南华煤焦产业风险管理日报

盘面回顾与信息整理

• 盘面回顾：周三双焦开盘阴跌，随后触底反弹，日内震荡为主。
• 信息整理：
  1. 日本政府考虑向每人发放4万至5万日元，以缓解特朗普关税冲击。
  2. 外交部发言人称，中国将采取坚决措施维护自身权益，对美关税反制政策将影响焦煤进口市场。

南华观点

• 焦煤供应与需求：
  • 国内焦煤矿山开工率环比走高，焦煤供应压力边际增大。
  • 下游焦钢厂积极补库，带动上游精煤去库，但原煤库存高位攀升。
  • 海运煤相较于山西煤不具备性价比，叠加美国焦煤进口关税冲击，海运煤库存有望持续去库。
  • 蒙煤进口维持较高增速，对冲部分海运煤炭减量。
  • 焦化厂补库支撑短期焦煤需求，但原料煤平均库存可用天数快速增加至11天左右，补库驱动不足。
• 焦化环节：
  • 焦化利润扩张，反映市场对焦炭提涨预期，但焦煤现货挺价导致焦炭即期利润收缩。
  • 焦炭产量缓慢增加，钢厂利润较好，铁水仍在增产期，短期内焦炭供需维持紧平衡。
• 市场分析与结论：
  • 焦煤国内供应宽松，进口煤相对偏紧，但美煤进口占比较小（5-10%），焦煤不具备抄底或做多驱动。
  • 05交割压力大，建议关注焦煤5-9反套。
  • 焦炭虽有提涨预期，但多数焦化厂处于盈亏平衡区间，减产概率不大。
  • 市场对钢材出口的悲观预期将限制焦价，对近期盘面反弹持谨慎态度。
  • 建议产业关注低基差下的套保机会。