第一部分相关数据
- 研究员：吴晓蓉
- 期货从业证号：F03108405
- 投资咨询从业证号：Z0021537
- 联系方式：021-65789108 / wuxiaorong_qh@chinastock.com.cn
第二部分市场研判
市场概况
- 新加坡纸货市场：
- 高硫燃料油Nov/Dec月差：-1.0至-0.5美金/吨
- 低硫燃料油Nov/Dec月差：-2.8至-2.5美金/吨
重要资讯
- 炼厂检修计划：
- Al-Zour炼厂：检修推迟至2026年11月中旬，原计划2月检修，预期三个CDU轮换检修
- MinaAbdullah炼厂：计划10月检修，预期影响一半产能
行情研判
- 供应端：
- 高硫燃料油：乌克兰对俄能源设施轰炸持续，欧美制裁加剧前原料出口上行，近端出口物流稳定；墨西哥10月高硫出口回升至50万吨左右；中东高硫出口随发电需求消退有所回升
- 低硫燃料油：欧盟对中国炼厂制裁更新，预期影响较小；中石化、中石油配额充裕但预期不增产，中海油配额紧张；尼日利亚RFCC装置回归后低负荷运行，持续产出，后续有检修停产预期；南苏丹与阿联酋矛盾导致低硫重质原料物流改道新加坡地区，预期增长；马来西亚炼厂RFCC装置检修持续低硫产出
- 需求端：
- 四季度原油配额缺口支撑燃料油进料需求，关注补发节奏及制裁具体影响
- 船燃需求平稳，无具体驱动
研究结论
- 高硫燃料油：近端出口物流稳定，但需关注制裁后供应物流变化
- 低硫燃料油：供应压力仍存，现货贴水低位震荡，欧盟制裁影响有限，尼日利亚、马来西亚炼厂检修及物流改道或加剧供应压力
第三部分相关附图
（附图来源：银河期货，路透）
作者承诺
- 研究员吴晓蓉承诺以勤勉态度独立、客观出具报告，内容真实反映研究观点，不因报告观点或推荐意见获取报酬
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