华宝期货有色金属周报

【华宝期货】有色金属周报 目录 01 有色周度行情回顾 本周有色行情预判02 03品种数据（铝、锌、锡） 02本周有色行情预判 铝锭：宏观降息落地铝价高位运行 Ø逻辑：上周铝价偏强震荡。宏观上美联储周三宣布降息，但美联储主席鲍威尔的鹰派言论令市场对12月再次降息的预期降温。芝商所FedWatch工具显示，市场目前预计12月降息的可能性为63%，低于本周早些时候的逾90%。基本面来看，据SMM统计，10月份（31天）国内电解铝产量同比增长1.13%，环比增加3.52%。10月传统旺季延续，虽然“银十”旺季成色略显不足，但随着电解铝厂周边配套下游加工厂的开工与提产，国内电解铝厂铝水比例回升幅度仍高于预期。10月铝加工综合PMI指数环比下跌6.8个百分点录得48.9%，回落至荣枯线下方，多数铝加工行业10月PMI大幅下滑至收缩区间，主要受终端需求走弱及铝价高位抑制影响。"银十"旺季成色不足再度陷入收缩区间，主因铝价高位震荡、建筑需求疲软及出口动能减弱等因素压制。展望11月，行业将延续分化格局，综合PMI或进一步下行。据SMM统计，11月3日国内主流消费地电解铝锭库存62.70万吨，较上周四上涨0.8万吨，较上周一上涨0.1万吨。 Ø观点：宏观情绪支撑明显，预计近期偏强运行，关注高价位中的下游反馈。 Ø后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。 锌锭：内外TC有所下滑高价影响需求 Ø逻辑：上周锌价偏强运行。周度数据看，国产锌精矿加工费继续下调，周度数据看，SMM Zn50国产周度TC均价环比降低400元/金属吨至2850元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比下降7.71美元/干吨至102.54美元/干吨。需求端，上周镀锌开工率录得57.54%，较上周上涨0.06个百分点。在原料库存方面，锌价持续上涨，下游企业畏高慎采消耗库存为主，大厂等待长单到货，锌锭库存降低。截至11月3日，SMM七地锌锭库存总量为16.17万吨，较10月30日增加0.02万吨，较10月27日减少0.18万吨，国内库存微增。周末库存基本持平，其中上海地区因周末提货带动库存下降明显，广东和天津地区库存因到货增加，库存小幅增加。整体来看，原三地库存增加0.05万吨，七地库存增加0.02万吨。 Ø观点：短期价格跟随整体有色高位运行，但中长期放量仍给到上方压力，关注从矿端传导至冶炼端，警惕宏观风险事件。 Ø后期关注/市场风险：关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况。 锡锭：供应偏紧锡价偏强运行 Ø逻辑：2025年9月，国内锡矿进口量为0.87万吨，环比下降15.13%，同比上升10.68%。1-9月累计进口9.13万吨，同比下降26.67%。刚果（金）和澳大利亚受船期影响，9月进口量有下降，预计10月有回升。缅甸佤邦复产依旧缓慢，不及市场最初预期。印尼出口速度略有放缓，此前印尼打击非法锡矿，全面封堵走势通道。目前国内产量和开工情况有回升，但冶炼厂加工费维持低水平。下游消费方面，半导体在AI等新兴领域带动下尚可，但传统的汽车、家电等板块出现降温。 Ø观点：供应偏紧，锡价偏强整理。 Ø后期关注/市场风险：缅甸复产情况；各国的贸易政策。 03品种数据—铝 铝土矿：价格 Ø国产高品铝土矿价格：河南：10月31日当周660元/吨，环比10月24日当周不变；同比+25；Ø国产低品铝土矿价格：河南：10月31日当周590元/吨，环比10月24日当周不变；同比+40；Ø进口铝土矿价格：指数平均价：10月31日当周73.15美元/吨，环比10月24日当周-0.41，同比-11.11； 铝土矿：到港量及出港量 Ø到港量-港口汇总：10月31日当周377.28万吨，环比10月24日当周-33.07，同比+50.24；Ø出港量-港口汇总：10月31日当周473.37万吨，环比10月24日当周+43.87，同比+93.9； 氧化铝：价格及成本利润 Ø国产价格：河南：10月31日当周2865元/吨，环比10月24日当周-5，同比-2185； Ø完全成本：10月31日当周2922.3元/吨，环比10月24日当周+80.5，同比-88.9； Ø利润：山西：10月31日当周-120.14元/吨，环比10月24日当周-5，同比-2344.15； 电解铝 Ø总成本：10月31日当周16043.06元/吨，环比10月24日当周-24.54，同比-3560.72； Ø地区价差：佛山-SMM A00铝：10月31日当周-140元/吨，环比10月24日当周-50，同比+20； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：铝线缆：10月30日当周63.4，环比10月23日当周-1，同比-7.8；Ø开工率：铝箔：10月30日当周71.9，环比10月23日当周不变，同比-3.2；Ø开工率：铝板带：10月30日当周66.4，环比10月23日当周-0.6，同比-5.6；Ø开工率：铝型材：10月30日当周53.5，环比10月23日当周-0.2，同比+4； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：原生铝合金：10月30日当周59.2，环比10月23日+0.2，同比+4.2；Ø开工率：再生铝合金：10月30日当周59.1，环比10月23日+0.5，同比+3.1； 电解铝：库存 Ø保税区库存：上海：10月30日当周49300吨，环比10月23日当周-5700，同比+9000；Ø保税区总库存：10月30日当周68300吨，环比10月23日当周-5700，同比+18800；Ø社会库存：11月3日当周62.7万吨，环比10月27日当周+0.1，同比+3；Ø主要消费地铝锭周度出库量：11月3日当周11.23万吨，环比10月27日当周-1.84，同比+5.12； 电解铝：交易所库存 Ø上期所库存：10月31日当周113574吨，环比10月24日当周-4594，同比-120107；ØLME库存：10月30日当周558050吨，环比10月23日当周+84925，同比-180650； 电解铝：基差：SMM A00铝 Ø现货：SMM A00铝 Ø基差：当月：10月31日当周-15元/吨，环比10月24日当周+80，同比+5；Ø基差：主力：10月31日当周-20元/吨，环比10月24日当周+95，同比-5；Ø基差：连三：10月31日当周-40元/吨，环比10月24日当周+80，同比-30； 沪铝：月间价差 Ø价差：当月-主力：10月31日当周-5元/吨，环比10月24日当周+15，同比-5； Ø价差：当月-连三：10月31日当周-25元/吨，环比10月24日当周不变，同比+10； 03品种数据—锌 锌精矿：价格及加工费 Ø国产锌精矿价格：10月31日当周17518元/金属吨，环比10月24日当周+222；同比-4238； Ø锌精矿加工费：国产：10月31日当周3250元/金属吨，环比10月24日当周不变；同比+1750；Ø锌精矿加工费：进口：10月31日当周102.54美元/干吨，环比10月24日当周-7.71； 锌精矿：生产利润、进口盈亏及库存 Ø企业生产利润：10月31日当周4518元/金属吨，环比10月24日当周+72，同比-4118；Ø进口盈亏：10月31日当周-2258.17元/吨，环比10月24日当周+587.23，同比-2780.45；Ø进口锌精矿库存：连云港：10月31日当周13万实物吨，环比10月24日当周-2，同比+8； 精炼锌：库存 Ø锌锭社会库存：SMM七地：11月3日当周16.17万吨，环比10月27日当周-0.18，同比+4.05；Ø锌锭保税区库存：10月30日当周0.42万吨，环比10月23日当周-0.03，同比-0.53；Ø上期所精炼锌库存：10月31日当周103416吨，环比10月24日当周-5752，同比+30751；ØLME锌库存：10月30日当周35300吨，环比10月23日当周-2300，同比-211425； Ø产量：10月30日当周342620吨，环比10月23日当周+350，同比+3865；Ø开工率：10月30日当周57.54，环比10月23日当周+0.06，同比+0.94；Ø库存：原料：10月30日当周12660吨，环比10月23日当周-630，同比+1720；Ø库存：成品：10月30日当周367000吨，环比10月23日当周-3000，同比-5380； 锌：基差：SMM 0#锌锭 Ø现货：SMM0#锌锭 Ø基差：当月：10月31日当周-70/吨，环比10月24日当周+55，同比+245；Ø基差：主力：10月31日当周-75/吨，环比10月24日当周+90，同比+10；Ø基差：连三：10月31日当周-120/吨，环比10月24日当周+110，同比-475； 沪锌：月间价差 Ø价差：当月-主力：10月31日当周-5元/吨，环比10月24日当周+35，同比-235；Ø价差：当月-连三：10月31日当周-50元/吨，环比10月24日当周+55，同比-720； 03品种数据—锡 精炼锡：产量、开工率 Ø精炼锡-云南、江西两省合计产量（万吨）：10月31日当周0.333，环比-0.014，同比+0.0195；Ø精炼锡-云南、江西两省合计开工率（%）：10月31日当周68.72，环比-2.89；同比+4.03； 锡锭：库存 ØSHFE锡锭库存总计（吨）：10月31日当周5919吨，环比+153，同比-2603；Ø中国分地区锡锭社会库存（吨）：10月31日当周6684吨，环比-144；同比-3389； 锡精矿：加工费 Ø锡精矿加工费-云南40%（元/吨）：10月31日当周12000，环比持平，同比-3500；Ø锡精矿加工费-广西60%（元/吨）：10月31日当周8000，环比持平，同比-3500；Ø锡精矿加工费-湖南60%（元/吨）：10月31日当周8000，环比持平，同比-3500；Ø锡精矿加工费-江西60%（元/吨）：10月31日当周8000，环比持平，同比-3500； 锡矿：进口盈亏水平 Ø锡矿-进口盈亏水平（元/吨）：10月31日当周14542.99，环比+411.80，同比-4880.17； 现货：各地平均价 Ø40%锡精矿云南（元/吨）：10月31日当周272400，环比+2500，同比+31600；Ø60%锡精矿广西（元/吨）：10月31日当周276400，环比+2500，同比+31600；Ø60%锡精矿湖南（元/吨）：10月31日当周276400，环比+2500，同比+31600；Ø60%锡精矿江西（元/吨）：10月31日当周276400，环比+2500，同比+31600； 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 地址：中国北京海淀大街8号电话：86-10-62688567传真：86-10-62685676网址：www.zgfcc.com 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653