市场分析
国内经济基础仍待夯实。十五五规划建议提出2035年人均GDP达到中等发达国家水平，预计十五五期间GDP增速维持在5%左右，提振市场情绪。中美经贸团队达成共识，中国暂缓关税落实。10月经济数据显示，制造业PMI下跌，出口下降，投资、消费、工业增速放缓，需关注后续经济情况。国务院常务会议部署促进消费政策措施。
美联储12月降息预期出现分歧，多位票委持谨慎态度，市场降息计价下降导致短期海外资产受冲击。美国政府结束停摆，预计对GDP造成负面影响。美国10月ISM制造业指数降至48.7%，连续八个月萎缩，通胀降温，ADP私营部门就业人数减少。美联储主席候选人将对后续货币政策节奏产生重大影响。特朗普提及降低印度和瑞士关税。
商品板块方面，通胀预期博弈阶段，关注有色和贵金属。黑色板块受下游需求预期拖累，关注“反内卷”现象。有色板块长期供给受限，受全球宽松预期提振。能源板块中期供给偏宽松，OPEC+宣布增产。化工板块中，甲醇、烧碱等品种关注“反内卷”空间。农产品关注中美和谈后续及明年天气预期。贵金属短期大幅调整风险出清后，可关注逢低买入机会。
策略
商品和股指期货：贵金属和有色逢低买入。
风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
要闻
- 中国10月CPI同比0.2%，PPI同比-2.1%。
- 商品期货收盘，碳酸锂、沪银、沪金等上涨，玻璃、焦炭等下跌。
- 央行发布2025年第三季度中国货币政策执行报告，提出推进货币政策调控框架转型，注重价格型调控。
- 美联储理事米兰称特朗普政府关门不影响对美国经济的看法，12月降息50基点是适宜的。
- 美国总统特朗普表示通胀“很快”降至1.5%，将推动降低生活成本、恢复公共安全。
- 美国财长贝森特称政府停摆前经济形势大好，未来几天将有重大关税消息。
- 中国央行数据显示，10月末人民币贷款余额同比增长6.5%，M2同比增长8.2%。
- 中国10月M2货币供应年率8.2%，预期8.1%，前值8.4%。
- 美国总统特朗普签署法案结束政府停摆，表示损失了1.5万亿美元。
图表
- 图1至图12分别为美国、欧洲、中国经济热力图，花旗经济意外指数，30大中城市商品房成交面积，五大上市钢材消费量，10Y/2Y中美国债利差，美元兑主要汇率周环比，美元指数走势，利率走廊。
资料来源
同花顺，华泰期货研究院
