燃料油日报：市场多空因素交织，短期方向仍不明朗

市场分析：

• 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.25%，报2832元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.49%，报3474元/吨。
• 地缘与宏观形势仍不明朗，俄乌和谈进展有限，原油端短期面临诸多不确定性，目前处于区间震荡走势，FU、LU盘面也呈现窄幅波动状态。
• 高硫燃料油处于市场调整与再平衡的阶段，市场多空因素交织：中东高硫燃料油出口持续增加，发电需求旺季结束后可能还有进一步提升的空间；美国制裁加码及乌克兰无人机袭击导致伊朗与俄罗斯供应受限。短期市场矛盾有限，未来若发电旺季结束后市场继续转松，可能需要裂解价差进一步回调来吸引炼厂端的增量需求。
• 低硫燃料油当前市场压力有限，国产量维持低位，近期西区套利供应再度收紧，其中巴西低硫燃料油出口出现下滑。短期市场结构相对稳固，但无太强驱动。中长期来看，低硫燃料油面临需求份额被替代、剩余产能较多的矛盾，估值下方存在一定支撑，向上阻力也较大。

策略：

• 高硫：震荡
• 低硫：震荡
• 跨品种：无
• 跨期：无
• 期现：无
• 期权：无

风险：

• 宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期

图表：

• 提供了新加坡高硫/低硫燃料油现货价格、掉期近月合约、近月月差，以及FU、LU期货主力合约收盘价、指数收盘价、近月合约价格、近月月差、成交持仓量等图表。

资料来源：

• 同花顺，钢联，华泰期货研究院

本期分析研究员：

• 潘翔，康远宁

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