华宝期货有色金属周报

【华宝期货】有色金属周报 华宝期货2025.7.7 目录 01 有色周度行情回顾 本周有色行情预判02 03品种数据（铝、锌、锡） 02本周有色行情预判 铝锭：宏观波动仍存库存逐渐积累 Ø逻辑：上周铝价偏强震荡。宏观上美国非农数据超预期后，当前市场预期7月利率不变概率达93%，仍预计9月开始降息，年内降2次。基本面据SMM数据，截至上周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11082万吨/年，运行总产能8,863万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周下降0.31个百分点至79.97%。截至6月底氧化铝企业厂内库存累库8.1万吨。需求端高温淡季、铝价高企、利润空间不足、下游需求疲软等因素影响下，上周铝加工行业开工环比上周下降0.1个百分点至58.7%。铝板带领域，生产企业面对订单不足库存高企的窘境下主动减产，行业性整体开工承压；铝线缆领域7月订单仍持悲观态度，但下半年国网订单交货预期仍然向好，对后续开工或有一定提振作用；受消费淡季影响，铝型材企业普遍新增订单乏力，叠加加工费内卷严重，企业开工承压。据SMM统计，7月7日国内主流消费地电解铝锭库存47.8万吨，较上周四增加0.4万吨，环比上周一增加1.0万吨。 Ø观点：宏观不确定性仍大，库存小幅积累，短期预计价格区间运行，后续关注消息面发展和下游淡季情况。 Ø后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。 锌锭：关注供给端发展价格暂区间运行 Ø逻辑：上周锌价区间运行。国产锌矿加工费持稳，进口锌矿加工费环比上调。具体数据看，SMM Zn50国产周度TC均价环比持平于3800元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比上涨1美元/干吨至66.25美元/干吨。上周锌精矿在中国主要港口的库存总计33.4万吨，环比上周增加2.1万吨，港口锌矿库存小幅增加。需求端镀锌开工率录得56.48%，较上周上涨0.27个百分点。在原料库存方面，本周锌价一持续高位震荡，下游采买情绪较弱，刚需补库或以长单为主，锌锭库存降低。截至7月3日，SMM七地锌锭库存总量为8.24万吨，较6月26日增加0.29万吨，较6月30日增加0.18万吨，国内库存录增。 Ø观点：锌供给扰动提振短期价格，但中长期放量仍给到上方压力，关注消息面发展。 Ø后期关注/市场风险：关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况。 锡锭：供应偏紧需求渐弱锡价盘整运行 Ø逻辑：缅甸锡供应恢复缓慢，进度低于预期，且借道泰国运输遇阻，导致国内供应偏紧。云南、江西库存低位，冶炼企业加工费处于低水平，开工率下降。下游需求目前也逐步进入淡季，存在阶段性收缩的迹象。综合来看，我们认为目前锡价仍有望在当前区域运行，上有压力，下有承托，但未来下行压力加大。 Ø观点：短期震荡偏强，中期下行压力加大。 Ø后期关注/市场风险：刚果（金）、缅甸、马来西亚的复产情况；各国的贸易政策。 03品种数据—铝 铝土矿：价格 Ø国产高品铝土矿价格：河南：7月4日当周640元/吨，环比6月27日当周不变；同比+5； Ø国产低品铝土矿价格：河南：7月4日当周570元/吨，环比6月27日当周不变；同比+20； Ø进口铝土矿价格：指数平均价：7月4日当周74.3美元/吨，环比6月27日当周+0.09，同比+0.71； 铝土矿：到港量及出港量 Ø到港量-港口汇总：7月4日当周411.75万吨，环比6月27日当周-78.17，同比+26.78；Ø出港量-港口汇总：7月4日当周410.26万吨，环比6月27日当周+38.14，同比+56.67； 氧化铝：价格及成本利润 Ø国产价格：河南：7月4日当周3110元/吨，环比6月27日+20，同比-770； Ø完全成本：7月4日当周2849.1元/吨，环比6月27日当周-17.8，同比+21.3； Ø利润：山西：7月4日当周165.05元/吨，环比6月27日当周+29.05，同比-855.38； 电解铝 Ø总成本：7月4日当周16477.84元/吨，环比6月27日当周-386.66，同比-1428.84； Ø地区价差：佛山-SMM A00铝：7月4日当周-70元/吨，环比6月27日当周+40，同比+140； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：铝线缆：7月3日当周61.8，环比6月26日当周维持不变，同比-5.8；Ø开工率：铝箔：7月3日当周69.6，环比6月26日当周维持不变，同比-5.7；Ø开工率：铝板带：7月3日当周63.8，环比6月26日当周维持不变，同比-8.2；Ø开工率：铝型材：7月3日当周49.5，环比6月26日当周-0.5，同比+0.2； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：原生铝合金：7月3日当周53.8，环比6月26日-0.2，同比+0.8；Ø开工率：再生铝合金：7月3日当周53.6，环比6月26日不变，同比-2.7； 电解铝：库存 Ø保税区库存：上海：7月3日当周104100吨，环比6月26日当周+800，同比+56500；Ø保税区总库存：7月3日当周119100吨，环比6月26日当周-200，同比+67300；Ø社会库存：7月7日当周47.8万吨，环比6月30日当周+1，同比-29.53；Ø主要消费地铝锭周度出库量：6月30日当周10.39万吨，环比6月23日当周-0.49，同比-1.44； 电解铝：交易所库存 Ø上期所库存：7月4日当周94632吨，环比6月27日当周+342，同比-171190； ØLME库存：7月4日当周363925吨，环比6月27日当周+18725，同比-640900； 电解铝：基差：SMM A00铝 Ø现货：SMM A00铝 Ø基差：当月：7月4日当周-45元/吨，环比6月27日当周-155，同比-60；Ø基差：主力：7月4日当周135元/吨，环比6月27日当周-160，同比+185；Ø基差：连三：7月4日当周280元/吨，环比6月27日当周-230，同比+405； 电解铝：基差：佛山 Ø现货：SMM A00铝:佛山 Ø基差：主力：7月4日当周65元/吨，环比6月27日当周-135，同比+305；Ø基差：当月：7月4日当周-115元/吨，环比6月27日当周-115，同比+80；Ø基差：连三：7月4日当周210元/吨，环比6月27日当周-190，同比+545； 沪铝：月间价差 Ø价差：当月-主力：7月4日当周180元/吨，环比6月27日当周-20，同比+235；Ø价差：当月-连三：7月4日当周325元/吨，环比6月27日当周-75，同比+460； 03品种数据—锌 锌精矿：价格及加工费 Ø国产锌精矿价格：7月4日当周17072元/金属吨，环比6月27日当周-328；同比-3376； Ø锌精矿加工费：国产：7月4日当周3800元/金属吨，环比6月27日当周+200；同比+650； Ø锌精矿加工费：进口：7月4日当周65美元/干吨，环比6月27日当周+10； 锌精矿：生产利润、进口盈亏及库存 Ø企业生产利润：7月4日当周4072元/金属吨，环比6月27日当周-328，同比-3418；Ø进口盈亏：7月3日当周-707.36元/吨，环比6月26日当周+431.44，同比-735.28；Ø进口锌精矿库存：连云港：7月4日当周9万实物吨，环比6月27日当周+1，同比+9 精炼锌：库存 Ø锌锭社会库存：SMM七地：7月3日当周8.24万吨，环比6月26日当周+0.29，同比-11.59；Ø锌锭保税区库存：7月3日当周0.6万吨，环比6月26日当周不变，同比-0.9；Ø上期所精炼锌库存：7月4日当周45364吨，环比6月27日当周+1731，同比-80528；ØLME锌库存：7月4日当周112325吨，环比6月27日当周-6900，同比-146375； 镀锌 Ø产量：7月3日当周326050吨，环比6月27日当周-8690，同比-4850；Ø开工率：7月3日当周56.48，环比6月27日当周+0.27，同比-1.07；Ø库存：原料：7月3日当周13270吨，环比6月27日当周-1255，同比+1515；Ø库存：成品：7月3日当周332400吨，环比6月27日当周-47100，同比-98900； 锌：基差：SMM 0#锌锭 Ø现货：SMM0#锌锭 Ø基差：当月：7月4日当周-30/吨，环比6月27日当周-110，同比-120； Ø基差：连三：7月4日当周550/吨，环比6月27日当周-160，同比+545； 沪锌：月间价差 Ø价差：当月-主力：7月4日当周30元/吨，环比6月27日当周-50，同比+90；Ø价差：当月-连三：7月4日当周155元/吨，环比6月27日当周-40，同比+225； 03品种数据—锡 精炼锡：产量、开工率 Ø精炼锡-云南、江西两省合计产量（万吨）：7月4日当周0.257，环比+0.01，同比-0.0737；Ø精炼锡-云南、江西两省合计开工率（%）：7月4日当周53.04，环比+2.07；同比-15.2； 锡锭：库存 ØSHFE锡锭库存总计（吨）：7月4日当周7198吨，环比+243，同比-7784；Ø中国分地区锡锭社会库存（吨）：7月4日当周9754吨，环比+658；同比-6334； 锡精矿：加工费 Ø锡精矿加工费-云南40%（元/吨）：7月4日当周12000，环比持平，同比-5000；Ø锡精矿加工费-广西60%（元/吨）：7月4日当周8000，环比持平，同比-5000；Ø锡精矿加工费-湖南60%（元/吨）：7月4日当周8000，环比持平，同比-5000；Ø锡精矿加工费-江西60%（元/吨）：7月4日当周8000，环比持平，同比-5000； 锡矿：进口盈亏水平 Ø锡矿-进口盈亏水平（元/吨）：7月4日当周14064.97，环比+3458.08，同比-2337.83； 现货：各地平均价 Ø40%锡精矿云南（元/吨）：7月4日当周255300，环比-1700，同比-3700；Ø60%锡精矿广西（元/吨）：7月4日当周259300，环比-1700，同比-3700；Ø60%锡精矿湖南（元/吨）：7月4日当周259300，环比-1700，同比-3700；Ø60%锡精矿江西（元/吨）：7月4日当周259300，环比-1700，同比-3700； 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 地址：中国北京海淀大街8号电话：86-10-62688567传真：86-10-62685676网址：www.zgfcc.com 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653