第一部分相关数据
- 研究员：吴晓蓉
- 期货从业证号：F03108405
- 投资咨询从业证号：Z0021537
- 联系方式：021-65789108 / wuxiaorong_qh@chinastock.com.cn
第二部分市场研判
市场概况
- 新加坡纸货市场：高硫Nov/Dec月差-4.1至-4.3美金/吨，低硫Nov/Dec月差-0.6至-1.2美金/吨。
重要资讯
- 富查伊拉燃料油库存：截至11月3日为866.0万桶，环比增加216.6万桶（+33%）。
行情研判
-
高硫燃料油：
- 托克大量低价购入，现货贴水持续下行。
- 乌克兰对俄罗斯能源设施轰炸持续，但欧美制裁后近端出口物流稳定。
- 墨西哥10月高硫出口回升至50万吨左右，中东高硫出口随发电需求消退有所回升。
- 需求端：2026年新一批原油配额预期11月提前下发，燃油进料需求环比减弱。
-
低硫燃料油：
- 现货贴水受供应收紧影响小幅回升。
- Al-Zour炼厂低硫产能受停产影响，市场交易检修。
- 欧盟对中国炼厂制裁更新，预期对国内低硫总供应影响较小。
- 四季度主营调整部分低硫配额至成品油端，中石化、中石油低硫产量平稳，中海油配额紧张。
- 尼日利亚RFCC装置回归后低负荷运行，低硫持续产出，12月仍有检修停产预期。
- 南苏丹与阿联酋矛盾导致低硫重质原料物流改道泛新加坡地区，预期增长。
- 马来西亚炼厂RFCC装置检修持续，低硫持续产出。
- 船燃需求平稳，无具体驱动。
研究结论
- 高硫燃料油供应充足，价格承压，但制裁后出口物流稳定。需求端预期减弱。
- 低硫燃料油供应收紧导致贴水小幅回升，但总体影响有限，市场关注炼厂检修及配额调整。
- 船燃需求平稳，缺乏驱动因素。
第三部分相关附图
（附图来源：银河期货，路透）
作者承诺与免责声明
- 作者承诺独立、客观地出具报告，不因报告内容获得直接或间接报酬。
- 报告仅供参考，不构成投资建议，客户需独立判断，银河期货不担保内容准确性或完整性，不对使用报告导致的损失负责。
- 报告不构成投资、法律、会计或税务建议，客户需自行进行投资判断。
联系方式
- 银河期货有限公司大宗商品研究所
- 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层
- 上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层
- 网址：www.yhqh.com.cn
- 电话：400-886-7799
