沪铅产业日报

宏观面：美国2月核心PCE物价指数超预期，市场押注美联储年内降息两次，首次降息或在7月。美联储戴利表示2025年仍有两次降息的合理预期，需保持观望态度以适应关税。

基本面：

• 供应端：全球精炼铅产量环比下滑，关税问题影响沪铅进口。铅精矿价格小幅上涨，再生铅产量下降，原生铅开工率微降。
• 需求端：1#铅价下跌100元/吨报17150元/吨，SMM五省铅蓄电池企业综合开工率微降，下游厂家观望情绪浓厚，4月传统淡季临近。

关键数据：

• 期货市场：沪铅主力合约收盘价17445元/吨，LME3个月铅报价2025.5美元/吨，沪铅仓单61170吨，上期所库存6796吨，LME铅库存231200吨。
• 现货市场：上海有色网1#铅现货价17150元/吨，长江有色市场1#铅现货价17320元/吨，铅主力合约基差-295元/吨，LME铅升贴水-111.66美元/吨。
• 上游：WBMS显示铅供需平衡，再生铅产能利用率36.12%，产量22.42万吨；原生铅开工率86.12%，产量3.55万吨。铅精矿60%加工费主要港口-200美元/千吨。
• 下游：精炼铅进口量815.37吨，出口量2109.62吨，废电瓶市场均价10112.5元/吨，蓄电池出口数量41450万个，铅锑合金平均价20175元/吨，汽车产量349.86万辆，新能源汽车产量164.77万辆。

研究结论：供应端产量变化不大，需求端疲态明显，下游厂家观望情绪浓厚。沪铅主力合约2505短期在17350-17850元/吨震荡，止损参考17200元/吨和17950元/吨，注意操作节奏及风险控制。

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