- 核心矛盾：近期市场关注山西煤矿查超产、“276工作日”等供应扰动消息，产地煤矿复产放缓，焦煤供应缩减预期强化。淡季背景下，宏观因素对盘面的影响权重提高，远月合约交易重点在于政策预期，“反内卷”存在反复炒作可能，叠加阅兵限产和旺季前补库预期对成材价格支撑，钢厂利润仍具韧性，中长期走势不悲观，后续关注阅兵限产、美联储降息博弈及四中全会等风险事件。
- 利多解读：1. 煤矿“反内卷”预期仍在，下半年矿山增产空间有限；2. 下游钢厂利润良好，原料具备提涨基础；3. 10月四中全会前，政策预期存在博弈空间。
- 利空解读：1. 海煤进口利润修复，后续到港有压力；2. 蒙煤通关恢复，目前通关超1000车/天；3. 期现表外库存流入市场，现货价格承压。
- 价格区间预测（月度）：焦煤1100-1500元/吨，焦炭1600-1950元/吨。
- 当前波动率：焦煤32.68%（63.87%历史百分位），焦炭25.37%（49.13%历史百分位）。
- 现货敞口策略推荐：焦化企业有焦煤补库计划，但尚未确定采购价格，担心焦煤价格上涨影响利润，空做多焦煤2601合约JM2601买入（1150，1200）。
- 关键数据：2025年8月11日，螺纹钢价格9765元/吨，热卷价格7838元/吨，铁矿石3200手，焦煤800手，焦炭8000手，硅铁19998张，硅锰7552张。
- 煤焦盘面价格：焦煤仓单成本（唐山蒙5#）1008元/吨，主力基差-305.5元/吨；焦炭仓单成本（日照港湿熄）1626元/吨，主力基差-185.6元/吨。
- 煤焦现货价格：安泽低硫主焦煤出厂价1470元/吨，蒙5#原煤口岸自提价1011元/吨，澳大利亚峰景北CFR价194美元/湿吨，吕梁准一级湿焦出厂价1230元/吨，日照准一级湿焦出库价1480元/吨。
- 焦煤/动力煤比价：2.258-2.376。
- 期货月差：焦煤期货月差（01-05）季节性波动，焦炭期货月差（01-05）季节性波动。
- 基差季节性：焦煤01合约基差季节性（唐山蒙5）波动，焦炭01合约基差季节性（日照港）波动。
- 仓单库存季节性：大商所焦煤仓单库存季节性波动，大商所焦炭仓单库存季节性波动。
- 内外焦煤价差：蒙5-澳煤价差波动，蒙5-安泽低硫澳煤价差波动，俄K4-安泽低硫价差波动。
- 海运煤进口利润理论值：俄K4主焦煤进口利润波动，俄K10瘦煤进口利润波动，俄Elga肥煤进口利润波动，澳中挥发硬焦煤进口利润波动。
- 主力焦化利润：季节性波动。
- 独立焦化企业吨焦平均利润：中国季节性波动。
- 焦炭出口利润：季节性波动。
- 焦炭集港利润：季节性波动。
- 即期焦化利润：季节性波动。
- 焦化亏损减产是提涨的前提：即期焦化利润与焦炭日均产量负相关。
- 焦煤/动力煤比值：季节性波动，瘦煤/动力煤比值季节性波动。
- 主力螺焦比：季节性波动，主力矿焦比季节性波动。
