南华煤焦产业风险管理日报

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 . 南华煤焦产业风险管理日报 南华期货 南华期货 行为导向 情景分析 现货敞口 策略推荐 套保工具 买卖方向 套保比例 （%） 建议入场区间 库存管理 产成品库存偏高，担心焦炭价格下跌 多 为防止焦炭价格下跌导致焦化利润受损，焦化厂可以根据销售计划，做空焦炭期货来锁定价格 J2509 卖出 25% 1550-160 0 50% 1600-165 0 锁定售价 焦煤现货库存高企，贸易商担心价格进一步下跌 多 为了防止焦煤价格下跌影响贸易利润，贸易商可以卖出焦煤期货，提前锁定销售价格 JM2509 卖出 25% 950-1000 50% 1000-105 0 双焦风险管理策略建议 2025/05/08 南华研究院黑色研究团队袁铭：Z0012648张泫：F03118257 南华期货 南华期货 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 source：南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【核心矛盾】 近期盘面钢厂利润快速扩张，钢材现货即期利润高位维稳，高利润将带动铁水继续增产，煤焦短期供需双旺，现实基本面尚可。中长期看，受限于煤炭保供和粗钢压减预期，焦煤过剩矛盾难以解决，煤价或长期处于阴跌状态。焦炭自身供需矛盾相对可控，但钢材远月订单下滑，二轮提涨接受度不高，盘面上涨阻力较大。操作层面，近期双焦盘面快速下跌，基差走强，当前位置追空风险较高，建议单边观望，等待反弹布空的机会。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【利多解读】 1.钢厂现货利润良好，原料采购需求刚性 2.钢材出港量创新高，抢出口现象持续 【利空解读】 1.根据SMM检修数据，铁水拐点即将到来 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2.远月预期悲观，内需淡季和出口转弱双重压力 单位 2025-05-08 2025-05-07 环比 螺纹钢 吨 159199 162503 -3304 热卷 吨 310876 315247 -4371 铁矿石 手 3200 3200 0 焦煤 手 3700 3300 400 焦炭 手 1140 1120 20 硅铁 张 19028 17881 1147 硅锰 张 120174 123166 -2992 黑色仓单日报 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺，Wind，南华研究, 指标名称 价格类型 单位 2025-05-08 2025-05-07 2025-04-28 日环比 周环比 煤焦现货价格 安泽低硫主焦煤 出厂价 元/吨 1290 1290 1300 0 -10 蒙5#原煤 自提价 元/吨 830 830 835 0 -5 蒙3#精煤 自提价 元/吨 975 975 985 0 -10 蒙5#精煤：乌不浪口 自提价 元/吨 1030 1030 1030 0 0 蒙5#精煤：唐山 自提价 元/吨 1195 1195 1205 0 -10 澳大利亚峰景北 CFR价 美元/湿吨 202 202 201 0 1 俄罗斯K4 CFR价 美元/湿吨 120 120 117.5 0 2.5 俄罗斯K10 CFR价 美元/湿吨 107 107 107 0 0 俄罗斯Elga CFR价 美元/湿吨 105.5 105.5 105.5 0 0 俄罗斯伊娜琳 CFR价 美元/湿吨 115 115 117.5 0 -2.5 吕梁准一级焦 出厂价 元/吨 1230 1230 1230 0 0 日照准一级焦 出库价 元/吨 1320 1320 1350 0 -30 日照准一级焦 平仓价 元/吨 1440 1440 1440 0 0 焦炭出口价 FOB价 美元/吨 224 224 224 0 0 即期焦化利润 利润 元/吨 79 79 73 0 6 蒙煤进口利润（长协） 利润 元/吨 169 169 170 -1 -1 澳煤进口利润（峰景北） 利润 元/吨 -454 -452 -460 -2 6 俄煤进口利润（K4） 利润 元/吨 56 57 49 -1 7 俄煤进口利润（K10） 利润 元/吨 36 37 7 -1 29 俄煤进口利润（伊娜琳） 利润 元/吨 29 30 8 -1 21 俄煤进口利润（Elga） 利润 元/吨 9 10 0 -1 9 焦炭出口利润 利润 元/吨 175 175 193 0 -18 焦煤/动力煤 比价 / 1.9512 1.9404 1.8813 0.0108 0.0699 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2025-05-07 2025-05-06 2025-04-27 日环比 周环比 焦煤仓单成本（唐山蒙5） 973 973 983 0 -10 焦煤主力基差（唐山蒙5） 65 61 27 4 38 焦煤仓单成本（澳峰景） 1289 1287 1292 2 -3 焦煤主力基差（澳峰景） 381 376 340 5 41 焦煤09-01 -43 -48 -48 5 5 焦煤05-09 -19.5 -31.5 -67 12 47.5 焦煤01-05 62.5 79.5 115 -17 -52.5 焦炭仓单成本（日照港） 1454 1454 1487 0 -32 焦炭主力基差（日照港） -53 -48 -79 -5 27 焦炭仓单成本（临汾） 1600 1600 1600 0 0 焦炭主力基差（临汾） 70 26 33 43.5 36.5 焦炭09-01 -43 -48.5 -28.5 5.5 -14.5 焦炭05-09 52 -31.5 -0.5 83.5 52.5 焦炭01-05 -9 80 29 -89 -38 盘面焦化利润 90 100 116 -10.281 -26 主力矿焦比 0.470 0.469 0.453 0.001 0.017 主力螺焦比 2.056 2.049 1.980 0.007 0.076 主力炭煤比 1.654 1.660 1.667 -0.006 -0.013 准一级焦现货价格图 元/吨 2500 日照港准一平仓价 山西准一出厂价 唐山准一出厂价 准一级焦到厂价：日照钢铁 日照港准一出库价 2000 1500 1000 24/05 24/06 24/07 24/08 24/09 24/10 24/11 24/12 25/01 25/02 25/03 2 source：南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 焦煤1-5价差季节性焦炭1-5价差季节性 元/吨2022202320242025 南华期货 南华期货 南华期货 500 250 0 -250 07/0109/0111/0101/01 source：同花顺,南华研究 元/吨2022202320242025 400 南华期货 300 200 100 0 -100 07/0109/0111/0101 source：同花顺,南华研究 焦煤01合约基差季节性（唐山蒙5）焦炭01合约基差季节性（日照港） 南华期货 南华期货 元/吨20212022202320242025 1500 1000 500 0 -500 元/吨20212022202320242025 南华期货 南华期货 1500 1000 500 0 焦煤现货价格 元/吨 蒙5精煤自提价 澳LV主焦CFR(右轴) 俄K4主焦CFR(右轴)俄K10瘦煤CFR(右轴) 安泽低硫主焦出厂价 俄伊娜琳肥煤CFR(右轴) 澳贡耶拉主焦CFR(右轴) 蒙5原煤自提价 俄Elga肥煤CFR(右轴) 美元 2000 1750 1500 1250 1000 750 24/05 24/06 24/07 24/08 24/09 24/10 24/11 24/12 25/01 25/02 25/03 25/04 source：钢联南华研究,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 03/0105/0107/0109/0111/01 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究 03/0105/0107/0109/0111/0101 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究 焦煤05合约基差季节性（唐山蒙5）焦炭05合约基差季节性（日照港） 南华期货 南华期货 南华期货 元/吨202320242025 750 500 250 0 -250 -500 07/0109/0111/0101/0103/0105/01 source：同花顺,南华研究 元/吨202320242025 南华期货 750 500 250 0 -250 -500 07/0109/0111/0101/0103/0105 source：同花顺,钢联,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 焦煤09合约基差季节性（唐山蒙5）焦炭09合约基差季节性（日照港） 元/吨2022202320242025 1500 1000 元/吨2022202320242025 750 500 500 0 -500 南华期货 南华期货 南华期货 11/0101/0103/0105/0107/0109/01 大商所焦煤仓单库存季节性 大商所焦炭仓单库存季节性 手 2021 2022 2023 2024 2025 2021 2022 2023 2024 2025 3000 手 2000 1500 2000 1000 1000 500 0 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 0 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 250 0 -250 南华期货 11/0101/0103/0105/0107/0109 source：同花顺,南华研究 内外焦煤价差 元/吨 蒙5-澳煤 蒙5-安泽低硫 澳煤-安泽低硫 俄K4-安泽低硫 500 00 -500 -1000 23/03 23/06 23/09 23/12 24/03 24/06 24/09 24/12 25/03 source：同花顺,钢联,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 海运煤进口利润理论值 元/吨 俄K4主焦进口利润 俄K10进口利润 俄Elga进口利润 俄伊娜琳进口利润 200 100 00 -100 -200 07/31 08/31 09/30 10/31 11/30 12/31 01/31 02/28 03/31 0 source：同花顺,钢联,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 主力：焦化利润：季节性独立焦化企业：吨焦平均利润：中国 元/吨20212022202320242025 500 0 -500 -1000 南华期货 南华期货 03/0105/0107/0109/0111/01 source：同花顺,南华研究 元/吨20212022202320242025 1000 750 500 250 0 -250 南华期货 南华期货 01/0103/0105/0107/0109/0111/01 source：南华研究钢联 出口利润：焦炭：季节性焦炭集港利润季节性 元/吨20212022202320242025 750 500 250 南华期货 南华期货 0 -250 元/吨20212022202320242025 200 0 南华期货 南华期货 -200 -400 03/0105/0107/0109/0111/01 即期焦化利润季节性 即期焦化利润VS焦炭日均产量 元/吨 500 2021 2022 2023 2024 202