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南华煤焦产业风险管理日报

2025-07-21 张泫南华期货测试专用号2高级版

当前黑色系市场波动率处于历史百分位63.87%，建议套保比例为25%-50%，入场区间分别为1650-1700元/吨和1700-1750元/吨。

【利空解读】

山西煤矿超预期复产；
9月3日阅兵可能影响河北周边钢厂生产；
进口煤发运起量，后续到港压力增大。

煤焦盘面与现货价格对比：

煤焦盘面价格与现货价格存在差异，焦煤仓单成本和基差数据显示不同地区煤焦价格差异；
焦炭仓单成本和基差同样反映不同交割区域的价格波动；
历史数据对比显示，焦化利润、主力矿焦比、主力螺焦比、主力炭煤比等指标存在季节性变化。

关键数据：

焦煤主力基差（唐山蒙5#）为25/0，主力基差（口岸蒙5#）为25/02；
焦炭主力基差（日照港湿熄）为24/04，主力基差（吕梁湿熄）为-200-100；
大商所焦炭仓单库存季节性数据显示库存波动区间为1000-2000吨。

研究结论：

焦化亏损减产是提涨的前提；
进口煤到港压力增大可能对国内煤焦价格形成压制；
市场波动率较高，建议谨慎套保。

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