恐慌情绪。基本面来看,据SMM统计，1月份（31天）国内电解铝产量同比增长2.7%，环比增长0.5%。上周铝加工综合开工率录得57.9%，较上周环比下降1.5个百分点，整体平稳中板块分化显著。铝板带龙头企业开工率回升至66.0%，环保限产结束叠加物流停运前备货发运加速，但罐料需求支撑减弱，下周随备货完成将回调。铝箔龙头企业开工率升至71.4%，食品包装箔、药箔消费旺季与电池抢装需求共同支撑。铝线缆开工率降至58%，电网订单虽有承接，但终端提货疲软、利润倒挂致出货放缓，企业陆续停工。铝型材开工率骤降至36.0%，企业集中进入春节假期，但光伏型材需求坚挺，安徽、河北等地龙头维持高开工并保留部分产线。春节前两个月左右的时间，全国铝锭社会库存已开始累库，截至2月9日，铝锭社会库存已达到85.7万吨，环比上周一累库4万吨。 Ø观点：短期市场情绪出现一定缓和，贵金属和有色板块联动性仍较强，市场交易情绪偏谨慎，短期价格区间整理。 Ø后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。 锌锭：有色板块波动情绪主导短期节奏 Ø逻辑：上周锌价高位回落。周度数据看，SMM Zn50国产周度TC均价环比持平于1500元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比下降0.62美元/干吨至24.88美元/干吨。国内矿市场。国内冶炼厂已基本完成春节备库，对锌精矿的需求相对较低。据了解，由于2月份正值春节假期，国内锌精矿产量预计环比显著下降，同时部分冶炼厂也因春节检修而停产，国内锌精矿供需双弱，锌精矿加工费维持低位。进口矿市场。冶炼厂对进口锌精矿采购意愿依旧较低，周内进口锌精矿成交依旧寥寥，贸易商同样报价不多。上周镀锌行业开工率为38.60%，环比下降7.49个百分点。从原料端来看，锌价小幅回落，但下游大多放假，少量点价提货，大厂长单逐渐到货，镀锌企业锌锭库存增加。开工率下降主要受春节假期影响，中小企业大多已停工放假。 Ø观点：有色金属波动影响锌价高位回落。中长期放量仍给到上方压力但仍需时间兑现，关注从矿端传导至冶炼端，价格短期区间整理，关注宏观风险事件和内外库存走势。 Ø后期关注/市场风险：关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况。 锡锭：假期临近节前偏宽幅震荡 Ø逻辑：2025年12月，我国进口锡精矿17637吨，折金属吨5191.6吨，环比增加13.3%，同比增加40.2%。近期锡锭价格波动较大，主力合约在冲击47万后，又在较短时间内跌至35万以下。其波动一定程度脱离了自身基本面，受资金和情绪的扰动较大。国内冶炼厂开工率尚可，但受到原料紧张影响，后续上升空间有限。需求目前进入传统淡季，下游补库意愿不强。预计节前宽幅震荡。 Ø观点：波动加大，短期规避参与。 Ø后期关注/市场风险：缅甸复产情况；刚果（金）局势变化。 碳酸锂：弱现实与成本下行博弈，节前延续震荡寻底 Ø行情回顾：上周碳酸锂主力合约周环比-10.31%收至132920元/吨。现货端，SMM电碳均价周环比-13.34%至14.81万元/吨；电池级氢氧化锂（粗颗粒）周均价环比-12.32至14.41万元/吨。市场成交上，上游锂盐厂惜售挺价情绪强烈；下游材料厂采取逢低采购策略，春节备库基本接近尾声，市场询价和成交情况相对稳定。 Ø供应端：周度产量20,744吨，环比降3.82%，各工艺路线开工率均处低位（47.29%），锂云母路线开工率虽逆势微增，但产能占比低，对总产量拉动有限，反映出在价格中枢下移过程中，高成本路线生产压力增大，供应弹性有所收缩。 Ø需求端：需求分化明显，动力端平稳储能强劲。动力电芯产量环比微增1.14%至26.7GWh，铁锂份额稳定（20.2GWh）；储能电芯1月开工率89.58%，产量同比增92.49%，高景气延续；正极材料产量回落（磷酸铁锂-0.82%，三元-5.19%），节前备库基本结束。 Ø库存：总量微降但结构分化，下游被动累库，社会库存增3.73%至43,050吨，下游库存天数升至11.8天（环比+9.26%），传导不畅。 Ø成本：原料端价格全线下跌但同比仍处高位。成本下行削弱了对碳酸锂价格的刚性支撑，为冶炼端让出利润空间，但加剧了市场对价格底部的担忧。 Ø宏观与政策：节前流动性收紧，政策预期分化；宏观层面潜在扰动（如假期海外政策、数据发布）可能通过情绪渠道放大市场波动，资金避险情绪压制投机需求。 Ø观点：预计春节前市场将维持高波动的震荡寻底格局，建议轻仓观望。 Ø后期关注/市场风险：政策落地效果、供需边际变化、库存演变趋势、宏观及监管风险、成本及利润传导 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 03品种数据—铝 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 铝土矿：价格 Ø国产高品铝土矿价格：河南：2月6日当周605元/吨，环比1月30日当周-5；同比-55； Ø国产低品铝土矿价格：河南：2月6日当周535元/吨，环比1月30日当周-5；同比-55； Ø进口铝土矿价格：指数平均价：2月6日当周62.01美元/吨，环比1月30日当周-2.37，同比-36.22； 铝土矿：到港量及出港量 Ø到港量-港口汇总：2月6日当周447.94万吨，环比1月30日当周-29.32，同比+129.85；Ø出港量-港口汇总：2月6日当周467.67万吨，环比1月30日当周-26.88，同比+148.35； 氧化铝：价格及成本利润 Ø国产价格：河南：2月6日当周2635元/吨，环比1月30日当周不变，同比-765； Ø完全成本：2月6日当周2623.6元/吨，环比1月30日当周-18.6，同比-659.5； Ø利润：山西：2月6日当周-148.4元/吨，环比1月30日当周+18.99，同比-398.29； 电解铝 Ø总成本：2月6日当周16237.66元/吨，环比1月30日当周+125.96，同比-918.02； Ø地区价差：佛山-SMM A00铝：2月6日当周0元/吨，环比1月30日当周-40，同比-30； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：铝线缆：2月5日当周58，环比1月29日当周-2.6，同比+7；Ø开工率：铝箔：2月5日当周71.4，环比1月29日当周+1.3，同比-2；Ø开工率：铝板带：2月5日当周66，环比1月29日当周+2，同比+0.4；Ø开工率：铝型材：2月5日当周36，环比1月29日当周-8.3，同比-15.5； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：原生铝合金：2月5日当周57.9，环比1月29日当周-0.5，同比+4.9； Ø开工率：再生铝合金：2月5日当周58.3，环比1月29日当周-0.6，同比+2； 电解铝：库存 Ø保税区库存：上海：2月5日当周37500吨，环比1月29日当周-2200，同比-25000；Ø保税区总库存：2月5日当周43500吨，环比1月29日当周-2200，同比-31700；Ø社会库存：2月9日当周85.7万吨，环比2月2日当周+4，同比+9.4；Ø主要消费地铝锭周度出库量：2月2日当周10.33万吨，环比1月26日当周-1.45，同比-0.53； 电解铝：交易所库存 Ø上期所库存：2月6日当周245140吨，环比1月30日当周+28369，同比+12237；ØLME库存：2月5日当周490975吨，环比1月29日当周-4750，同比-81225； 电解铝：基差：SMM A00铝 Ø现货：SMM A00铝 Ø基差：当月：2月6日当周-145元/吨，环比1月30日当周+135，同比-25；Ø基差：主力：2月6日当周-175元/吨，环比1月30日当周-275，同比-65；Ø基差：连三：2月6日当周-300元/吨，环比1月30日当周-265，同比-135； 沪铝：月间价差 Ø价差：当月-主力：2月6日当周-30元/吨，环比1月30日当周-140，同比-30； Ø价差：当月-连三：2月6日当周-155元/吨，环比1月30日当周-130，同比-105； 03品种数据—锌 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 锌精矿：价格及加工费 Ø国产锌精矿价格：2月5日当周21108元/金属吨，环比1月29日当周-528；同比+1810；Ø锌精矿加工费：国产：2月6日当周1500元/金属吨，环比1月30日当周不变；同比-1100；Ø锌精矿加工费：进口：2月6日当周24.88美元/干吨，环比1月30日当周-0.62； 锌精矿：生产利润、进口盈亏及库存 Ø企业生产利润：2月6日当周8084元/金属吨，环比1月30日当周-992，同比+1634；Ø进口盈亏：2月6日当周-1039.62元/吨，环比1月30日当周-1042.3，同比-665.75；Ø进口锌精矿库存：连云港：2月6日当周13万实物吨，环比1月30日当周不变，同比-1； 精炼锌：库存 Ø锌锭社会库存：SMM七地：2月9日当周14.85万吨，环比2月2日当周+2.28，同比+1.29；Ø锌锭保税区库存：2月5日当周0.33万吨，环比1月29日当周不变，同比-0.32；Ø上期所精炼锌库存：2月6日当周70689吨，环比1月30日当周+5535，同比-14576；ØLME锌库存：2月5日当周107600吨，环比1月29日当周-2400，同比-64875； Ø产量：2月5日当周222800吨，环比1月29日当周-51630，同比+80498；Ø开工率：2月5日当周38.6，环比1月29日当周-7.49，同比+13.91；Ø库存：原料：2月5日当周13540吨，环比1月29日当周+1200，同比+1645；Ø库存：成品：2月5日当周392300吨，环比1月29日当周+4100，同比-2500； 锌：基差：SMM 0#锌锭 Ø现货：SMM0#锌锭 Ø基差：当月：2月6日当周95/吨，环比1月30日当周+90，同比+90；Ø基差：主力：2月6日当周100/吨，环比1月30日当周+145，同比+125；Ø基差：连三：2月6日当周20/吨，环比1月30日当周+135，同比-35； 沪锌：月间价差 Ø价差：当月-主力：2月6日当周5元/吨，环比1月30日当周+55，同比+35； Ø价差：当月-连三：2月6日当周-70元/吨，环比1月30日当周+45，同比-125； 03品种数据—锡 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 精炼锡：产量、开工率 Ø精炼锡-云南、江西两省合计产量（万吨）：2月6日当周0.33，环比-0.006，同比+0.1045；Ø精炼锡-云南、江西两省合计开工率（%）：2月6日当周68.1，环比-1.24；同比+21.57； 以上内容谨代表个人观点，投