- 核心逻辑:近期国家发改委强调能源保供政策对期货盘面影响有限,焦煤及动力煤现货价格涨幅较大但下游接受意愿不足,市场观望情绪浓厚,上游矿山存在恐高情绪,下游钢厂亏损加剧,计划检修钢厂数量增多,铁水产量下降预期,煤焦需求季节性走弱,焦炭四轮提涨后继续提涨难度大。短期期货盘面与现货价格面临调整压力,但中长期来看,查超产与安全生产政策制约焦煤供应弹性,冬储补库需求将支撑焦煤现货价格下行空间有限。需关注焦煤主产区超产查处力度及安监政策强度,若四季度供应持续偏紧,配合冬储需求释放,黑色系整体估值重心上移,煤焦适合多配。
- 策略建议:焦煤参考区间(1100,1350),焦炭参考区间(1600,1850),若价格回落至区间下沿附近企稳反弹,可布局多单。
- 利多解读:
- 四季度“反内卷”与“查超产”政策约束下,国内矿山开工率受限,焦煤供应弹性受限。
- 2026年“十五五”规划开局,远端市场预期改善,今年冬储规模有望优于去年,对煤焦价格形成支撑。
- 利空解读:
- 近期钢厂利润受损,检修钢厂数量增多,铁水产量环比下滑,终端焦煤现货估值过高,接货意愿偏差,煤焦需求阶段性见顶,短期价格或面临调整。