商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：短期利空暂充分，关注产地去库进程2豆油：美豆企稳，豆油偏强震荡2豆粕：美豆偏强，连粕或跟随反弹4豆一：或跟随豆类市场反弹4玉米：震荡运行6白糖：关注新糖成交放量情况7棉花：新棉上市压力仍压制期价8鸡蛋：近弱远强，反套格局10生猪：降温涨价预期落空，压力逐步释放11花生：关注现货12 2025年11月18日 棕榈油：短期利空暂充分，关注产地去库进程 豆油：美豆企稳，豆油偏强震荡 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SPPOMA：2025年11月1-15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期上涨1.82%，出油率环比上月同期上涨0.43%，产量环比上月同期上涨4.09%。 AmSpec：马来西亚11月1-15日棕榈油出口量为702692吨，较上月同期出口的781006吨减少10%。 SGS：预计马来西亚11月1-15日棕榈油出口量为334295吨，较上月同期出口的606292吨减少44.9%。 据外媒报道，马来西亚将12月棕榈油参考价格设定为每吨4206.38林吉特，对应出口税率为10.0%，11月参考价为每吨4,262.23林吉特。 据外电消息，美国农业部发布了对此前累计日销售公告的更正。这一公告的最初版本报告说，2025年10月24日，向日本出售了13万吨玉米，这本来不应该包括在内，此销售已被删除。最初的公告还列出于2025年11月3日向中国出售23.2万吨大豆，正确的数量是13.2万吨，因为10万吨已被取消。更正后的销售量将包含在2025年12月11日发布的每周出口销售报告中。 据外电消息，美国农业部周一表示，尽管联邦政府在关闭43天后，于上星期恢复运作，但农业部没有重新发布周度美国作物生长报告。 NOPA：月度报告显示，10月美豆压榨量远超市场预期，创下历史新高。该协会成员企业10月压榨大豆2.27647亿蒲式耳，较9月的1.97863亿蒲式耳增长15.1%，较2024年10月的1.99943亿蒲式耳增长13.9%。该数据同时刷新了2024年12月创下的2.06604亿蒲式耳月度压榨量纪录。市场此前预期10月压榨量将升至2.09522亿蒲式耳。预测区间为1.974-2.235亿蒲式耳，中值为2.08亿蒲式耳。截至10月31日，NOPA成员企业豆油库存升至13.05亿磅，较9月底的12.43亿磅增长5.0%，较上年同期的10.74亿磅增长21.5%。据六位分析师预测，库存预计将增至12.57亿磅，预测区间为12.20-13.25亿磅，中值为12.38亿磅。NOPA月报亦显示，美国10月豆粕产量为5,389,426短吨；豆油产量为26.52409亿磅。 CONAB：截至11月15日，巴西大豆播种率为69.0%，上周为58.4%，去年同期为73.8%，五年均值为67.2%。 AgRural：截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种率触及71%，但落后于去年同期的80%，因降雨持续不规律。 Secex：巴西11月前两周出口大豆2,302,124.10吨，日均出口量为230,212.40吨，较上年11月全月的日均出口量134,370.20吨增加71%。上年11月全月出口量为2,553,033.90吨。 根据乌克兰经济、环境和农业部最新发布的数据，截至11月13日，乌克兰已在982.6万公顷（占计划种植面积的84%）土地上收获了4,793.7万吨谷物和豆类作物，平均单产为每公顷4.88吨；去年同期，谷物和豆类产量为5,208.3万吨，平均单产为每公顷4.89吨。其中，乌克兰在196万公顷土地上收获465.4万吨大豆，占到种植面积的95%，平均单产为每公顷2.38吨。去年同期，乌克兰在256万公顷土地上收获589万吨大豆，占到种植面积的98%，单产为每公顷2.27吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：1豆油趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月18日 豆粕：美豆偏强，连粕或跟随反弹 豆一：或跟随豆类市场反弹 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 11月17日CBOT大豆日评：中国加大采购力度，大豆期货触及17个月高点。北京德润林2025年11月18日消息：周一，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货强劲上涨，创下2024年6月以来的最高水 平，原因是中国国有中粮集团在近期中美达成贸易协议后加大了采购力度。两名知情贸易商透露，中粮集团周一至少购买了14船美国大豆，总计至少84万吨，计划于12月和1月发货。这是自10月中美领导人在韩国举行峰会以来，中国的最大一笔大豆采购交易。上个月，特朗普与中国领导人会晤后，华盛顿官员表示中国同意在年底前购买1200万吨美国大豆，并在未来三年每年购买2500万吨。美国农业部长布鲁克·罗林斯周一早些时候曾在社交媒体上表示，我们已经对中国销售了大约33万吨大豆，但我们会达成目标。她补充道，我们会签署这项协议。一旦签署，我们就会全力以赴。上周五特朗普表示，中国将购买美国大豆和其他农产品，并称华盛顿和北京已就此举行了会谈。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：+1（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月18日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米散船集港价格2150-2175元/吨，较昨日上涨10-20元；集装箱一等粮集港2190-2260元/吨；广东蛇口散船2310-2330元/吨，较昨日提价10元/吨，集装箱报价2320-2350元/吨。东北深加工玉米价格走强，黑、吉潮粮主流收购价格1960-2100元/吨，饲料玉米主流价格2000-2200元/吨之间，华北玉米价格普涨，深加工企业主流收购价格2200-2330元/吨（含18%水分以内潮粮），饲料企业本地粮收购价格2320元/吨，关外猪料玉米到货2360元/吨。广东11-12月船期进口澳洲高粱报价2400元/吨，阿根廷高粱报价2120元/吨，进口大麦26年1月-次年3月自提预售2000元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20251118 白糖：关注新糖成交放量情况 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化。25/26榨季印度食糖出口配额为150万吨。巴西10月上半月食糖产量同比增加1%。巴西10月出口420万吨，同比增加13%。中国9月进口食糖55万吨（+15万吨）。 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨（前值1120万吨），消费量为1570万吨（前值1590万吨），进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至9月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖1048万吨（+87万吨），累计销糖率93.9%（下降2.6个百分点）。中国海关数据显示，截至9月底，24/25榨季中国累计进口食糖463万吨（-12万吨）。25/26榨季，广西糖协预计广西食糖产量670万吨左右，出糖率下降，甘蔗收购价格维持不变；云南糖协预计云南产量260万吨左右。 国际市场：ISO首次预计25/26榨季全球食糖供应短缺23万吨，24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨。UNICA数据显示，截至11月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降1.97个百分点，累计产糖3809万吨（+61万吨），累计MIX51.97%同比提高3.38个百分点。ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量3435万吨（前值3490万吨），340万吨用于生产乙醇，食糖净产量为3095万吨。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月18日 棉花：新棉上市压力仍压制期价 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货整体交投略好于上周，主要为少数棉商交投较好，较多棉商交投仍冷清，纺企普遍增量采购意愿不强，部分预售仍陆续交货，现货主流销售基差持稳为主。2025/26南疆机采3129/29B杂3.5内主流较低销售基差在CF01+950~1050，较多报价在1050及以上，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱价格整体持稳，交投表现偏弱。当前纺织行业处于传统淡季，下游采购维持刚需；纱厂库存有所累积，纺企顺价走货为主，部分纱厂低支纱新增订单不足，价格下调100-300。后续关注冬装补单情况。全棉布市场交投有所走弱，价格方面可商谈。下游订单依旧不足，局部地区织厂外销订单询价活跃，订单落实仍需等待。 美棉概况：昨日ICE棉花期货小幅收涨，盘中在其他农产品大涨的带动下有一波反弹，但是最终由于自身基本面驱动不足回吐涨幅。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月18日 鸡蛋：近弱远强，反套格局 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月18日 生猪：降温涨价预期落空，压力逐步释放 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：-2 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月18日 花生：关注现货 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南：皇路店白沙通米3.85左右，新乡大花生通米4.1左右，产区阴雨天气影响，上货量不大，询价拿货的好转，价格稳中偏强。吉林：308通米4.5-4.6右，产区农户挺价，上货量不大，询价拿货的较前几日略有减少，价格稳中偏弱。辽宁：308通米4.5-4.6左右，整体上货量不大，高价成交不多，好货报价坚挺，部分地区价格稳中偏弱；今日兴城大集，上货量120车左右，成交尚可，价格平稳。山东：上货量不大，多数地区质量差异大，好货量少，成交以质论价，部分地区以外调货源为主，价格基本平稳。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。