纸浆周度报告

国泰君安期货研究所·高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332日期：2025年11月16日 CONTENTS 基本面数据 行情数据 本周观点总结 行情走势 行业资讯 基差与月差 库存 需求 行业资讯 1.【常熟港纸浆库存统计】截至2025年11月13日，中国纸浆常熟港库存56.9万吨，较上周期增涨6.3万吨，环比上涨12.5%。本周常熟港库存呈现累库走势。 2.【青岛港纸浆库存统计】截至2025年11月13日，中国青岛港港内及港外仓库纸浆库存140.5万吨，较上周上涨5.0万吨，环比上涨3.7%。本周期青岛港库存周期内呈现累库的走势。 3.【高栏港纸浆库存统计】截至2025年11月13日，中国纸浆高栏港库存4.1万吨，较上周下降1.5万吨，环比下降26.8%。本周期高栏港库存呈现去库的趋势。 4.【中国纸浆主流港口样本库存周数据统计】截至2025年11月13日，中国纸浆主流港口样本库存量：211.0万吨，较上期累库10.2万吨，环比上涨5.1%，库存量在上周期呈现窄幅去库后本周期转为高位累库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存转为累库的走势，港上到港量维持正常水平，港上整体呈现累库的趋势。本周期常熟港库存呈现窄幅累库的趋势，港内出货量较上周期增加，超过10万吨。本周期其余港口库存数量基本维持正常区间内波动。整体来看，港口库存处于年内中位水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的走势。（保定库因内部原因暂时无法公布数据，本周纸浆库存样本剔除保定库。） 5.【芬林集团2025年1-9月可比经营性亏损2700万欧元】据悉，2025年1-9月销售额为45.08亿欧元（同比：42.73亿欧元）经营性利润为亏损6300万欧元（同比：盈利1.57亿欧元），可比经营利润为亏损2700万欧元（同比：盈利1.7亿欧元）税前利润为亏损1.08亿欧元（同比：盈利1.19亿欧元），可比税前利润为亏损7300万欧元（同比：盈利1.31欧元）可比已占用资本回报率为-0.3%（同比：3.2%）经营性净现金流为2.16亿欧元（同比：-1.65亿欧元） 6.【辽宁雨森18.5万吨生活用纸二期项目预计明年9月底投产】深秋时节的台安经济开发区，寒意未减建设热情。11月3日，辽宁雨森卫生用品有限公司年产18.5万吨生活用纸二期项目现场，机械轰鸣与车辆穿梭交织，工人们佩戴安全帽在施工区域有序作业，钢筋绑扎、地基浇筑等工序同步推进，项目建设以“加速度”向既定目标冲刺。作为深耕高端造纸领域的龙头企业，辽宁雨森自2018年落户台安经济开发区以来，始终以创新驱动发展。公司不仅构建了覆盖生活用纸、护理卫品、一次性医疗用品三大品类、上百个小类的产品矩阵，产品凭借优质品质与多元功能畅销全国，更通过引入数字化管理系统、升级节能生产设备、搭建环保处理体系，实现了生产全流程的“提质、降本、增效”。如今企业年产能已从最初的6万吨跃升至16万吨，成为区域内绿色制造与智能生产的标杆企业。此次续建的二期项目，是辽宁雨森扩大产能、延伸产业链的关键布局。项目总建筑面积达193537平方米，除建设年产18.5万吨高档生活用纸的核心生产车间外，还配套建设现代化库房、员工宿舍及后勤服务设施，将引入4条复合生产线、16条复卷生产线及30条面巾纸生产线，全面提升产品自动化生产水平与市场供应能力。据测算，项目全部投产达产后，可年新增产值18亿元，实现利润1.5亿元，同时创造1000个以上就业岗位，为当地群众提供稳定的就业机会，助力区域就业市场与经济发展双向提升。 行情数据 行情走势 基差 月差 基本面数据 价格：针阔叶价差与进口利润 ➢本周银星-金鱼价差缩小，俄针-金鱼价差扩大。 价格：针阔叶价差与进口利润 ➢针阔叶浆进口利润继续修复。➢据卓创资讯，11月进口木浆外盘暂未明朗，纸厂谨慎观望市场走势。 ➢纸浆期货主力合约价格上行趋势明显，期现商询单积极性提升，现货贸易商惜售挺价心态明确，周内进口针叶浆现货价格随盘上行。但纸厂签单心态谨慎，市场成交依旧以小单为主。 价格：阔叶浆 ➢后续阔叶浆进口成本仍有增加预期，且国产浆市场亦有提涨意向，市场看涨情绪相对浓厚，现货贸易商惜售挺价，带动周内进口阔叶浆市场价格明显上涨。 价格：本色浆、化机浆 供给：木片价格 ➢本周华东地区纸企木片采购价整体平稳，个别上涨。 供给：国产浆 ➢本期国产阔叶浆价格上涨，开工、产量下降；化机浆开工、产量提升。 供给：欧洲港口库存与全球纸浆出港量 ➢9月欧洲纸浆港口库存环比下降。➢9月欧洲针叶浆库存天数环比上升。 供给：W20发运量及库存 供给：海外针叶浆出口量（智利、芬兰更新） ➢8月三国（加、智、芬）针叶浆出口中国数量环比下降，同比表现处于中性位置。（美国政府停摆，数据更新延迟）➢9月芬兰出口中国数量同环比增速均较高。 资料来源：中国海关总署，加拿大统计局，智利海关总署，欧盟统计局，美国Census，国泰君安期货研究 供给：海外阔叶浆出口量（智利更新） ➢9月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口数量同环比上升，9月印尼出口量环比大幅增加。➢10月巴西阔叶浆出口数量环比微降。 资料来源：中国海关总署，巴西comexstat，印尼中央统计局，智利海关总署，乌拉圭投资和出口促进局，国泰君安期货研究 供给：纸浆进口量 需求：双胶纸 ➢本期双胶纸企业均价基本稳定，行业盈利水平欠佳，部分工厂开工负荷不足，同时新增装置生产趋稳，行业货源供应充裕。需求端，出版招标陆续开启，价格波动幅度较窄，且暂未集中供货，社会面订单仍显平淡，整体下游消费集中度不高。近日木浆价格震荡上涨，行业生产成本压力增加，工厂挺价意愿增强，考虑短期出版订单及成本面支撑情况，部分用户适量备库。 需求：铜版纸 ➢本期铜版纸企业均价稳定，周内个别产线计划内检修，其余工厂生产基本稳定，行业货源供应稍有减量。消费端来看，出版订单暂未集中供货，且电子媒体冲击下，社会面订单表现平淡，供需关系无明显改善。 需求：白卡纸 ➢本期白卡纸市场价格延续涨势，本期木浆价格上涨，白卡纸生产成本增加，因此纸厂保持涨价态度。本期纸厂开工状况稳定，大厂依旧主产高克重白卡纸，中小纸厂依旧主产低克重白卡纸，产销状况变化不大。本期局部市场交投有好转，在元旦等节日订单支撑下白卡纸出货增加，但大部分市场常规订单增长变化不大，市场交投一般，贸易商出货稳定，价格上调后波动减少，以促进成交为主。 需求：生活用纸 ➢生活用纸市场价格以稳为主，场内整体交投氛围平静，市场情绪趋于谨慎状态；生活用纸终端下游需求未见明显起色，买气释放不佳，部分纸企出货状况一般。本期内原料纸浆市场震荡调整运行，周期内针叶浆、阔叶浆价格小幅上涨，市场实际成交表现欠佳，对生活用纸纸价支撑作用较弱。 需求：终端需求 ➢10月文化办公用品、化妆品、日用品零售额同比增长较多。 库存：期货库存 库存：现货库存 ➢整体来看，港口库存处于年内中位水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的走势。➢本周期纸浆国内主流港口青岛港库存转为累库的走势，到港量维持正常水平，整体呈现累库的趋势。➢本周期常熟港库存呈现窄幅累库的趋势，港内出货量较上周期增加，超过10万吨。 本周观点总结 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING