市场分析
- 近期表现：燃料油期货市场跟随原油端反弹，FU主力合约周度上涨0.57%，LU主力合约周度下跌1.79%。
- 供应方面：
- 高硫燃料油：美国制裁下，俄罗斯供应逐步回升（5月预计334万吨，环比增16万吨），但制裁放松预期难落地，伊朗供应下降（5月预计66万吨，环比降40万吨），欧佩克增产补充供应。
- 低硫燃料油：短期供应压力有限，地中海ECA生效后欧洲炼厂减产，尼日利亚RFCC重启导致出口下滑（5月预计27万吨，6月或显著回落），科威特供应正常。
- 需求方面：
- 高低硫燃料油：中美关税谈判缓和提振航运需求，但美国政策存在反复风险。
- 高硫油：夏季发电需求增长，中东、南亚等地替代天然气需求（埃及5月进口预计96万吨，环比增46万吨，但7月或因LNG进口增加而回落）。
- 低硫油：全球贸易冲突缓和利好需求，但替代趋势持续，ECA生效后欧洲需求下滑。
- 库存方面：新加坡库存环比增10.9%（1938.7万桶），舟山港保税库存环比降1.7%（117万吨）。
策略
- 高硫油：震荡。
- 低硫油：震荡。
- 跨品种：无。
- 跨期：关注逢低多FU2507-2509价差机会（正套），前期正套头寸可止盈。
- 期现：无。
- 期权：无。
风险
- 宏观风险、关税风险、原油价格波动、发电及船燃需求不及预期。
关键数据
- 俄罗斯5月高硫燃料油发货量：334万吨（环比增16万吨，同比增28万吨）。
- 伊朗5月高硫燃料油发货量：66万吨（环比降40万吨，同比降135万吨）。
- 尼日利亚5月低硫燃料油发货量：27万吨，6月或显著回落。
- 埃及5月高硫燃料油进口量：96万吨（环比增46万吨，同比增45万吨）。
- 新加坡高硫380燃料油现货价格：参考图表1。
- 新加坡低硫燃料油现货价格：参考图表2。
- 新加坡高低硫燃油现货价差：参考图表3。
- 新加坡高硫380对Brent裂解价差：参考图表17。
- 新加坡低硫燃料油对Brent裂解价差：参考图表18。
