棕榈油：产地供应宽松受其他油脂偏强带动豆油：关注美豆回调后的支撑力度，豆粕：美豆收涨，或跟随反弹震荡

期货研究 商 品2024年05月20日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：产地供应宽松受其他油脂偏强带动2豆油：关注美豆回调后的支撑力度2 豆粕：美豆收涨，或跟随反弹震荡4 豆一：震荡4 国玉米：震荡运行6 泰 君白糖：震荡下行8 安棉花：期价反弹基本面驱动不强10 期鸡蛋：维持震荡12 货生猪：情绪偏强13 研花生：震荡行情14 究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2024年5月20日 研究 棕榈油：产地供应宽松受其他油脂偏强带动 豆油：关注美豆回调后的支撑力度 国泰君 安傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 期李隽钰（联系人）期货从业资格号：F03119603lijunyu028807@gtjas.com 货 研【基本面跟踪】 究 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 7,638 2.44% 7,654 0.21% 豆油主力 元/吨 7,966 2.29% 7,962 -0.05% 菜油主力 元/吨 8,857 1.55% 8,826 -0.35% 马棕主力 林吉特/吨 3,890 2.26% - - CBOT豆油主力 美分/磅 45.26 1.75% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 792,622 -19,794 568,956 37,060 豆油主力 手 661,487 37,096 794,507 25,719 菜油主力 手 690,502 -74,824 362,859 -12,609 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 7,940 40 一级豆油：广东 元/吨 8,050 50 四级进口菜油：广西 元/吨 8,560 40 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 855 -5 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 302 豆油（广东） 元/吨 84 菜油（广西） 元/吨 -297 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 1,219 1,266 豆棕油期货主力价差 元/吨 328 332 棕榈油91价差 元/吨 0 8 豆油91价差 元/吨 -80 -80 菜油91价差 元/吨 -89 -97 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 所油脂基本面数据 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第20周（5月11日至5月17日）125家油厂大豆实际压榨量为189.33万吨，前一周为179.91万吨。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：1豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：马来4月数据令市场担忧马来将重新开始累库周期，5月前半月的数据来看产量好出口弱，5月预计仍然偏累库。不过，去年厄尔尼诺对产地产量的影响还有待确认，5-7月马来的产量的真实情况仍然需要关注；另外，印度和中国均存在补库需求，在棕榈油的进口利润改善后，印度、中国等国家的进口增加或将改善产地的出口。目前马来的库存的绝对水平仍然不高，在8月份之前，马来的库存暂时还不会 回到200万吨以上，印尼的库存情况也类似，压力不大。所以，近期棕榈油价格的回落交易完其基本面的边际转弱后，在大豆、菜籽等其他油料作物季节性偏强的影响下，棕榈油进一步下跌的风险在减弱，暂时预计棕榈油偏震荡。如果产地棕榈油产量没问题，预计棕榈油需要体现其性价比继续刺激出口，如果产地棕榈油产量低于市场预期，棕榈油的表现会更加坚挺一些。进口利润改善，国内棕榈油采购增加，国内棕榈油阶段性去库基本结束，继续关注进口利润及国内买船情况，以及随着棕榈油性价比回升是否能够提振国内棕榈油的消费。 豆油：市场对南美大豆的交易基本结束，基金的净空单也已经大幅减少，美豆新作的播种仍然顺利，主产区天气虽然未来一周降雨较多但是总体来看对大豆播种延迟的风险暂时还不是特别大，CBOT大豆回落休整，继续关注美豆产区天气和作物生长状况。从美豆的角度来说，豆油有一定的支撑（美豆对豆粕的影响更大），但是美豆目前的天气状况还无法推动CBOT大豆和国内豆油大涨。国内5、6月份大豆到港量 大，在高压榨量的情况下，预计国内豆油库存将会小幅上升，所以，在国内大豆压榨量下降之前，国内因素对豆油的提振有限。 菜油：市场关注欧盟菜籽产量和俄罗斯菜籽产区天气情况、以及加菜籽播种，欧洲菜籽正处于关键生长期，国际菜籽价格稳中偏强，对菜油价格构成一定支撑。从国内的供需情况来看，菜油的上涨驱动不强，因为5-7月份菜籽进口量将超过去年同期，国内菜油去库的迹象仍不明显。 国内外油脂油料总体供应充足，棕榈油主产国的供应暂时没有出现新的驱动，市场越来越关注几大油料作物主产国的天气，国际大豆和菜籽价格在情绪上受天气因素影响而走强，但是美国大豆和加拿大菜籽的新作的播种和天气目前基本正常，从基本面角度目前还看不到油脂大涨的驱动。所以，总体来说预计油脂维持震荡偏强的走势，注意三大油脂在节奏上的转换。操作上建议背靠技术支撑轻仓做多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期货研究 商 品2024年5月20日 研究 豆粕：美豆收涨，或跟随反弹震荡 豆一：震荡 国泰君 安吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 期 货【基本面跟踪】 研究 所豆粕/豆一基本面数据 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2407（元/吨） 4669 +39（+0.84%） 4662 +17（+0.37%） DCE豆粕2409（元/吨） 3592 +30（+0.84%） 3575 +4（+0.11%） CBOT大豆07（美分/蒲） 1227.25 +11（+0.90%） na CBOT豆粕07（美元/短吨） 368.8 +1.1（+0.30%） 现货 豆粕（43%） 山东（元/吨） 3450～3490，较昨持平至+10；现货基差M2409-100/-90/-70，较昨持平；6月基差M2409-80，持平；6-9月基差M2409-40，持平；7-9月M2409-20/+0，基本持平； 华东（元/吨） 5月一口价3490（张家港某企业），较昨+10；5月基差M2409-120/-80/-50，较昨持平；6-7月M2409-70，持平；6-9月M2409+0；7-9月M2409-10，持平； 华南（元/吨） 3480～3520，较昨持平或+30；6-7月基差M2409-40，较昨持平；7-9月基差M2409+20，持平； 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨/日） 9.6 7.65 库存（万吨/周） na 54.17 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 布宜诺斯艾利斯谷物交易所将阿根廷大豆产量预期调低50万吨。据外媒5月16日消息：布宜诺斯艾 利斯谷物交易所报告，将阿根廷大豆产量预期调低50万吨，因为北部地区3月份天气炎热干燥。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆收涨，因担忧巴西洪灾造成作物减产损失。现货方面，据第三方（汇易）资讯，5月17日豆粕现货报价涨跌互现，东莞报价3460元/吨（涨10元/吨），华东部分地区报价3400元/吨（持平）。国 产大豆方面，据第三方（博朗）资讯，豆价稳定。拍卖方面，计划拍卖国产大豆8000吨，全部成交，成交均价4550.84元/吨，溢价30～80元/吨。受此影响，预计今日连豆粕期价反弹震荡，豆一期价震荡。 （个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 商 品2024年05月20日 研究 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君玉米基本面数据 重要现货价格 昨日价格 价格变动 东北收购均价 元/吨 2,249 3 锦州平仓 元/吨 2,400 20 华北收购均价 元/吨 2,340 5 广东蛇口 元/吨 2,450 0 山东玉米淀粉价格 元/吨 3,020 20 期货 单位 昨日收盘价 日涨跌% 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌% C2407 元/吨 2,459 -0.2029 2,456 -0.12% C2409 元/吨 2,484 -0.2810 2,481 -0.12% 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 C2407 手 390,843 43,899 639,233 -27,482 C2409 手 161,003 32,891 470,367 22,136 玉米全市场 手 643,208 96,271 1,470,888 10,584 单位 昨日仓单 仓单变化 玉米全市场 手 100294 0 价差 单位 昨日价差 主力07基差 元/吨 -59 07-09跨期 元/吨 -25 注释：价格单位为元/吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日;基差使用锦州平仓计算。 安期货研究所 资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2340-2380元/吨，较昨日小涨10-30元/吨，广东蛇口新粮散船2430-2450元/ 吨，集装箱一级玉米报价2450-2470元/吨，较昨日持平。东北玉米价格走强，深加工企业转收干粮，黑 龙江潮粮折干2230-2300元/吨，吉林深加工玉米主流收购2240-2290元/吨，内蒙古玉米主流收购 2260-2400元/吨，当地饲料企业玉米收购价格2280-2450元/吨；华北玉米价格偏强，山东2300-2500 元/吨，河南2240-2400元/吨，河北2280-2380元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 【观点及建议】 玉米震荡为主，上方突破空间或有限。盘面经过前期快速上涨，反映了华北地区现货价格触底反弹，以及小麦产区可能受到的天气影响。后续来看，继续持续性上涨驱动有限，07合约有交割利润潜在对行情有压制作用。另外，华北地区玉米继续上涨空间有限，仍有一部分小麦腾库需求，深加工到车周末反弹。后续关注现货方面变化，盘面经过前期上涨估值处于中位数偏高水位，继续上行空间或有限，但下跌空间同样有限。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 商 品2024年05月20日 研究 国泰 君【基本面跟踪】 安 价格 单位 价格 同比 南