供应端
- 原生铅：国产铅精矿供应持续紧缺，部分冶炼厂采购低银铅矿以维持生产。原生铅后续供应增量有限。
- 再生铅：本周再生铅企业生产意愿较强，预计产量增加。安徽地区炼厂陆续复产并提产，河南、江苏生产平稳，内蒙古开工率提高。原料供应稳定，库存充裕，整体开工率有望增长。
- 废电瓶：货源偏紧，回收商惜售情绪浓厚。
需求端
- 汽车铅蓄电池：11月需求走弱，部分厂家下调排产，制约开工率回升。但月初减产影响消退后，开工水平将稳步恢复。龙头电池企业拓展储能业务，增加对铅的需求。
- 出口：铅锭沪伦比值高位，关税影响下出口承压，抑制需求增长。
库存与价格
- 库存：本周期库存继续累积，现货紧张情况缓解。
- 价格：冶炼企业复产及内外价差扩大导致进口增加，再生铅开工积极，预计库存仍有累积空间。
- 沪铅：短期下跌减缓，关注16980压力位置。
关键数据
- 期货市场：沪铅主力合约收盘价17250元/吨，LME 3个月铅报价2027美元/吨，沪铅仓单0吨，上期所库存42790吨，LME铅库存264800吨。
- 现货市场：上海有色网1#铅现货价17100元/吨，长江有色市场1#铅现货价17200元/吨，铅主力合约基差-150元/吨，LME铅升贴水-28.21美元/吨。
- 上游：WBMS供需平衡铅2.2万吨，生产企业数量680家，再生铅产能利用率35.56%，产量22.42万吨；原生铅开工率71.37%，产量3.87万吨；铅精矿60%加工费-900美元/千吨。
- 下游：精炼铅进口量1507.92吨，出口量1486.13吨，废电瓶市场均价9898.21元/吨，蓄电池出口数量45696万个，平均价19375元/吨，汽车产量322.74万辆，新能源汽车产量158.24万辆。
研究结论
沪铅市场整体供应增长受限，需求增长面临阻力，库存预计继续累积。短期下跌开始减缓，关注16980压力位置。
