南华煤焦产业风险管理日报20250519

南华煤焦产业风险管理日报2025/05/19显示，双焦盘面核心矛盾在于关税谈判利好已被计价，但基本面较弱导致盘面冷静，短暂反弹后转跌。钢厂利润良好但选择提降焦炭，反映钢材远月接单压力和对后市需求的担忧，二季度预计有2-3轮提降，焦炭上涨阻力大。焦煤方面，强需求下上游矿山持续累库，建议作为黑色空配。操作上维持双焦反弹布空思路，不建议抄底。

利多解读：钢厂利润高，短期铁水保持高产。 利空解读：月底焦炭仍有提降预期，国内煤矿减产驱动不强，焦煤过剩严重。

现货价格行为：焦化厂和贸易商分别通过做空焦炭和焦煤期货锁定价格，应对库存风险。 情景分析：焦炭和焦煤现货库存高企，贸易商和焦化厂担忧价格下跌。 现货敞口策略：焦炭JM2509卖出25%（建议入场区间1470-1520），焦煤JM2509卖出25%（建议入场区间880-930）。

关键数据：

• 螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、硅锰等期货价格环比变动。
• 安泽低硫主焦煤、蒙5#原煤、蒙3#精煤等现货价格环比变动。
• 澳大利亚、俄罗斯等海运煤CFR价格环比变动。
• 焦炭出口价、焦煤/动力煤比价等季节性指标分析。
• 大商所焦煤、焦炭仓单库存季节性分析。
• 内外焦煤价差、海运煤进口利润理论值等分析。
• 主力矿焦比、螺焦比、炭煤比等季节性指标分析。

研究结论：

• 双焦盘面短期反弹后转跌，焦炭上涨阻力大，建议维持反弹布空思路。
• 焦煤强需求下仍过剩，建议作为黑色空配。
• 钢厂利润高但提降焦炭，反映后市担忧，二季度焦炭提降预期强烈。