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豆粕进口压榨利润或修复棕榈油产地季节性减产

2025-11-17 铜冠金源福肺尖

豆粕
- 核心观点：短期连粕震荡运行，进口成本支撑，压榨利润或修复，需关注后续美豆采购。
- 关键数据：
  - CBOT美豆1月合约涨5.25美分/蒲式耳至1122.5美分/蒲式耳，涨幅0.47%；豆粕01合约涨34元/吨至3092元/吨，涨幅1.11%；华南豆粕现货涨40元/吨至3040元/吨，涨幅1.33%。
  - 11月USDA报告显示单产和出口下调，期末库存为2.9亿蒲式耳。
  - 私人出口商报告显示中国采购美豆33.2万吨，未大规模采购。
- 研究结论：外盘偏强运行，饲企建立12-3月头寸，进口成本支撑市场，远月基差成交放量。
棕榈油
- 核心观点：短期棕榈油震荡运行，产地季节性减产但库存可能增加，供应压力仍在，印尼生柴政策不确定性提供支撑。
- 关键数据：
  - BMD马棕油主连涨15林吉特至4125林吉特/吨，涨幅0.36%；棕榈油01合约跌16元/吨至8644元/吨，跌幅0.18%。
  - 11月马棕油产量和出口环比走弱，库存可能继续增加。
  - 印尼B50将于12月进行道路测试，明年下半年逐步实施。
- 研究结论：菜油库存去化加快，供应趋紧预期支撑菜油涨幅；棕榈油受外部机构预估和印尼政策影响，短期震荡。
宏观与关联品种
- 美国政府停摆结束，经济数据密集发布，美元指数周度震荡收跌；油价弱势震荡。菜油表现强势，中加关系不确定性及库存消耗殆尽推动上涨。