豆粕季节性供应过剩局面 棕榈油产地报价偏强震荡

豆粕市场

• 核心观点：国内豆粕市场处于季节性供应过剩局面，预计9月底可能进入去库。
• 关键数据：
  • 美国大豆低估值、供大于求，暂无明确方向性驱动。
  • 国内大豆进口成本因单一供应来源震荡小幅上涨，中美贸易未实质性改善前难下跌。
  • 上周国内压榨大豆225.39万吨，预计本周压榨221.3万吨，豆粕小幅去库。
• 后市展望：豆粕市场多空交织，建议成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，等待中美关税进展及供应端新驱动。
• 交易策略：逢低做多成本区间，关注榨利和供应压力；套利方面，关注豆粕-菜粕09合约价差逢低做扩。

棕榈油市场

• 核心观点：棕榈油产地报价偏强震荡，7-9月若需求国维持正常进口且产地产量中性，产地库存稳定，支撑报价。
• 关键数据：
  • 马来西亚6月前25日棕榈油出口量预计下降9.2%-15.22%，7月全月预计下降6.71%-9.58%。
  • 2025年7月马来西亚棕榈油产量环比增加5.52%，全月环增7.07%。
  • 印度7月棕榈油进口量环比下降10%，至85.8万吨。
• 后市展望：基本面支撑油脂中枢，但估值相对较高，上方空间受限，震荡看待。四季度印尼B50政策存在上涨预期。
• 交易策略：关注美国生物柴油政策、东南亚增产潜力、印度和东南亚低库存及印尼B50政策预期；产地报价偏强震荡，四季度存在上涨预期，但估值和供应压力抑制上方空间。

关联品种

• 豆粕
• 棕榈油