通信行业市场回顾与展望
市场表现与估值
- 2025年11月3日至11月7日，通信（中信）板块上涨0.95%，跑赢沪深300指数0.13个百分点，位列中信一级行业第15位。
- 通信行业今年以来累计上涨66.09%，表现突出。
- 中信通信行业PETTM为26.07倍，处于34.51%的分位数。
- 板块内个股表现分化，52家公司上涨，66家公司下跌。
行业动态与要闻
- 五部门推进数据产业与低空经济、具身智能等产业融合发展，计划到2027年底建成50个以上全域数字化转型城市。
- 商务部敦促荷兰停止干预安世半导体企业事务，强调荷方措施损害中国企业合法权益。
- LightCounting预测未来5年全球光模块市场年复合增长率为22%，AI驱动下2024年市场飙升93%。
- 诺基亚宣布收购中国华信持有的上海诺基亚贝尔约50%股份，成为唯一股东，简化所有权结构。
- 科大讯飞发布AI软硬一体方案，多款产品降噪能力刷新行业标准。
- 微软将自研图像生成模型MAI-Image-1整合入Bing与Copilot，逐步减少对OpenAI的依赖。
- 中科院精密测量院提出原子量子计算新架构，解决寻址操控挑战。
- 6G标准制定采用单一架构SA模式已基本达成共识。
- 阿里通义千问旗舰模型Qwen3-Max上线深度思考功能，参数量突破1万亿。
终端市场
- CounterPoint预测2025年手机芯片先进制程出货量占比将首超50%，高通将成为该领域领导者。
- 余承东表示鸿蒙6发布24小时升级量突破300万，目标实现“三分天下有其一”。
- Sateliot与Datakorum在阿联酋推进5G NTN物联网发展，计划为石油、天然气等基础设施提供网络覆盖。
三季报分析
- 通信行业上市公司前三季度实现营业总收入1.97万亿元，同比增长2.3%；归母净利润1886.4亿元，同比增长6.95%。
- 不计入三大运营商及中兴通讯，其他通信上市公司营收同比增长6.95%，净利润同比增长42.38%。
- 期间费用较2024年同期下降0.67个百分点，研发费用同比增长0.4%。
- 资产负债率下降0.48个百分点，但存货周转率和应收账款周转率有所下降。
- 79家公司实现盈利，41家公司亏损，业绩改善与变差占比相近。
- 各子板块表现分化：光模块净利润增长居前，专网通信、运营商及光纤光缆板块稳中有升，终端板块利润下滑，通信设备等领域业绩增长下降。
投资建议
- 建议保持谨慎乐观，关注盈利增长持续、网络价值提升的运营商，受益于流量增长和算力网络的光通信公司，以及技术创新持续投入的优质企业。
风险提示
- 产业发展不及预期，技术创新进展缓慢，大国博弈升级。
