第一部分 相关数据
- 日期：2025年8月25日
- 交易所：FU主力合约报价2792美元/吨，持仓13.1万手，仓单73710吨；LU主力合约报价3499美元/吨，持仓8.17万手，仓单11110吨。
- 主力价差：FU10-外盘109.3美元/吨，LU10-外盘97.04美元/吨，LU-FU主力价差7676美元/吨。
- 新加坡纸货市场：高硫Sep/Oct月差0.3至1.3美元/吨，低硫Sep/Oct月差0.8至2.0美元/吨。
第二部分 市场研判
市场概况
- 仓单：FU仓单73710吨，LU仓单11110吨，均无变化。
- 乌克兰袭击：俄罗斯炼厂受袭，包括梁赞炼厂，产能下降，乌斯季卢加燃料出口码头起火。
行情研判
- 高硫燃料油：
- 供应：亚洲近端供应及库存高位，乌克兰袭击导致部分炼厂产能下降，美俄乌欧谈判进展是关键；墨西哥高硫出口持续回落，美国制裁伊朗油品运输网络，中东高硫出口低位；三季度供应压力小幅减小。
- 需求：季节性发电需求逐步回落，裂解下行及税改成本低位支撑进料需求，新加坡7月船燃加注量创IMO2020以来最高。
- 近月关注：洋山港制裁风险、现有库存消化方式及节奏。
- 低硫燃料油：
- 现货贴水：持续走低。
- 供应：尼日利亚RFCC装置检修，运营不稳定；南苏丹对外供应回归至24年初水平，9月招标；Al-Zour出口回升至高位，新加披地区出口增长。
- 需求：中国市场供应充裕，需求稳定，关注近端配额调整及下发节奏。
第三部分 相关附图
- 新加坡高硫、低硫现货贴水及价差走势图。
- 高硫、低硫燃料油裂解价差走势图。
研究结论
- 高硫燃料油近月关注洋山港制裁风险和库存消化方式，供应压力小幅减小，需求支撑仍在。
- 低硫燃料油现货贴水持续走低，供应回升，需求无具体驱动，关注近端出口物流及配额调整。
