棕榈油周报：产地报告利多，油脂整体延续偏强趋势

正信期货棕榈油周报20241111分析师：张翠萍投资咨询证号：Z0016574 1 2 3 主要观点 棕榈油：产地报告利多，油脂整体延续偏强趋势 上周内外棕榈油继续冲高。 产地，MPOB10月马棕产量降1.35%、出口增11.07%、库存降6.32%。USDA11月报告美豆单产环比降1.4蒲/英亩，出口降0.25亿蒲，压榨降0.15亿蒲，期末库存降0.8亿蒲；巴西大豆播种超半。 国内，棕榈油刚需为主，供需双弱。豆油日成交较好。 策略，巴西大豆播种过半，阿根廷开始播种，南美暂缺炒作题材。USDA11月报告美豆单产、出口、压榨均减，期末库存环比回落；供应略减不过整体仍维持丰产，CBOT大豆盘中短暂冲高；另外市场对美国可能对废弃食用油征收关税的预期支撑，CBOT豆油飙升至近4个月高点，带动CBOT大豆站稳1000关口。10月马棕减产、出口增加，月末库存超预期下滑，累库进程终止，且11初产量继续下滑；印尼棕榈油库存偏低，产地整体供应压力不大；印尼B40在2025年实施，产地消费增加导致出口收缩担忧；产地强支撑下内外棕榈油继续冲高，油脂整体延续强势。操作上，棕榈油前低继续持有，新单谨慎追涨，建议持仓观望或轻仓逢低滚动短多参与。 行情回顾 上周内外油脂油料同步走升，油脂继续创阶段性新高 基本面分析 基本面分析 3.1USDA11报告美豆单产及期末库存均下调 ◆USDA：11月报告美豆单产下调1.4至51.7蒲/英亩；产量下调1.21亿蒲至44.61亿蒲。压榨量下调1500万蒲至24.10亿蒲；出口下调2500万蒲至18.25亿蒲。供需双降，期末库存下调8000万蒲至4.7亿蒲。 基本面分析 3.2美豆收获近尾声，巴西大豆播种较快、降雨有利作物生长 ◆北美：截至11月3日当周，美豆收割率94%，市场预期95%，此前一周89%，上年同期89%，五年均值85%。 ◆南美：巴西大豆播种68%，去年同期61%，持续降雨有利于作物生长。阿根廷大豆开始播种 基本面分析 3.3MPOB报告10月马棕超预期降库，11月继续减产 ◆MPOB：10月马棕产量180万吨，月比降1.35%；出口173万吨，月比增11.07%；库存188万吨，月比降6.32%。 ◆SPPOMA：2024年11月1-5日马棕产量环比降16.63%，油棕鲜果串单产降17.5%，出油率增0.2% 基本面分析 3.4印尼8月棕榈油库存降至250万吨以下 ◆GAPKI：印尼8月棕榈油产量437.6万吨，上月为396.1万吨，上年同期为422.1万吨；出口238.4万吨，上月为224.1万吨，上年同期为207.3万吨；库存251.3万吨，上月为251.3万吨，连续3个月回落，上年同期为324.4万吨。 基本面分析 3.5排灯节提振印度10月棕榈油进口需求 ◆市场预期10月份印度食用油进口量环比增长34%至142万吨；棕榈油进口量环比增加59%至84万吨，为三个月以来最高水平；豆油进口量环比下降10%至34.4万吨；葵花籽油进口量环比增加57%至24万吨。 基本面分析 3.6国内油籽压榨利润状况 ◆进口菜籽现货及盘面压榨维持盈利状态，空间较此前缩窄；棕榈油进口利润倒挂幅度继续扩大，明年1季度倒挂程度达-1000附近；南北美大豆盘面维持盈利状态，较此前空间缩窄 基本面分析 3.7油厂周度压榨量重返200万吨以上，大豆库存再度回落 ◆海关总署：中国10月进口大豆808.7万吨，1-10月累计进口8993.6万吨，同比增11.2%。 ◆到港增量及压榨增量均一般，油厂大豆库存继续下滑至550万吨。11月大豆到港将继续减少，油厂大豆或继续去库。 基本面分析 3.8压榨开机率大幅回升，油厂菜籽库存70万吨上方 ◆9月国内油菜籽进口80.69万吨，同比增151.17%，创历史最高记录。 ◆11月初油厂压榨开机率大幅回升，周度压榨量超16万吨，逼近历史高位的17.5万吨。不过9月进口创历史记录，供需双增，油厂菜籽库存继续于70万吨高位运行。 基本面分析 3.9油脂总库存周比持稳 ◆截止11月初，豆油库存稳定在113万吨附近；菜油总库存40万吨左右；供需双弱，棕榈油库存50万吨附近波动；三大油脂总库存198万吨，2023年同期225万吨 基本面分析 3.10上周油脂现货价格继续上涨 ◆上周油脂现货价格继续上涨。截止11月8日，豆油价格9120元/吨，较上周涨5.11%；棕榈油价格10193元/吨，较上周涨4.46%；菜油价格9871元/吨，较上周涨1.61%。 基本面情况 3.11上周豆油成交缩量，棕榈油刚需为主 ◆上周豆油成交缩量，棕榈油刚需为主。豆油现货成交8.54万吨，上一周成交14.55万吨；棕榈油成交3930吨，上一周成交3290吨；菜油无成交，上一周成交7000吨。 基本面分析 价差跟踪 4.1基差价差 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看