燃料油日报：市场多空因素交织，等待新的变量催化

市场分析：

• 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.68%，报2758元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.68%，报3350元/吨。
• 油价维持区间震荡运行，中期平衡表存在供过于求预期，短期地缘不确定性因素较多，趋势不明朗，对燃料油价格方向指引有限。
• 高硫燃料油市场近期边际改善，供应充裕但库存较高，压力缓和，市场结构走强，新加坡现货贴水转正。未来多空因素交织，向上或向下驱动有限，需新变量催化。
• 低硫燃料油方面，尼日利亚Dangote炼厂RFCC装置停工增加出口，局部供应压力增加，但西区套利船货量下滑，国产量中低位，整体供应压力有限。汽柴油相对低硫油溢价偏强，对低硫油组分存在分流效应，对裂解价差形成下方支撑。

策略：

• 高硫燃料油：短期中性，中期向下。
• 低硫燃料油：短期中性，中期向下。
• 跨品种：无。
• 跨期：无。
• 期现：无。
• 期权：无。

风险：

• 宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期。

图表：

• 包含新加坡高硫/低硫燃料油现货价格、掉期近月合约、近月月差，以及燃料油FU和低硫燃料油LU期货主力合约收盘价、指数收盘价、近月合约价格、近月月差、成交持仓量等图表。

分析研究员：

• 潘翔、康远宁。

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