棕榈油：产地供应宽松受其他油料作物影响豆油：关注美豆上涨动能豆粕：美豆收涨，偏强震荡

期货研究 商 品2024年05月23日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：产地供应宽松受其他油料作物影响2豆油：关注美豆上涨动能2 豆粕：美豆收涨，偏强震荡4 豆一：反弹震荡4 国玉米：震荡偏强6 泰 君白糖：震荡下行8 安棉花：期价反弹基本面驱动不强10 期鸡蛋：近月弱势运行12 货生猪：情绪偏强，7-9正套为主13 研花生：震荡行情14 究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 商 品2024年5月23日 研究 棕榈油：产地供应宽松受其他油料作物影响 国泰君安期货 研【基本面跟踪】 究 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 7,662 0.00% 7,662 0.00% 豆油主力 元/吨 8,042 0.40% 8,060 0.22% 菜油主力 元/吨 8,946 0.96% 8,933 -0.15% 马棕主力 林吉特/吨 3,863 -1.40% - - CBOT豆油主力 美分/磅 45.85 0.02% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 621,716 -153,990 575,549 13,880 豆油主力 手 517,936 -180,180 783,287 -9,908 菜油主力 手 572,057 -339,708 355,167 2,948 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 7,920 -40 一级豆油：广东 元/吨 8,200 0 四级进口菜油：广西 元/吨 8,680 40 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 860 -10 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 258 豆油（广东） 元/吨 158 菜油（广西） 元/吨 -266 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 1,284 1,199 豆棕油期货主力价差 元/吨 380 348 棕榈油91价差 元/吨 -28 -10 豆油91价差 元/吨 -78 -66 菜油91价差 元/吨 -105 -98 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 所油脂基本面数据 豆油：关注美豆上涨动能 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 李隽钰（联系人）期货从业资格号：F03119603lijunyu028807@gtjas.com 期货研究 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 据船运调查机构ITS数据显示，印尼4月棕榈油出口量为184.5万吨，环比持平。 【趋势强度】 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：马来4月数据令市场担忧马来将重新开始累库周期，5月前半月的数据来看产量好出口弱，5月预计仍然偏累库。不过，去年厄尔尼诺对产地产量的影响还有待确认，5-7月马来的产量的真实情况仍然需要关注；另外，印度和中国均存在补库需求，在棕榈油的进口利润改善后，印度、中国等国家的进口增加或将改善产地的出口。目前马来的库存的绝对水平仍然不高，在8月份之前，马来的库存暂时还不会 回到200万吨以上，印尼的库存情况也类似，压力不大。所以，近期棕榈油价格的回落交易完其基本面的边际转弱后，在大豆、菜籽等其他油料作物季节性偏强的影响下，棕榈油出现反弹，暂时预计棕榈油偏震荡。如果产地棕榈油产量没问题，预计棕榈油需要体现其性价比继续刺激出口，如果产地棕榈油产量低于市场预期，棕榈油的表现会更加坚挺一些。进口利润改善，国内棕榈油采购增加，国内棕榈油阶段性去库基本结束，继续关注进口利润及国内买船情况，以及随着棕榈油性价比回升是否能够提振国内棕榈油的消费。 豆油：市场对南美大豆的交易基本结束，基金的净空单也已经大幅减少，美豆新作的播种仍然顺利，主产区天气虽然未来一周降雨较多但是总体来看对大豆播种延迟的风险暂时还不是特别大，CBOT大豆回落休整，继续关注美豆产区天气和作物生长状况。从美豆的角度来说，豆油有一定的支撑（美豆对豆粕的影响更大），但是美豆目前的天气状况还无法推动CBOT大豆和国内豆油大涨。国内5、6月份大豆到港量 大，在高压榨量的情况下，预计国内豆油库存将会小幅上升，所以，在国内大豆压榨量下降之前，国内因素对豆油的提振有限。 菜油：市场关注欧盟菜籽产量和俄罗斯菜籽产区天气情况、以及加菜籽播种，欧洲菜籽正处于关键生长期，国际菜籽价格稳中偏强，对菜油价格构成一定支撑。从国内的供需情况来看，菜油的上涨驱动不强，因为5-7月份菜籽进口量将超过去年同期，国内菜油去库的迹象仍不明显。 国内外油脂油料总体供应充足，棕榈油主产国的供应暂时没有出现新的驱动，市场越来越关注几大油料作物主产国的天气，国际大豆和菜籽价格在情绪上受天气因素影响而走强，但是美国大豆和加拿大菜籽的新作的播种和天气目前基本正常，从基本面角度目前还看不到油脂大涨的驱动。所以，总体来说预计油脂维持震荡偏强的走势，注意三大油脂在节奏上的转换。操作上建议保持逢低做多思路，短期连续上涨后可以适度获利了结。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期货研究 商 品2024年5月23日 研究 豆粕：美豆收涨，偏强震荡 豆一：反弹震荡 国泰君 安吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 期 货【基本面跟踪】 研究 所豆粕/豆一基本面数据 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2407（元/吨） 4674 -5（-0.11%） 4674 +16（+0.34%） DCE豆粕2409（元/吨） 3580 +2（+0.06%） 3603 +9（+0.25%） CBOT大豆07（美分/蒲） 1247.25 +11.5（+0.93%） na CBOT豆粕07（美元/短吨） 379 +7（+1.88%） 现货 豆粕（43%） 山东（元/吨） 3470～3500，较昨持平或-40；现货基差M2409-90/-70，较昨持平；6-7月基差M2409-70，持平；6-9月基差M2409+20；7-9月M2409+0； 华东（元/吨） 5月一口价3520（张家港某企业），较昨+20；5月基差M2409-120/-80/-50，较昨持平；6月M2409-100，持平；6-7月M2409-70，持平；6-9月M2409+0；7-9月M2409-10，持平；8-9月M2409+10；8-10月M2409+80；10-1月M2501+150； 华南（元/吨） 3480～3560，较昨持平或-20；5-6月基差M2409-80；6月基差M2409+0；6-7月基差M2409-70；7-9月基差M2409+0，持平；9-10月M2409+50；10-1月M2501+200； 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨/日） 12.2 15.26 库存（万吨/周） 59.69 54.17 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 巴西大豆出口基差坚挺，中国买家订购美国大豆。据外媒5月21日消息：贸易商周二表示，中国进口商在过去几天从美国购买了至少两船大豆，不过确切数量还不清楚。一位欧洲贸易商表示，中国买入两 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 船美国大豆，每船约6.5万吨，7月船期。另一位欧洲贸易商表示，中国买家周一买入两船大豆，7月份从美西发货，买家可能是中国国有储备机构。贸易商说，过去三周巴西大豆出口溢价上涨，促使买家转向其他供应。一位欧洲贸易商表示，巴西出口季节高峰已过，出口溢价大幅上涨，使得美国大豆看起来更具吸引力，这为美国大豆打开了一个窗口，但是中国买家仍在购买巴西大豆。目前不确定本周中国买入美国大豆是持续性采购的开始，或者只是机会性采购。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆收涨，受到美麦上涨带动。现货方面，据第三方（汇易）资讯，5月22日豆粕现货报价涨跌互现，东莞报价3490元/吨（涨10元/吨），华东部分地区报价3420元/吨（持平）。国产大豆方面，据第三方（博朗）资讯，豆价稳定。受此影响，预计今日连豆粕期价偏强震荡，豆一期价反弹震荡。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 商 品2024年05月23日 研究 玉米：震荡偏强 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君玉米基本面数据 重要现货价格 昨日价格 价格变动 东北收购均价 元/吨 2,262 0 锦州平仓 元/吨 2,400 0 华北收购均价 元/吨 2,326 2 广东蛇口 元/吨 2,470 10 山东玉米淀粉价格 元/吨 3,020 0 期货 单位 昨日收盘价 日涨跌% 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌% C2407 元/吨 2,476 1.0612 2,475 -0.04% C2409 元/吨 2,498 0.8478 2,495 -0.12% 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 C2407 手 417,368 5,504 609,970 12,212 C2409 手 147,339 10,112 503,429 12,985 玉米全市场 手 665,095 46,631 1,507,675 34,418 单位 昨日仓单 仓单变化 玉米全市场 手 100294 0 价差 单位 昨日价差 主力07基差 元/吨 -76 07-09跨期 元/吨 -22 注释：价格单位为元/吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日;基差使用锦州平仓计算。 安期货研究所 资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2340-2370元/吨，较昨日持平，集装箱玉米集港2410-2430元/吨，广东蛇口新 粮散船2450-2470元/吨，较昨日上涨10元/吨，集装箱一级玉米报价2480-2500元/吨。东北玉米价格 小幅走强，深加工企业转收干粮，黑龙江潮粮折干2230-2300元/吨，吉林深加工玉米主流收购2240- 2290元/吨，内蒙古玉米主流收购2260-2400元/吨，当地饲料企业玉米收购价格2280-2450元/吨；华 北玉米价格涨跌互现，山东2300-2500元/吨，河南2240-2400元/吨，河北2280-2380元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 【观点及建议】 玉米震荡偏强。关注现货方面变化，东北地区看涨情绪增强