棕榈油月报：产地供应趋紧 棕榈油延续震荡偏强走势

产地供应趋紧 棕榈油延续震荡偏强走势 核心观点及策略 要点要点要点⚫美国大选特朗普获胜当选，美股上涨，美元指数走强，；国内一揽子增量政策效果有所显现，PMI重回扩张区间。OPEC+推迟增产，中东冲突扰动，特朗普当政等因素作用下，油价维持震荡运行。10月份印度排灯节备货需求支撑，马棕油10月产量下降，出口增加，库存预计下降，其中，彭博和路透预估库存或下降至192万吨，关注即将发布的MPOB报告。印尼再次上调11月毛棕榈油CPO参考价，重申B40政策在明年初实施，B50政策在计划筹备中，届时将会增加棕榈油的需求量。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫国内方面，据机构数据显示，10月棕榈油进口量减少，远低于往年同期，近期随着产地报价上涨，进口利润倒挂加重，贸易商采购心态谨慎，当前11-12月份棕榈油进口量合计预估46万吨，去年同期73万吨，趋紧预期下，棕榈油进口同比偏少；国内棕油库存处于同期低位。但国内三大油脂供应处于同期高位，主要是豆油和菜油供应较充足，10月份豆菜油受拖累涨幅有限。 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫宏观方面，特朗普再度执政，减税等政策中长期利好美股，美国再通胀压力增大，推动美元走强；贸易关税政策或对农产品供需格局产生影响，或提振油脂油料板块走强。原油方面，OPEC+推迟增产，飓风等因素扰动供应，特朗普政府或增加能源供应，停止战争等主张施压油价，当前油价或维持震荡运行。产地库存下降，供应趋紧支撑，棕榈油震荡偏强运行。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫策略建议：多单持有，逢低做多 ⚫风险因素：宏观政治，产地政策，MPOB报告，国内库存 目录 一、油脂市场行情回顾..............................................41.1油脂市场走势....................................................4二、基本面分析....................................................62.1 MPOB报告中性略偏空.............................................62.2马棕产量和出口..................................................72.3印度尼西亚情况..................................................82.4印度植物油进口..................................................92.5中国油脂进口...................................................102.6国内油脂库存...................................................12三、总结与后市展望...............................................13 图表目录 图表1棕榈油现货价格走势.........................................................4图表2豆油现货价格走势...........................................................4图表3菜油现货价格走势...........................................................5图表4现期差（活跃）：棕榈油....................................................5图表5现期差（活跃）：豆油.......................................................5图表6现期差（活跃）：菜油.......................................................5图表7马棕油主连价格走势.........................................................5图表8美豆油主连价格走势.........................................................5图表9国内三大油脂期货指数走势..................................................6图表10棕榈油进口利润走势........................................................6图表11 7月MPOB报告（万吨）.....................................................6图表12马来西亚棕榈油月度产量...................................................7图表13马来西亚棕榈油月度出口量.................................................7图表14马来西亚棕榈油月度期末库存...............................................7图表15马来西亚棕榈油到岸价......................................................7图表16马来西亚船运机构高频出口数据............................................8图表17印尼棕榈油月度产量........................................................8图表18印尼棕榈油月度出口........................................................8图表19印尼棕榈油月度库存........................................................9图表20印尼棕榈油月度消费量......................................................9图表21印度植物油月度进口.......................................................10图表22印度棕榈油月度进口.......................................................10图表23印度豆油月度进口.........................................................10图表24印度葵花籽油月度进口.....................................................10图表25中国棕榈油月度进口量.....................................................11图表26中国菜籽油月度进口量.....................................................11图表27中国三大油脂月度进口量..................................................11图表28中国葵花籽油月度进口量..................................................11图表29全国重点地区豆油商业库存................................................12图表30全国重点地区棕榈油商业库存..............................................12图表31全国重点地区菜油商业库存................................................12图表32全国重点地区三大油脂商业库存...........................................12 一、油脂市场行情回顾 1.1油脂市场走势 10月份油脂板块震荡偏强运行，内盘方面，棕榈油01合约涨910元/吨收于9478元/吨，涨幅10.62%；豆油01合约涨312元/吨收于8460元/吨，涨幅3.83%；菜油01合约跌3元/吨收于9465元/吨；外盘方面，BMD马棕油主连合约涨697林吉特/吨收于4695林吉特/吨，涨幅17.43%；CBOT豆油主连涨2.06美分/磅收于45.37美分/磅，涨幅4.76%；ICE油菜籽活跃合约涨46.4加元/吨收于648.8加元/吨，涨幅7.7%。现货方面，广东广州棕榈油（24度）涨980元/吨收于9730元/吨，涨幅11.3%；山东日照一级豆油涨310元/吨收于8480元/吨，涨幅3.79%；江苏张家港进口三级菜油涨70元/吨收于9510元/吨，涨幅0.74%。 10月份油脂涨幅有所分化，其中棕榈油表现强势，马来西亚棕榈油产地由于产量进入淡季，环比下降，出口需求强劲，印度排灯节等备货需求支撑，库存预计下滑，供应趋近支撑；同时印尼上调11月份CPO参考价，B40计划明年初实施，B50也在计划准备中，或增大国内棕榈油需求量；国内到港环比减少，库存处于同期低位支撑，棕榈油大幅上涨。豆油涨幅有限，主要是全球大豆供应宽松预期不改，大豆承压，南美播种季迎来持续有利降水，巴西播种进度加快，阿根廷开启播种，整体天气条件适宜，美豆收割工作顺利收尾，大豆丰产格局确立，国内豆油库存高位，有所拖累豆油走势。菜油在9月由于中加贸易摩擦大幅上涨，10月份随着消息炒作情绪影响消散，菜油回归基本面宽松格局下，承压基本月度收盘持平。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、基本面分析 2.1MPOB报告中性略偏空 马来西亚棕榈油总署（MPOB）发布的月报数据显示，马来西亚9月底棕榈油库存为201.4万吨，较上个月增加6.94%；9月出口量为154.3万吨，较上个月增加0.93%；9月棕榈油产量为182.2万吨，较上个月减少3.80%。整体来看，月底库存高于市场预期，主要是国内消费大幅下降，整体报告中性略偏空。 据彭博预估数据，2024年10月马棕产量或下滑2.7%至177万吨，出口增长5.8%至163万吨，进口预计为1万吨，消费预计为20-40万吨，最终库存减少4.5%至192万吨。据路透对MPOB报告前瞻预估数据，2024年10月马棕产量或下滑3.2%至182万吨，出口增长5.65%至154万吨，进口预计为1万吨，消费预计为23.7万吨，最终库存减少4.64%至192万吨。 数据来源：MPOB，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2.2马棕产量和出口 根据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年10月1-31日马来西亚棕榈油单产减少7.54%，出油