商品研究晨报-农产品
观点与策略 棕榈油：短期暂企稳，反弹高度有限2豆油：美豆企稳，豆棕继续做扩2豆粕：震荡4豆一：震荡4玉米：震荡运行6白糖：区间整理7棉花：缺乏上涨驱动期价区间震荡8鸡蛋：维持震荡10生猪：北方肥标价差走弱，驱动渐显11花生：关注现货12 2025年11月12日 棕榈油：短期暂企稳，反弹高度有限 豆油：美豆企稳，豆棕继续做扩 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1.据外电消息，CIMB Securities预计，受出口量环比下降10%影响，马来西亚棕榈油库存将于11月环比增长4.0%至257万吨；而产量在10月触顶后预计环比下滑8.0%至188万吨。 2. SPPOMA：2025年11月1-10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期下降4.14%，出油率环比上月同 期下降0.4%，产量环比上月同期下降2.16%。 3.据外媒报道，印尼能源部官员表示，截至11月10日，该国今年生物柴油消费量已达1225万千升，这些生物柴油采用棕榈油制成的脂肪酸甲酯（FAME）为原料。印尼政府已为2025年生物柴油消费分配了1560万千升的FAME用量。 4. USDA月报前瞻：路透公布对USDA 11月供需报告中全球农作物期末库存的数据预测，分析师平均预计，全球2025/26年度大豆期末库存为1.2421亿吨，预估区间介于1.225-1.26亿吨，USDA此前在9月预估为1.2399亿吨。 5. USDA月报前瞻：路透公布对USDA 11月供需报告中美国农作物数据预测，分析师平均预计，美国2025/26年度大豆产量料为42.66亿蒲式耳，预估区间介于41.52-43.36亿蒲式耳，USDA此前在9月预估为43.01亿蒲式耳。美国2025/26年度大豆单产料为53.1蒲式耳/英亩，预估区间介于51.7-54.0蒲式耳/英亩，USDA此前在9月预估为53.5蒲式耳/英亩。美国2025/26年度大豆期末库存为3.04亿蒲式耳，预估区间介于1.87-4.94亿蒲式耳，USDA此前在9月预估为3亿蒲式耳。 6. Anec：预计巴西11月大豆出口有望达到426万吨，高于前一周的377万吨；预计豆粕出口为247万吨，高于前一周的223万吨。 7. Secex：巴西11月第一周出口大豆1,177,456.20吨，日均出口量为235,491.24吨，较上年11月全月的日均出口量134,370.20吨增加75%。上年11月全月出口量为2,553,033.89吨。 8. Imea：马托格罗索州11月3日-7日当周大豆压榨利润为459.16雷亚尔/吨，此前一周为502.44雷亚尔/吨。当周，该州豆粕价格为1571.62雷亚尔/吨，豆油价格为6393.68雷亚尔/吨。 9.欧盟委员会公布数据显示，截至11月9日，2025/26年度欧盟棕榈油进口量为101万吨，去年同期为124万吨。2025/26年度欧盟大豆进口量触及415万吨，去年同期为497万吨。2025/26年度欧盟油菜籽进口量共计131万吨，去年同期为230万吨。 10.据外电消息，一份欧盟谈判文件草案显示，欧盟国家希望将其零毁林法案实施时间再推迟一年至2026年12月，并准备在该法案于下月生效前迅速就调整进行磋商。欧盟委员会上个月提出了一些调整建议，将缓解该法案对小农和企业的压力，但不会耽搁其绿色政策。 11.据外电消息，德国油菜籽行业协会预计，该国2026年收获的冬季油菜籽种植面积料介于110-115万公顷之间，较2025年的110万公顷几无变动。该协会的预估通常是对德国油菜籽种植面积的首批预估之一。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月12日 豆粕：震荡 豆一：震荡 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 11月11日CBOT大豆日评：大豆互有涨跌，等待中国采购。北京德润林2025年11月12日消息：周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘互有涨跌，呈现近弱远强趋势，为三个交易日里首次下跌。此前美国官员宣布中国将增加采购，但迄今中国并未大规模采购美国供应，令市场承压。中美两国领 导人会晤后，中国开始少量购买美国农产品。但交易商们仍在等待中国更大规模的大豆采购。交易商调整仓位，等待美国农业部（USDA）周五发布的全球供需报告。根据对分析师进行的调查，分析师预计美国大豆单产为53.1蒲/英亩，低于美国农业部9月份预测的53.5蒲/英亩。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月12日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米散船集港价格2110-2130元/吨；集装箱一等粮集港2140-2220元/吨；广东蛇口散船2280-2300元/吨，较昨日提价20-30元/吨，集装箱报价2300-2320元/吨，较昨日上涨30元/吨。东北深加工玉米价格普涨，黑、吉潮粮主流收购价格1960-2060元/吨，饲料玉米主流价格2000-2200元/吨之间，华北玉米价格偏强震荡，深加工企业主流收购价格2150-2280元/吨（含18%水分以内潮粮），饲料企业本地粮收购价格2300-2320元/吨，关外猪料玉米可高至2350元/吨。广东11-12月船期进口澳洲高粱报价2400元/吨，阿根廷高粱报价2120元/吨，进口大麦26年1月-次年3月自提预售2000元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20251112 白糖：区间整理 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化。25/26榨季印度食糖出口配额为150万吨。巴西10月上半月食糖产量同比增加1%。巴西10月出口420万吨，同比增加13%。中国9月进口食糖55万吨（+15万吨）。 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨（前值1120万吨），消费量为1570万吨（前值1590万吨），进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至9月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖1048万吨（+87万吨），累计销糖率93.9%（下降2.6个百分点）。中国海关数据显示，截至9月底，24/25榨季中国累计进口食糖463万吨（-12万吨）。25/26榨季，广西糖协预计广西食糖产量670万吨左右，出糖率下降，甘蔗收购价格维持不变；云南糖协预计云南产量260万吨左右。 国际市场：ISO首次预计25/26榨季全球食糖供应短缺23万吨，24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨。UNICA数据显示，截至10月16日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降2.78个百分点，累计产糖3602万吨（+32万吨），累计MIX52.36%同比提高3.62个百分点。ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量3435万吨（前值3490万吨），340万吨用于生产乙醇，食糖净产量为3095万吨。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月12日 棉花：缺乏上涨驱动期价区间震荡 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投变化不大，整体表现一般，现货基差暂稳。2025/26北疆机采3129/29-30B杂3内较多销售基差在CF01+1100~1200，不含淡点，疆内自提；2025/26南疆机采3130/30B杂3.5内销售基差多在CF11+850及以上，疆内库。2025/26北疆机采3129/29B杂2.5内少量成交在CF01+1050上下，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场交投不温不火，40支走货依旧较好，其他支数走货相对乏力；受中美贸易关税减少影响，溯源单有一定回暖；贸易商和下游织厂维持刚需采购。由于纺企近期有相对较好的现金流，开机意愿较高。纯棉纱价格多数持稳，个别大厂降价促销。全棉坯布销售分化，全棉梭织服装用布春夏订单增加，但织厂排单并不满，针织布订单均不足支撑织厂开机，维持在三成上下，目前华棉布接近尾声，罗纹布及双面布订单持续，但后续订单难衔接，织厂对后市多不看好。家纺坯布走货为主，库存下降迅速，织厂开机平稳。 美棉概况：昨日ICE棉花期货小幅回落，无论国际市场还是美棉自身还是缺乏涨价的驱动，所以ICE 棉花期货维持低位震荡，市场等待周五美国农业部的月度供需报告。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月12日 鸡蛋：维持震荡 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月12日 生猪：北方肥标价差走弱，驱动渐显 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【市场信息】 1、饲料工业协会9月全国饲料产量3036万吨，环比增长3.4%，同比增长5%。 【趋势强度】 趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月12日 花生：关注现货 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南正阳地区白沙通米3.4-3.6左右，开封地区大花生通米3.9-4.0左右，产区上货量不大，询价拿货的一般，白沙产区价格平稳，大花生产区走货略有增多，价格稳中偏强。吉林地区308通米4.4左右，产区农户及商贩卖货意愿不强，上货量不大，询价拿货的一般，308价格偏强，其他品种价格平稳。辽宁地区308通米4.3-4.4左右，农户惜售，小贩出货意愿不强，上货量不大，高价成交不多，购销略显僵持，多数地区价格偏强；今日兴城大集，小日本通米4.07-4.1左右，上货量80多车，走货快，已全部成交，价格偏强。山东地区上货量不大，多数地区质量差异大，好货量少，成交以水分质量论价，部分地区以外调东北货源为主，价格偏强。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、
