南华煤焦产业风险管理日报2025/04/29显示，核心矛盾在于粗钢压减政策扰动下，盘面钢厂利润快速扩张，钢材现货跟涨，即期现货利润改善，煤焦短期供需双旺，价格底部有一定支撑。但中长期看，若粗钢压减政策不能立即执行，钢厂在高利润下无自主减产驱动，待5月下旬现实需求转弱，钢材矛盾将重新累积，黑色将迎来新一轮负反馈。操作层面建议短期观望，五一假期轻仓过节，节后逢高布空jm&j2509。
利多解读：钢厂高利润，铁水仍有增产预期。利空解读：贸易战升级，美国对中国施加巨额关税，钢材出口隐忧；焦煤过剩严重，山西地区以量换价、稳产增产。
现货敞口策略推荐：焦煤现货库存高企，贸易商担心价格进一步下跌，可卖出焦煤期货，提前锁定销售价格JM2509，建议入场区间980-1030元/吨，套保比例25%-50%。焦炭现货库存偏高，焦化厂担心焦炭价格下跌导致焦化利润受损，可做空焦炭期货J2509，建议入场区间1600-1650元/吨，套保比例25%-50%。
关键数据：2025年4月28日，螺纹钢价格19964.47元/吨，环比下降2430元/吨；热卷价格34967.3元/吨，环比下降3528元/吨；铁矿石价格3200元/吨，持平；焦煤价格100元/吨，持平；焦炭价格890元/吨，持平；硅铁价格14906.19元/吨，环比下降761.9元/吨；硅锰价格12312.4元/吨，环比下降3726.03元/吨。
焦煤现货价格：安泽低硫主焦煤出厂价1300元/吨，蒙5#原煤自提价835元/吨，蒙3#精煤自提价985元/吨，蒙5#精煤乌不浪口自提价1030元/吨，蒙5#精煤唐山自提价1205元/吨，澳大利亚峰景北CFR价197.6美元/湿吨，俄罗斯K4CFR价117.5美元/湿吨，俄罗斯K10CFR价107美元/湿吨，俄罗斯ElgaCFR价105.5美元/湿吨，俄罗斯伊娜琳CFR价117.5美元/湿吨。
焦炭现货价格：吕梁准一级焦出厂价1230元/吨，日照准一级焦出库价1350元/吨，日照准一级焦平仓价1440元/吨，焦炭出口价FOB价224美元/吨。
即期利润：焦化利润7978.36元/吨，蒙煤进口利润7474.68元/吨，澳煤进口利润-460元/吨，俄煤进口利润494.8元/吨，焦炭出口利润1931.93元/吨。
仓单数据：焦煤仓单成本（唐山蒙5）983元/吨，焦煤主力基差（唐山蒙5）362.7元/吨，焦煤仓单成本（澳峰景）1297元/吨，焦煤主力基差（澳峰景）342.3元/吨，焦煤09合约基差-8.9元/吨，焦煤05合约基差-67.5元/吨，焦煤01合约基差135.5元/吨。焦炭仓单成本（日照港）1487元/吨，焦炭主力基差（日照港）-75.8元/吨，焦炭仓单成本（临汾）1600元/吨，焦炭主力基差（临汾）70.2元/吨，焦炭09合约基差-3.5元/吨，焦炭05合约基差-17.58元/吨，焦炭01合约基差341.5元/吨。
比价数据：主力矿焦比0.455，主力螺焦比2.003，主力炭煤比1.667。
季节性分析：焦煤1-5价差、焦炭1-5价差、焦煤05合约基差、焦炭05合约基差、焦煤09合约基差、焦炭09合约基差、大商所焦煤仓单库存、大商所焦炭仓单库存、内外焦煤价差、海运煤进口利润理论值、主力焦化利润、独立焦化企业吨焦平均利润、出口利润焦炭、焦炭集港利润、即期焦化利润、即期焦化利润VS焦炭日均产量、焦煤/动力煤比价、瘦煤/动力煤比价、主力螺焦比、主力矿焦比均呈现季节性波动。
研究结论：短期煤焦价格受钢厂高利润支撑，但中长期需关注粗钢压减政策执行情况及市场需求变化。建议短期观望，节后逢高布空jm&j2509，并利用期货工具进行套期保值。
