通信行业周报：通信行业市场回顾

2025年11月10日 通信行业周报（11月3日-11月9日） 通信行业市场回顾 2025年11月3日至11月7日，通信（中信）板块上涨了0.95%，沪深300指数上涨了0.82%，通信板块跑赢沪深300指数0.13个百分点。期间通信业区间涨幅位列中信以及行业第15位，在30个中信一级行业中表现居中。今年以来通信行业累计上涨66.09%，在中信一级行业中排第2位，表现较为突出。截至11月7日，中信通信行业PETTM为26.07倍，处于34.51%的分位数。 中信通信行业包括上市公司共120家，期间52家公司收涨，66家公司收跌，总体上跌多涨少。涨幅前3名分别为万隆光电、百邦科技及久盛电气，跌幅前3名则分别为恒宝股份、硕贝德及东土科技。 周度关注：通信行业三季报 截至2025年10月31日，通信行业120家上市公司均已发布2025年三季报。今年前三季度，通信行业上市公司共计实现营业总收入1.97万亿元，同比增长2.3%；实现归母净利润1886.4亿元，同比增长6.95%。净利润增速环比略有下降，但营业收入同比增速较中报有所上升。若不计入三大运营商及中兴通讯的业绩，其余的通信上市公司共计实现营业收入3,929.27亿元，同比增长6.95%；实现归母净利润284.2亿元，同比增长42.38%。受益于行业景气提振，通信其他上市公司的整体业绩增长更为明显。。期间费用总体上较2024年同期进一步有所下降，净资产收益率及销售净利率较去年同期有所上升。 120家通信行业上市公司中，79家公司实现盈利，其余41家上半年仍然业绩亏损。尽管行业景气度持续，亏损公司占通信行业上市公司比例为超过了三分之一。总体来看，业绩改善与业绩变差的占比相近。分析各个子版块的中报业绩可以看出，光模块归母净利润同比增长居前，专网通信、运营商及光纤光缆板块稳中有升，基数效应或有一定的影响，但景气度上升是主要驱动。5G商用的持续发展，智能手机增长回暖，终端板块收入虽然增长，利润仍有所下滑，或受成本上升的影响。随着5G建设逐步平稳，通信设备、无线射频及通信服务领域的上市公司业绩增长下降明显，物联网及增值服务也业绩下降。。 分析师：彭竑登记编码：S1490520090001邮箱：penghong@crsec.com.cn 投资建议 通信行业传统业务稳健发展，创新应用积极布局。经过近期市场大涨，估值水平有所回升。通信企业在当前业绩增长的基础上，积极探索未来新的增长点。近期市场波动加大，普涨后调整，此后或将走势分化。建议保持谨慎乐观，关注盈利增长持续，网络价值提升的运营商；受益于流量增长和算力网络的光通信公司；以及技术创新持续投入，核心竞争力突出的优质企业。 风险提示 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明1、产业发展不及预期；2、技术创新进展缓慢；3、大国博弈升级。 证券研究报告 目录 一、通信行业市场回顾................................................................................................................................................................4 1.行业动态.......................................................................................................................................................................52.企业龙头.......................................................................................................................................................................73.技术前沿.......................................................................................................................................................................94.终端.............................................................................................................................................................................10 四、投资建议..............................................................................................................................................................................14 五、风险提示..............................................................................................................................................................................14 图表目录 图表1：通信在中信一级行业中表现居中（11月3日-11月7日）...................................................................................4图表2：通信行业个股区间涨跌幅前三名（11月3日-11月7日）...................................................................................4图表3：通信行业估值水平有所回落.........................................................................................................................................5 一、通信行业市场回顾 2025年11月3日至11月7日，通信（中信）板块上涨了0.95%，沪深300指数上涨了0.82%，通信板块跑赢沪深300指数0.13个百分点。期间通信业区间涨幅位列中信以及行业第15位，在30个中信一级行业中表现居中。今年以来通信行业累计上涨66.09%，在中信一级行业中排第2位，表现较为突出。 数据来源：Wind，国新证券整理 中信通信行业包括上市公司共120家，期间52家公司收涨，66家公司收跌，总体上跌多涨少。涨幅前3名分别为万隆光电、百邦科技及久盛电气，跌幅前3名则分别为恒宝股份、硕贝德及东土科技。 上周通信行业延续震荡上涨，估值水平总体有所上升。2023年以来通信行业上涨主要为盈利驱动，受近年来系统性波动影响，估值水平提升相对不多大。半年报和三季报披露后分化明显，部分前期涨幅过大，缺乏业绩支撑的公司调整持续，拖累指数表现，优秀企业业绩有利于支撑业绩和股价表现。截至11月7日，中信通信行业PETTM为26.07倍，处于34.51%的分位数。 数据来源：Wind，国新证券整理 二、行业要闻 1.行业动态 五部门：推进数据产业与低空经济、具身智能等数据密集型产业融合发展 11月5日消息近日，为进一步深化智慧城市发展、推进全域数字化转型，充分发挥数据赋能城市经济社会发展作用，国家发展改革委、国家数据局、财政部、住房城乡建设部、自然资源部组织制定了《深化智慧城市发展推进全域数字化转型行动计划》（以下简称《计划》）。 《计划》强调到2027年底，数据赋能城市经济社会发展取得明显进展，数字经济成为城市发展新动能，建成50个以上全域数字化转型城市。到2035年，涌现一批具有国际竞争力、全球影响力的现代化城市。 《计划》提出数智赋能城市应急安全保障，鼓励有条件的城市建设城市安全风险监测预警体系，建立覆盖全域、全灾种的城市安全事件应急处置数字化预案库，推动无人机、机器人等在公共安全、应急救援等领域的应用； 推进数据要素价值化实现以城带产，加快培育数据要素市场，打造数据产业创新发展高地，推进数据产业与低空经济、无人驾驶、具身智能等数据密集型产业融合发展； 支持有条件的地区适度超前布局低空数据基础设施，支撑城市巡检、物流配送、生产作业等场景，推动智能化路侧基础设施和云控基础平台建设，提升车路协同水平； 《计划》还提出实施数字化转型筑基行动，打造统筹集约数字底座。建设城市数字基础设施。集约建设感知、网络、算力等基础设施，实现城市“物联、数联、智联”。构建高效弹性的数据传输网络，促进不同平台、专网间数据高速传输、互联互通。支持低空经济、自动驾驶等产业发展热点城市，建设低时延、高频率、高可靠、高安全推理算力。（C114） 商务部就安世半导体争端再发声：敦促荷方停止干预企业事务 11月4日，商务部新闻发言人就近期备受关注的安世半导体相关问题应询答记者问时表示，荷兰政府此前对安世半导体采取的行政干预措施严重损害了中国企业的合法权益，并加剧了全球半导体产业链的动荡。 发言人指出，荷兰政府9月30日发布行政令，不当干预安世半导体企业内部事务，之后荷企业法庭作出剥夺中国企业股权的错误裁决，严重侵害中国企业合法权益。此后，荷政府不顾中方多次在磋商中提出的合理诉求，没有展示出建设性态度和行动且升级全球供应链危机。安世（荷兰）10月26日宣布停止向安世（中国）供应晶圆，导致后者无法正常生产，造成了全球半导体产供链的动荡和混乱。对此，荷方应承担全部责任。 中方本着对全球半导体产供链稳定与安全的负责任态度，于11月1日宣布将对符合条件的出口予以豁免，并努力促进安世（中国）恢复供货。但荷方继续一意孤行，且无解决问题实际行动，这必将加深对全球半导体供应链的不良影响。这是中方和全球业界不愿看到的。 发言人表示，中方希望，荷方从维护中荷、中欧经贸关系大局和产供链稳定与安全的角度出发，以负责任的态度与中方相向而行，停止干涉企业内部事务，为安世半导体问题找到建设性解决方法。同时，中方将坚定维护企业合法权益，并努力稳定全球半导体供应链的稳定畅通。（C114） LightCounting：预计未来5年，全球光模块市场年复合增长率为22% 11月5日消息近日，光通信行业研究机构LightCounting在最新的报告中表示，人工智能霸主之争仍在如火如荼地进行，反驳了所有怀疑论者。金融市场屡创新高，将顶尖人工智能公司的估值推高至超越某些发达经济体的GDP。 AI驱动下，2024年以太网光模块市场飙升93%。LightCounting最新的预测显示，2025年和2026年将分别增长48%和35%，但这属于保守估计。该增长受限于InP激光芯片的产能，当前需求是供给的两倍。 不过，部分过热需求无疑是由供应短缺引发的，这与2021年-2022年的情况类 似，而那轮短缺对供应商而言结局并不美好，随着更多产能的释放，需求在2022年底出现下降。我们都希望2026年-2027年需求能保持强劲，但此后可能会出现一定程度的放缓。 AOC和DWDM光模块正位于AI飓风的路径上。2024年，AOC市场曾增长26%，不过