正信期货棕榈油月报202410
主要观点
棕榈油延续偏强走势。节日期间CBOT大豆小幅回落，BMD毛棕榈油重心上移，中东局势引发原油价格反弹并向生物柴油板块传导。产地方面，9月马棕产量降7.5%，出口增幅缩窄至1%左右；10月印尼毛棕参考价上调至893.64美元/吨。美豆收获进度偏快，供应压力逐步兑现，但美豆季度库存略低于预期；巴西大豆播种进度偏慢，降雨预期减弱市场担忧。国内部分下游企业面临补库需求，油脂现货成交或提升。
策略
美豆缺乏进一步推升动能，长假期间小幅回落。棕榈产地存支撑，加之国内宏观环境持续好转，节后棕榈油延续偏强走势，谨慎追涨，逢低短线操作为主。
行情回顾
9月内外油脂油料重心上移，菜籽油和棕榈油向上破位。
基本面分析
美豆
- USDA9月报告：美豆面积、单产分别为8710万英亩和53.2蒲/英亩，环比均持平。
- 季度库存：截止9月1日，美豆季度库存3.42亿蒲，略低于预期。
- 收获进度：截至10月6日当周，美豆优良率63%，收获率47%，市场预期44%。
- 压榨量：8月美豆压榨1.58008亿蒲，近3年最低水平，环比大降13.6%，同比降2.1%。
马棕
- 8月：产量189万吨，月比增2.87%；出口153万吨，月比降9.74%；库存188万吨，月比增7.34%。
- 9月：产量预估减少3.02%，其中马来半岛减少7.37%，沙巴增加8.81%，沙捞越减少1.65%，马来东部增加5.18%。
- 10月：产量增加8.13%。
- 出口：9月出口量较上月增加0.83%-1.05%。
印尼棕榈油
- 7月：产量396.1万吨，出口224.1万吨，库存251.3万吨，连续2个月回落。
- 10月毛棕榈油参考价上调至893.64美元/吨。
印度植物油
- 9月进口量环比下降31%至106万吨，棕榈油进口下降34%至53万吨。
- 自9月14日起，印度植物油进口关税上调20%。
国内油籽压榨利润
- 菜籽榨利有负转正并大幅攀升至400-600元/吨。
- 棕榈油进口利润持续倒挂。
- 大豆压榨利润0值附近波动。
国内油脂油料进口
- 8月大豆进口1214.4万吨，创单月进口纪录。
- 8月棕榈油进口29万吨，同比减44.6%。
- 8月菜油进口12万吨，同比减36.5%。
国内油厂大豆压榨
- 9月压榨大豆913万吨，环比增22万吨。
- 油厂大豆库存于690万吨附近波动。
国内菜籽压榨
油脂库存
- 截止9月底，豆油库存回升并创年内新高116万吨。
- 菜油总库存降至41万吨附近。
- 棕榈油库存止降，于50万吨上方波动。
- 三大油脂总库存198万吨，2023年同期220万吨。
油脂现货价格
- 截止9月30日，豆油价格8268元/吨，涨4%。
- 棕榈油价格8677元/吨，涨5.6%。
- 菜油价格9438元/吨，涨10.98%。
9月双节备货
- 豆油成交36.53万吨。
- 棕榈油成交40770吨。
- 菜油成交6000吨。
价差跟踪
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