商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：反弹高度有限，警惕二次下探2豆油：美豆企稳，豆棕继续做扩2豆粕：美豆收涨，或跟随反弹震荡4豆一：现货稳定，盘面震荡4玉米：短期偏强6白糖：关注印度压榨情况8棉花：缺乏上涨驱动期价小幅回落9鸡蛋：维持震荡11生猪：肥标价差走弱，驱动渐显12花生：关注油厂动向13 2025年11月13日 棕榈油：反弹高度有限，警惕二次下探 豆油：美豆企稳，豆棕继续做扩 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1.据外电消息，贸易及行业官员表示，在有利天气、劳动力供应改善及高产新种植园的推动下，马来西亚2025年毛棕榈油产量预计将首次突破2,000万吨。根据十余位贸易及行业官员的预估，今年产量预计将比去年的1,934万吨增长3.4%，并超越2015年创下的1,996万吨的前纪录。据交易商和行业官员称， 今年11月产量可能环比下降9%至186万吨，随后12月再下降11%至166万吨。MPOB目前对其2025年棕榈油产量的预估仍维持在1,950万吨。 2.SGS：预计马来西亚11月1-10日棕榈油出口量为190533吨，较上月同期出口的377490吨减少49.53%。 3.USDA出口销售报告前瞻：分析师预计，截至11月6日当周，美国大豆出口销售料净增45-160万吨，其中2025/26年度料净增45-160万吨，2026/27年度料净增0万吨。美国豆粕出口销售料净增5-40万吨，其中2025/26年度料净增5-40万吨，2026/27年度料净增0吨。美国豆油出口销售料净增0-2.5万吨，其中2025/26年度料净增0-25万吨，2026/27年度料净增0吨。 4.据外电消息，一项大宗商品研究报告显示，预计巴西2025/26年度大豆产量为1.784亿吨，预估区间介于1.741-1.826亿吨。整体上温暖干燥的天气条件有利于中西部和东南部大豆核心种植区进行播种，南方的潮湿天气值得关注，但播种工作仍在稳步推进。最新的预估值高于美国农业部（USDA）在9月12日供需报告中所预估的1.75亿吨。当时美国农业部预测巴西大豆种植面积为4,880万公顷，单产为每公顷3.59吨。巴西国家农业机构Conab近期对该国大豆总产量和面积的预估分别为1.776亿吨和4,910万公顷（10月14日公布）。 5.据外媒报道，阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至11月5日当周，阿根廷农户销售28.67万吨24/25年度大豆，使累计销量达到3883.46万吨。当周，本土油厂采购22.97万吨，出口行业采购5.7万吨。此外，阿根廷农户销售3.11万吨25/26年度大豆，使累计销量达到417.47万吨。当周，本土油厂采购2.62万吨，出口行业采购0.49万吨。当周所有年度大豆销售合计为32.2万吨，使累计销量达到8398.43万吨。截至11月5日，24/25年度大豆累计出口销售登记数量为1226.4万吨，25/26年度大豆累计出口销售登记数量为186.7万吨。 6.据外媒报道，乌克兰2026/27年度油菜籽产量预计为340万吨，预估区间320-360万吨，与上次预估持平。随着播种季节结束，乌克兰油菜籽产量预估稳定在340万吨。不包括克里米亚和被占领州（顿涅茨克、扎波罗热、卢甘斯克和赫尔松）的乌克兰产量预估为330万吨。 7.据外媒报道，一家大宗商品研究机构称，澳大利亚2025/26年度油菜籽产量预计为630万吨，与上次预估持平。尽管近期天气较为凉爽，澳大利亚油菜籽产量预估仍维持在630万吨不变。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：-1豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月13日 豆粕：美豆收涨，或跟随反弹震荡 豆一：现货稳定，盘面震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 11月12日CBOT大豆日评：仓位调整活跃，大豆温和上涨。北京德润林2025年11月13日消息：周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘温和上涨。交易商在美国农业部公布供需报告（数周以来首次更新）前调整仓位，但由于中国采购不足，价格涨幅受限。交易商在周五美国农业部发布供需数据前 调整仓位。一项调查显示，分析师预计美国大豆单产为每英亩53.1蒲，低于美国农业部9月12日预估的每英亩53.5蒲。一位分析师称，由于政府停摆，市场一直缺乏来自美国农业部的任何基本面信息。此次投资者尤其关注单产数据的变动，市场正准备应对两个月的数据。他补充说，交易商们也在密切关注中国在年底前完成1200万吨美国大豆采购目标的进展情况。自两国领导人上月会晤以来，中国仅少量采购了美国农产品。中粮集团旗下油籽业务部门周一表示，已签署协议购买价值超过100亿美元的巴西大豆、豆油、棕榈油和其他农产品。声明中并未提及任何美国农产品采购。经过数月创纪录的进口后，中国正面临大豆过剩的局面，这使得中国大规模采购美国大豆的前景蒙上阴影。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月13日 玉米：短期偏强 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米散船集港价格2130-2140元/吨，较昨日上涨10-20元；集装箱一等粮集港2180-2220元/吨；广东蛇口散船2290-2310元/吨，较昨日提价10元/吨，集装箱报价2320-2340元/吨，较昨日上涨20元/吨。东北深加工玉米价格走强，黑、吉潮粮主流收购价格1960-2060元/吨，饲料玉米主流价格2000-2200元/吨之间，华北玉米价格普涨，深加工企业主流收购价格2180-2300元/吨（含18%水分以内潮粮），饲料企业本地粮收购价格2300-2320元/吨，关外猪料玉米到货2350元/吨。广东11-12月船期进口澳洲高粱报价2400元/吨，阿根廷高粱报价2120元/吨，进口大麦26年1月-次年3月自提预售2000元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251113 白糖：关注印度压榨情况 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化。25/26榨季印度食糖出口配额为150万吨。巴西10月上半月食糖产量同比增加1%。巴西10月出口420万吨，同比增加13%。中国9月进口食糖55万吨（+15万吨）。 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨（前值1120万吨），消费量为1570万吨（前值1590万吨），进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至9月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖1048万吨（+87万吨），累计销糖率93.9%（下降2.6个百分点）。中国海关数据显示，截至9月底，24/25榨季中国累计进口食糖463万吨（-12万吨）。25/26榨季，广西糖协预计广西食糖产量670万吨左右，出糖率下降，甘蔗收购价格维持不变；云南糖协预计云南产量260万吨左右。 国际市场：ISO首次预计25/26榨季全球食糖供应短缺23万吨，24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨。UNICA数据显示，截至10月16日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降2.78个百分点，累计产糖3602万吨（+32万吨），累计MIX52.36%同比提高3.62个百分点。ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量3435万吨（前值3490万吨），340万吨用于生产乙醇，食糖净产量为3095万吨。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月13日 棉花：缺乏上涨驱动期价小幅回落 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投较好，部分前期锁基差有所点价，整体基差偏稳。2025/26南疆喀什机采3129/29-30B杂3内主流较低销售基差在CF01+900~1050，不含淡点，疆内自提；2025/26北疆机采4129/29B杂3.5内较多销售基差在CF01+900及以上，少量低于900，不含淡点污，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场交投依旧温吞，新增订单乏力，在季节性刚需减弱的情况下，贸易商和下游织厂采购较为谨慎。纯棉纱价格整体持稳，成交重心变化不大。由于前期40支存在一波集中性订单，部分纱厂仍在排单中，但随着新增大单减少，排单时间在逐渐缩短。 美棉概况：昨日ICE棉花期货继续下跌，再次接近10月份的低点，一方面受原油下跌影响，另一方面市场等待周五美国农业部的月度供需报告，但是普遍对该报告持谨慎态度。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月13日 鸡蛋：维持震荡 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月13日 生猪：肥标价差走弱，驱动渐显 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【市场信息】 1、饲料工业协会9月全国饲料产量3036万吨，环比增长3.4%，同比增长5%。 【趋势强度】 趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月13日 花生：关注油厂动向 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米主流收3.7左右，新乡地区大花生通米4.0-4.05左右，部分地区农户农忙收尾阶段，目前上货量不大，询价拿货的一般，多数地区价格平稳。吉林地区308通米4.5左右，产区农户卖货意愿不强，且干货不多，上货量不大，询价拿货的一般，高价成交有限，价格偏强。辽宁地区308通米4.4-4.5左右，农户惜售，小贩出货意愿不强，上货量不大，高价成交一般，价格持续偏强。山东地区上货量不大，多数地区质量差异大，好货量少，成交以水分质量论价，部分地区以外调东北货源为主，价格偏强。 开封益海嘉里通货合同价格8050，油料米合同价格7550 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。